中润光能落子滁州,再次享受产业高度集聚红利

一家脚踏实地的光伏企业成功通过了会议，公司的收入、利润和负债率指标相对稳定。

5月15日，中润光能IPO申请被深圳证券交易所接受。6月4日，创业板招股说明书于8月11日提交。四个月后，中润光本周成功通过会议，上市过程非常顺利。

然而，值得注意的是，在上市过程中，中润光能已将筹集40亿元的初始计划调整到20亿元。中润光能连续三年收入超过90%，面对一体化浪潮感到不知所措，可能会保持对电池业务的关注。

根据《审计中心意见落实函回复》，公司单晶PERC电池光电转换效率约为23.5%；今年，TOPCon电池的光电转换效率达到25.7%。2022年6月30日，公司电池生产能力为14.42GW，预计到2023年底，单晶电池生产能力将扩大到63.3GW。

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选址视野独特

中润光能成立于2011年，最初选择在江苏定居。2012-2022年，该省硅片、电池、部件的产能和产量一直是全国乃至世界第一。在过去的10年里，中润光能继续占据优越的地理位置，享受产业链聚集的区域优势。

近两年来，中润光能开始重点布局安徽省滁州市。滁州市交通便利，是长三角地区的交通枢纽。此外，滁州市新城建设仍在进行中，人口密度低，城市框架尚未完全开放，企业进入和开设工厂具有成本效益。

滁州市政府将光伏产业置于全市八大产业链“领军”位置，吸引国内光伏行业龙头企业落户，与扩大产能中润光能一拍即合。此外，中润光能的众多重要客户也落户滁州，包括在滁州开发、制造和销售太阳能元件的晶科能源分公司。滁州隆基有perc电池和异质结电池生产线。中润光能落子滁州，将再次享受产业高度集聚的红利。

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扩产特别被动

从江苏到安徽，中润光能在扩大自身地图的同时，面临着特别明显的过剩风险。首先，中润光能缺乏综合规划，产能结构相对单一，不能消耗内部产能，公司将更加被动地扩大生产。

中润光能太阳能电池业务收入占90%以上，组件产能相对较小。中润光能表示，公司在深化太阳能电池领域的同时，也适当投入部分组件产能，优化产业链布局，便于自主检测和电池升级，更有效地满足下游需求。截至报告期末(即2023年6月底)，公司拥有国内组件产能4.5GW。

其次，在光伏产业链中，中润光能等电池企业扩大生产所需的投资较高，相应风险较大。据CPIA统计，2022年PERC电池设备投资约1.5亿元/GW，TOPCon电池设备投资约1.8亿元/GW，同期组件设备投资6000万元/GW，相比之下，电池片环节进入更高。

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专攻电池片

与其他同行相比，中润光能的整合已经远远落后。在全球电池出货量前三名中，除第三名中润光能外，通威股份计划2023年组件产能预计达到80GW，上半年达到55GW；珠海6.5GW电池及组件产能已达到爱旭股份，预计珠海10GW 今年年底，ABC电池及配套部件的产能将实现整体项目的实现。

值得注意的是，根据中润光能8月份的招股说明书，公司计划筹集40亿元，20亿元用于年产8GW（发电容量）高效光伏电池项目（二期），20亿元用于补充营运资金。根据审计中心意见实施信的回复，公司现将筹集资金调整为23亿元，8GW光伏电池项目20亿元，营运资金补充3亿元。

中润光能似乎没有上市融资融合的意图。电池片一直是中润光能收入的主要来源。2020年至2022年及2023年上半年，中润光能太阳能电池片业务收入分别为25.29亿元、48.12亿元、115.78亿元和100.98亿元，占同期主营业务收入的99.99%。、95.14%、 92.50%和93.91%。

根据公告，2023年1月，随着滁州年产8GW TOPCon项目一期投产后，中润光能在N型电池领域的产能布局也取得了突破，预计未来将享受技术红利。滁州项目光电转换效率已达25.7%。公司上市募集资金23亿元，主要用于滁州年产8GW TOPCon项目二期。

自2021年以来，截至2023年上半年，中润光能的收入和利润均迅速上升。与此同时，中润光能的资产负债率持续下降。中润光能长期保持脚踏实地的精电池制作环节，实现了稳定发展。