北方资本中心金证研究 亚一/作者 夕山 映蔚/风控
自1999衡阳金则利特种合金有限公司自成立以来,经过多年的发展,从一家不起眼的小工厂(以下简称“金则利”),逐步发展成为国内电磁不锈钢生产基地。2022年6月,金则利成功挂牌新三板后,同年121月份,它开启了冲击北交所的道路。
而这次上市的背后,“零人”供应商成立当年与金则利合作,报告期内累计支持金则利超过2000万元的采购金额,另一家供应商的社会保障支付人数不超过1人,有交易能力吗?此外,金则利还披露了其核心产品与国外竞争产品相对应的性能指标和可比公司官方网站“出入”,信息披露现疑云。
1.供应商累计支持超过2000万元的采购金额,即成立当年的合作或缺乏交易能力
这似乎是巧合,但实际上是不可避免的。企业要想从根本上有效地控制运营成本,调查其来源,就必须从采购环节中获得效益。
就金则利供应商的交易情况而言,金则利供应商不仅成立当年的合作,而且合作期间社保缴费人数为零。
1.1 2020-2022年及2023年上半年,金则利向金百岳累计购买超过200万元
根据金则利最新版本的招股说明书,签署日期为2023年12月18日招股说明书(以下简称“签署于2023年12月18日的招股书”),2021-2022年及2023年1-6上海金百越新材料有限公司(以下简称“金百钺”)均为金则利第二大线材供应商,金则利分别购买金额949.34万元、1,045.84万元、417.721万元,占金则利线材采购总额的比例分别为25.26%、16.87%、22.67%。
据签署日为2023年10月17《关于衡阳金则利特种合金有限公司公开发行股票并在北京证券交易所上市申请文件的回复》(以下简称“第一轮问询函回复”),2020年,金则利对金百斧的采购金额为25.77两家公司同年开始合作1万元。
由此可见,2020年,金则利已与金百战合作。根据北方资本中心对金证研究的研究,2020-2022年及2023年1-6月,金则利向金百岳的累计采购金额为2,438.67万元。
需要注意的是,金百战成立于2020年。
1.2 金百斧成立于2020年10月,且2020-2022缴纳年度社保的人数为0人
根据市场监督管理局的数据,金百岳的成立时间是2020年10月13截至查询日2023年12月26其注册资本为日500股东田靖、林鹤冲的认缴出资分别为1万元400万元、100一万元。截至查询日2023年12月26日,金百斧无变更记录。
2020-2022年,金百战的社保缴纳人数均为0人。
根据北方资本中心对金证研究的研究,截至查询日2023年12月26日,田靖、林鹤冲对金百岳的持股比例分别为80%、20%。即田靖是金百斧的实际控制人。
根据公共信息,截至查询日2023年12月26日,田靖只持有金百岳一家公司。
也就是说,金百战成立当年与金则利合作,其中2020-2022缴纳年度社保的人数均为0人。而且金百斧或者没有社保缴费。
此外,金则利一家主要采购合同方的社保缴费人数可能很少。
1.3 浅瑞金属供应商2020-2022年采购金额超过600万元,期间社保人数仅为1人
根据第一轮询价回复,南京浅瑞金属材料贸易有限公司(以下简称“浅瑞金属”)纯铁供应商系金则利。
2020-2022年及2023年1-6金则利对浅瑞金属的采购金额分别为月75.02万元、283.6万元、256.74万元、49.8,合计665.16万元。
交易期间,浅瑞金属社保缴费人数不得超过1人。
根据市场监督管理局的数据,浅瑞金属成立于市场监督管理局2019年5月29日。截至查询日2023年12月26日,浅瑞金属注册资本为100股东、执行董事为陶太琴,经营范围为金属材料、冶金炉材料(煤炭除外)、橡胶制品、建筑材料、五金交电、劳动保护用品、汽车零部件销售;不锈钢制品加工、销售、废料处理。截至查询日期2023年12月26日内没有变更记录。
2019-2022年,浅瑞金属社保缴纳人数分别为0人、1人、1人、1人。
根据公共信息,截至查询日2023年12月26日,浅瑞金属实际控制人陶太琴没有其他持股企业。
换句话说,浅瑞金属可能没有社保缴费。
简而言之,2020-2022年及2023年1-6月,金百斧是金则利累计交易超过2000万元的供应商,金百斧成立当年与金则利合作,2020-2022缴纳年度社保的人数为0人。此外,与金则利合作期间,金则利的主要纯铁供应商和社会保障支付人数为1人。到目前为止,这两家供应商有交易能力吗?期间与金则利的交易真实性几何?有疑问待解。
核心产品对应外国竞争产品的性能指标与可比公司官方网站的性能指标相对应“出入”,信息披露现疑云
一波又一波。注册制度的实施是为了充分贯彻以信息披露为核心的理念,使发行和上市的整个过程更加标准化、透明和可预测。金则利披露的核心产品对应国外同类产品的技术指标。
