Stellantis入股零跑,实际控制权不是“拱手相让”

今年7月，大众汽车收购小鹏汽车4.99%的股份，成为中国汽车公司“反向合资”的里程碑。上周，零跑汽车宣布，Stellantis集团计划投资约15亿欧元（约116亿元）获得约21%的零跑汽车股权，并获得两名董事会席位。Stellantis对零跑的投资是大众对小鹏汽车投资的两倍多，占股比例的四倍多，董事会席位也更多。

图片来源：零跑车

此外，双方计划共同成立一家名为“零跑国际”的合资企业。除大中华区外，合资企业有权向世界其他市场进行出口和销售业务，并有权在当地独家制造零跑车产品。

零跑和Stellantis集团的“反向合资”是否意味着将国内外市场的主动权交给他人？

▍实际控制权不是“拱手相让”

根据公告，Stellantis集团计划投资约15亿欧元获得约21%的零跑车股权，这将使Stellantis集团成为零跑车的重要股东。

这些股权的获取实际上分为两部分。大华股份以34.93亿港元的价格转让给Stellantis的部分零跑9000万股占已发行股份的6.73%。另一部分来自1.94亿H股，总额85亿港元。这部分股票相当于已发行股票的14.53%。

交易完成后，大华将退出零跑的股东行列。大华退出的原因是，一些零跑业内部人士告诉汽车市场，大华目前已被列入美国制裁名单，除了收回投资，但也为了降低未来零跑业进入海外的市场风险。

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Stellantis集团获得21%的股权，也引起了外界对其控股零跑车的怀疑。对此，上述人士还告诉车市瑞建，上市前形成的中国股东，包括创始人的一致行动人，以及几个省市的投资者和其他中国股东，占总股份的近50%。目前没有“控股”的风险，股东结构也没有实质性变化。

但值得一提的是，Stellantis入股后，由朱江明、傅利泉、刘云珍(朱江明配偶)和陈爱玲(傅利泉配偶)组成的最大单一股东集团持股比例为31.01％降至27.46%，绝对持股比例不算太高。

Stellantis集团表示，作为董事会成员，Stellantis也将参与决策过程和讨论过程。但最终的产品和相关的开发决策，“由首席执行官和董事会成员决定，我们只是其中之一。”

▍国内外“分开算账”

除了Stellantis入股零跑，相关合作中还有一个值得注意的问题，那就是双方将成立合资企业，命名为“零跑国际”，Stellantis股比51%，零跑股比49%。除大中华区外，合资企业有权向世界其他市场进行出口和销售业务，并有权在当地制造零跑车产品。

需要注意的是，从零跑国际合资股比可以看出，在归属问题上，该公司将成为Stellantis的并表附属公司，Stellantis集团委托首席执行官。

图片来源：Stellantis集团

也就是说，公司的财务报表将属于Stellantis集团，这也是Stellantis将零跑国际称为其第15个子品牌的原因。此外，并表还有利于Stellantis的实现Dare Forward 2030年战略规划中的电气化目标。

与大众携手提升中国市场产品竞争力不同，Stellantis与零跑车的合作重点是“大中华区以外的国际市场”。简单来说，中国市场未来还会由零跑车运营，Stellantis会参与决策，但不会主导决策。

海外市场以Stellantis为主，依托Stellantis在海外市场成熟的商业布局，提升零跑车品牌在当地市场的销量，获得的财务收入也将属于Stellantis集团。

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这种操作也可能将零跑汽车的海外市场主导地位转移给Stellantis，尽管零跑表示，其全球化战略将由合资企业零跑国际实施。但对于零跑汽车来说，它也会面临一定的外部阻力吗？

Stellantis与零跑的合作可以从供应链、出海等多个角度进行解读，但都绕不开“新”字。双方开辟了跨国汽车企业用资金换取新能源技术和市场的新道路。不同路线的传统汽车制造商开始与汽车制造商的新力量合作和整合。

从这个角度来看，即使没有比亚迪的“大杀四方”，也没有头部品牌“魏小理”的“流量”，以前没有得到太多聚光灯的零跑也可能找到新的突破路径。未来，不排除更多的投资、合资企业甚至并购，如何获得“主动权”也将成为新力量必须考虑的问题。