To B与ToC并行,美的能用科技故事打动资本市场吗?

文/纪德 

编辑/子夜 

在提交第二次上市申请后不久，美的就交出了最新的成绩单。

10月30日，美的披露了2023年第三季度的报告。财务报告显示，美的第三季度营业收入941亿元，同比增长7.32%，归属于母亲的净利润95亿元，同比增长11.93%。

在家电市场整体消费疲软的背景下，美的业绩仍在增长。这源于美的近几年全球化战略和业务多元化的深化。目前，国内市场正在缓慢复苏。近年来，美的在海外的有序扩张也极大地促进了业绩增长。

值得注意的是，美的To B业务表现良好。随着美国科技战略的深化，业务多元化效果明显。其业务从原家电延伸到智能家居、工业技术、智能建筑、机器人、自动化等行业，第二条增长曲线逐渐成为气候。

美的早已不仅仅是家电品牌，To B和To C两条腿走路的美女也开始准备在香港上市。

10月24日，美的集团正式向香港证券交易所提交上市申请，联合赞助商为中金公司和美国银行证券。这意味着美的将成为另一个实现“A H”两地上市的家电企业。

美的上市申请书 

美的提到，发行H股收入的募集资金将用于以下几个方面，包括但不限于进一步拓展国际业务、增加研发投资、提高科技能力、补充营运资金等。

美是显而易见的“再造”美的第一步是多元化布局，第二步是全球化战略的布局和科技故事的讲述。

所有这些都不仅是美的当前表现的基石，也决定了美的未来增长空间和增长路径。

1、在香港上市之前，美的交出了什么答卷？

在香港上市的美的，在提交的招股说明书中写下了自己多业务布局的野心。

美的将自己的业务重新划分为To C和 To B两部分。前者是智能家居和各种家电业务，后者是商业和工业解决方案，涵盖新能源和工业技术、智能建筑技术、机器人和自动化和创新业务，也被称为四大领导者 B业务。

家电行业作为主要收入来源，整体表现相对稳定。根据招股说明书，2022年家电业务收入2328亿元，占67%。2023年上半年，家电业务收入1324亿元，占67%。

目前，国内家电市场几乎饱和，特别是为美的空调、消费电器等细分市场提供了大量收入。股票竞争尤为激烈，也受到房地产销售等外部环境变化的影响。从第三季度的财务报告来看，美的业绩在一定程度上抵御了外部挑战。

集团官网图源美

主营业务业绩稳定，To B板块各项业务表现良好，美的整体收入和净利润增长率持续提升。

今年前三季度，美的营业收入2911亿元，同比增长7.67%，归母净利润277亿元，同比增长13.27%。

在三大巨头中，美的季度收入和净利润增长率略好于其他两家公司。根据财务报告，格力和海尔前三季度的收入增长率分别为5%、7.5%的净利润分别增长9.77%、12.7%。

然而，业务转型已经成为行业的普遍趋势。美的想要实现业绩的显著提升，就必须依靠家电以外的其他业务。

在2022年股东大会上，美的董事长兼总裁方洪波提到，家电业务已进入股票竞争阶段，增长空间有限。美的必须升级产业，找到第二曲线和第二引擎。

这就是为什么美在招股说明书中对待它“科技”墨水非常用力，它正试图把身体放在身上“家电巨头”削弱标签，增加新技术领域的研发投资，寻求新的发展道路，在更多人心中建立美是科技集团的认知。

2、To B与To C并行，美的能用科技故事打动资本市场吗？

在To B、To C两大业务板块，美的正不遗余力地讲述科技故事。

每年举办28届科技月是美的展示自身科技实现的重要场合。今年10月，在科技月展区，美的展示了热泵、变频、射频等核心技术及相关产品，可用于空调、冰箱、风扇等家用电器及智能家居领域。

自2016年以来，美的也在通过收购快速积累To C业务的基本技术能力。例如，在智能家居业务方面，美的收购了日本东芝家电业务和意大利中央空调企业，以进一步掌握相关技术，进入高端市场。

与此同时，美的也在B端业务上投入了大量研发。

美的B端业务可分为工业技术、建筑技术、机器人和自动化，以及分布在上述板块的创新业务，如美的医疗， 或相对独立的安德智联、美云智数等。

科技月活动也揭示了这三个方向的阶段性探索目标。例如，工业技术集团下的威灵公司正在深化智能交通增量部件的布局，打造三条产品线：汽车级热管理、电动驱动系统和底盘执行系统；机器人和自动化部门专注于处理机器人、scara机器人等产品的研发。

