机构集体看跌,曾经繁荣的碳酸锂如此不受欢迎?

碳酸锂期货(广期所LC2403)在节前最后一个交易日(2月8日)最终收盘92600元/吨，以-1.96%的跌幅迎接龙年春节。虽然节前交易一直冷清，但最后四个交易日的四连跌出乎市场预期。毕竟碳酸锂在盘面上已经稳定了半个多月，以至于很多机构在春节期间对后续市场表现出悲观和清晰。这些信号让人担心碳酸锂期货将在今年年底继续下跌，甚至一些媒体预测，它们可能会跌破去年12月初的低点。 

第一，供求关系还是命门所在？

不管是前几年“世界各地都有锂”疯狂上升的情况还是现在“跌得父母不认”持续的下跌模式取决于供求关系的变化。随着我国在新能源汽车市场弯道超车的实现，对动力电池的需求一直保持着快速增长的趋势，但其关键原料碳酸锂的价格并没有稳步上涨，而是随着供需错位而上下跳跃。

根据各机构发布的年度供需平衡表，2024年新增产能将延续去年集中放量趋势，这一趋势至少将持续到2025年上半年。如果行业领导者不能协同减产，市场供过于求的格局就不会改变，供给过剩的概率比较高2023年进一步深化。

据《21世纪商业先驱报》报道，目前电池级碳酸锂96000万元/吨和工业级碳酸锂价格为9万元/吨，已非常接近各机构年度策略给出的价格波动范围下限。根据宏源期货的计算，2023年碳酸锂供需总量分别为102.01万吨和98.08万吨，供过于求约4万吨，过剩比例超过4.1%。预计2024年总供应量将上升至147.53万吨，总需求将上升至122.7万吨，供过于求约25万吨，过剩比例约20%。2.可见当期供应增长率要远高于需求增长率，各种信息基本证明了市场的担忧。

二、成本压力大，协同挺价有可能吗？

总结广发期货年度战略，“根据目前上游生产和下游需求计算，明年现货供应过剩已成为市场共识。”其对于全球锂盐估计需求量如下：保守预计全球锂盐需求预计将保守预计110.5万吨（LCE）；乐观预测值约126万吨。在乐观预期下，供给过剩11.5万吨；保守预期下，供给过剩将超过40万吨，即使取中间数，也有26万吨的过剩。

据界面新闻报道，随着过剩状态的持续，部分生产线价格倒挂难以维持，必然会出现无效产能。据招商期货估计，2024年锂矿产能成本10%高于9.5万元/吨，锂矿产能成本25%高于6.3万元/吨，这也是锂价下行周期中唯一的核心价格支撑。从最近披露的碳酸锂龙头企业年报和快报数据来看，行业龙头的苦日子已经到来。

以亿威锂能为例，其2023年业绩快报显示，预计2023年净利润将达到40.35亿元-42.11亿元，同比增长15%-20%。扣除25.60亿元-28.30亿元的非净利润，同比增长-5%-5%。根据亿威锂能前三季度公布的归母净利润34.24亿元的数据，，去年Q4净利润为6.11亿元-7.87亿元，环比下降38%-52%，同比下降7%-28%。第四季度利润的大幅收窄与碳酸锂价格的持续下跌有很大关系。如果今年上半年继续下跌，亿威锂的利润水平将在客户基础保持不变的前提下大幅下降。相比之下，没有规模和成本优势的中小矿商的生活会更加悲惨，不排除已经陷入亏损。与逐渐饿死相比，协同挺价是个不错的选择，但禀赋不同，各怀鬼胎矿商能否冰释前嫌对外？ 

除非政策介入，否则基本上没有解决办法？

矿商的减产决策主要从自身成本的角度考虑，在降低成本之前，大规模减产不太可能发生。在供过于求的预期下，减产提价注定只是一厢情愿，就像“为他人做婚纱”。即使在去年7月上市后，寄予厚望的碳酸锂期货也只是缩小了期货和现货之间的价差，没有带来趋势变化。当然，我们不否认，随着碳酸锂期货市场的发展，它将在抑制投机方面发挥作用，有利于整个行业的可持续、健康和稳定发展。但从长远来看，这仍然取决于供求关系的变化。

从目前的情况来看，不可能仅仅依靠市场自发纠正肉眼可见的产能过剩。碳酸锂行业的后续发展将与近年来光伏行业的产能过剩过程一样悲惨。赔钱赚钱，增加收入，不增加利润。幸运的是，有关部门已经发声了“一些行业存在明显的过剩”，相信很快就会出台相应的指导意见和具体的政策。只有这样，才能立竿见影，让上、中、下游产业链与整个利益链良性互动。

不可否认，在政策的指导下，稳定的低价环境有利于产业链上下游企业的长期规划和布局，避免原材料价格波动带来的不确定性风险，促进企业在研发创新和产能扩张方面做出更稳定的投资决策。作者还同意强有力的政策，如去(落后)产能等惯用政策，以清理混乱，扭转局面，但理性的声音仍在回响:“市场能做的就交给市场”，否则，就像《过秦论》所说的“后人哀之而不鉴之，也让后人哀悼后人”反复出现的情况。父母爱子，为之计深远！

部分外部数据来源：

1、财联曾楚楚:“不如预期？亿纬锂去年Q4净利润同比下降，扣除非净利润基本持平。

2、瀚海观察：“机构集体看跌，曾经繁荣的碳酸锂如此不受欢迎？”