2.1 耐腐蚀软磁合金为金则利贡献了50%以上的主营业务收入,其中JL-31B是主要产品之一
据签署于2023年12月18日招股书,2020-2022年及2023年1-6每月,凝固力的主营业务收入分别为1.68亿元、2.31亿元、2.71亿元、1.13占当期营业收入的亿元99.05%、99.16%、99.1%、99.89%。耐腐蚀软磁合金的收入分别为1.09亿元、1.47亿元、1.58亿元、0.641亿元分别占当期主营业务收入的比例64.9%、63.4%、58.42%、56.62%。
显然,耐腐蚀软磁合金系金利用主营业务收入贡献超过50%主要产品。
据签署于2023年12月18金则利产品耐腐蚀软磁合金分为易焊接软磁合金和易切割软磁合金。其中,金则利焊接软磁合金的主要产品包括0Cr13Si2(JL-31B)、0Cr17Si2(JL-37B)、0cr18Si2Mo2(JL-38)。
其中,0Cr13Si2(JL-31B)相应的替代进口产品是日本K-M31、美国AISI409,0Cr17Si2(JL-37B)相应的替代进口产品是美国AISI430、德国1.4016,Cr18Si2(JL-38)对应的可替代进口产品是日本K-M38、美国AISI444、德国1.4113。
需要注意的是,2020-2022年,金则利JL-31B、JL-37B、JL-38总收入占其主营业务的比例45%。
根据第一轮询问函的回复,2020-2022年及2023年1-6月,金则利主要产品JL-31B、JL-37B、JL-38总销售额分别为0.79亿元、1.09亿元、1.26亿元、0.51占金则利当期主营业务收入的比例分别为亿元47.13%、47.17%、46.34%、45.44%。
2.2 首轮询问函回复披露国外同类产品K-M31矫顽力为380A/m,而K-M31官网披露为105 A/m
根据第一轮询价函,金则利耐腐蚀软磁合金主要产品的技术指标包括饱和磁感应强度(Bs)、剩余磁感应强度(Br)、矫顽力(Hc)、焊接性能、氧含量、抗拉强度、耐腐蚀性。
其中,金则利耐腐蚀软磁合金饱和磁感应强度(Bs)≥0.95T,剩余磁感应强度(Br)≤0.5T,矫顽力(Hc)≤400A/m,焊接性能(焊接泄漏率)≤300ppm,氧含量≤20ppm,抗拉强度≥550MPa,耐腐蚀≥8 级。
在上述性能指标中,饱和磁感应强度越强,产品磁化时响应速度越快。剩余磁感应强度越弱,电磁阀断电后复位速度越快。电磁阀弹簧所需的弹性越小。焊接泄漏越低,气密性越好。氧含量越低,夹杂物含量越低,产品稳定性越好。抗拉强度越强,变形断裂的可能性越小。等级越高,耐腐蚀性越高。
此外,JL-31B耐腐蚀软磁合金细分产品易焊接软磁合金的主要产品之一,也是金则利的核心产品,可替代的国外产品包括K-M31。
根据第一轮询价回复,金则利核心产品JL-31B饱和磁感应强度(Bs)为1.1T,剩余磁感应强度(Br)为0.4T,矫顽力(Hc)为350 A/m,焊接性能(焊接泄漏率)≤300ppm,氧含量为20 ppm,抗拉强度为550Mpa,耐腐蚀≥8级。
同时,金则利核心产品JL-31B国外同类产品为东北特种钢材有限公司(以下简称“东北特殊钢”)K-M31,该产品饱和磁感应强度(Bs)为1.05T,剩余磁感应强度(Br)为0.4T,矫顽力(Hc)为380A/m,焊接性能(焊接泄漏率)≤300ppm,氧含量为20 ppm,抗拉强度为550Mpa,耐腐蚀≥8级。
根据第一轮询价回复,上述信息来自海外公司的官方网站、产品说明书或规格。
根据前文“饱和磁感应强度越强,产品磁化时响应速度越快。电磁阀弹簧所需的弹性越小,弹性越小”可以看出,金则利核心产品JL-31B饱和磁感应强度为1.1T,优于国外同类产品K-M31的1.05T,此外,金则利的核心产品JL-31B的矫顽力为350A/m,优于国外同类产品K-M31的380A/m。
需要指出的是,金则利在第一轮询价函回复中披露的核心产品JL-31B国外同类产品K-M31东北特种钢官网的矫顽力和数据“对不上”。
湖南联众科技有限公司官网发布2020年度公开信息,矫顽力(coercivity)又称矫顽性或保磁性,是磁性材料的特性之一。
根据东北特种钢官网,截至查询日2023年12月26日,K-M31的保磁力(Hc)为105A/m。
换句话说,金则利说的“矫顽力”与东北特种钢官方网站披露的指标“保磁力”或者系统相同的指标,其中“顽固性越小,电磁阀弹簧所需的弹性越小”。在这种情况下,金则利回复了第一轮询价函,称其核心产品JL-31B国外同类产品K-M31的矫顽力380A/m,东北特种钢官网显示其产品K-M31的矫顽力为105A/m,两者存在矛盾,信息披露存在疑云。
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