工业技术、智能建筑等都属于资本投入较大的行业。过去五年，美的投资超过500亿元，其中2022年研发投资超过120亿元，2023年预计超过130亿元，全球10多个国家有31个研发中心和40个主要生产基地。

方洪波还在科技月活动中提到，将进一步加强海外研发组织的布局，加强本土化，扩大美国研发中心的规模，形成日本和德国研发中心的体系。

图源美集团微博机器人业务工厂

由于多年的战略重点和持续的科研投入，美的第二条增长曲线略有成效。

第三季度报告显示，公司新能源和工业技术年初至报告期末收入213亿元，同比增长25%，智能建筑技术年初至报告期末收入212亿元，同比增长19%，机器人和自动化年初至报告期末收入229亿元，同比增长17%。

在过去的三年里，三大To B业务已成为美国的重要增长极，2021年的收入增长率一般为40%-55%；这一数据在2022年下降，增长率徘徊在7%-15%之间；2023年前三季度，三大业务板块的增速再次回归两位数增长。

美的将战略重点放在科技升级上，符合市场变化和企业转型的大方向，也给自身带来了新的增长点和更大的发展空间。

为了应对日益激烈的市场竞争和立足新市场，美的很难不继续投资研发，这将产生大量的资本支出，但对To来说 就B业务而言，目前规模的稳步提升更为重要。

美的用科技故事打动资本市场需要更多的时间和成果。

3、海外市场广阔，美的如何谋求增长？

为什么海外战略布局是美的在香港上市的重要考虑因素？

因为近年来，海外扩张可以比国内业务推动美的业绩增长。2022年，美的海外收入1426亿元，占收入的41.5%，同比增长3.63%。海外收入比例的增加是大势所趋。

与中国相比，海外家电消费市场有更大的扩张空间。虽然海外总体需求仍在缓慢恢复，但随着欧洲和美国通胀的收缩和消费者需求的改善，冰箱、洗衣机、小型家电等类别的出口自今年以来继续增长。

美的集团提到，全球家电市场规模巨大，2022年销量36594亿元，销量3065.700万台。预计2027年销量将达到46586亿元，2022年至2027年复合年增长率将达到4.9%，2027年销量将达到3391.700万台。

美的在海外具有明显的竞争优势，市场份额有很大的提升空间。在家电三大巨头中，美的国际化走在前列，收入和净利润略好。美的还在招股说明书中强调了其在国际市场的优势，“在2022年的全球家电公司中，美的集团以7.1%的销量计市场份额排名第一。”

在美国建设跨越家电、建筑、机器人、储能等业务的科技集团的过程中，一直在挖掘内生增长和外延增长，以双管齐下的方式坚定国际化。

在内生增长方面，美的投入大量成本建立全球销售和服务体系，以促进家电业务的国际扩张，如2022年启动的全球客户联系中心和成立的24家全球销售和运营机构。

此外，在实施海外投资建设计划的过程中，埃及生产基地和泰国空调新基地于2022年完成建设和生产，促进巴西和墨西哥生产基地的建设，有效覆盖美国市场。

招股说明书显示，到目前为止，美的集团在全球拥有31个研发中心和40个主要生产基地，拥有200多个国家和地区的业务。仅海外就有16个研发中心和21个主要生产基地，遍布17个国家。

在外延增长方面，投资和并购有助于美的扩大产品线，形成美的、小天鹅、华凌、COLMO、库卡等品牌矩阵为美的家电、工业技术等主要业务进入全球市场奠定了基础。

上市申请还提到，募集资金将用于两个方面。首先，完善全球分销渠道和销售网络，加强社交媒体上自有品牌和产品的推广和营销。其次，依靠投资或收购与业务相关的目标，如欧美市场的高端家电品牌、具有一定优质客户资源的商用空调供应商和储能系统供应商。

在香港上市，美的可以扩大更多的融资渠道，建立海外资本平台，特别是在香港资本市场的帮助下。同时，香港股市的上市也有利于提高其在国际市场的品牌知名度，促进国际化进程。

随着国内家电市场的持续低迷，美的对海外市场的加注将有利于其获得新的增长动力，进入新的发展周期。

(本文头图来自美的集团微博。)