广交鹏朋友可以扭转小鹏颓势吗?

广交“鹏”朋友可以扭转小鹏“颓”势吗？

作者|胜马财经 杨一帆

编辑|欧阳文

不久前，胜马财经刚刚发布了新能源汽车“年中总结”。

从数据来看，上半年国内品牌厂商的销售业绩不错，比如理想车(02015).HK）今年上半年增长130.3%，埃安增长103%。但在繁荣中，小鹏汽车(09868.HK）但是损失似乎格格不入。

数据显示，今年上半年，小鹏汽车总收入91亿元，同比下降38.9%，净亏损51.4亿元，交货量同比下降39.9%，公司毛利率由正转负。尽管G6发布后，小鹏的销售数据发生了逆转。但投资者仍然担心实现20万辆汽车的销售目标。

值得注意的是，自今年8月以来，小鹏在战略上做出了明显的努力，并与大众和滴滴达成了合作，开发了新车型。这对小鹏意味着什么？广交“鹏”朋友可以扭转小鹏“颓”势吗？

01

“死磕”技术造成损失？

在回答以上问题之前，先简单回顾一下小鹏汽车上半年的表现。

今年第一季度，小鹏收入40.3亿元，同比下降45.9%；净亏损23.4亿元，去年同期净亏损17亿元；第二季度，小鹏汽车总收入50.6亿元，同比下降31.9%；净亏损扩大到28亿元，业绩持续低迷。

除了不可避免的损失外，小鹏汽车第二季度的毛利率也从正转向-3.9%，创下近三年的新低。相比之下，理想汽车第二季度的毛利率达到21.8%。虽然蔚来汽车的毛利率也大幅下降，从去年同期的13%下降到1%，但总体而言仍为正。

从财务报告可以看出，低收入、高成本是小鹏汽车毛利率压力的主要原因。

让我们从低收入开始。数据显示，今年上半年，小鹏汽车实现新车交付4.14万辆，同比下降39.9%，与收入下降基本相同。根据中国汽车协会发布的数据，今年上半年，中国新能源汽车产销分别为378.6万辆和374.7万辆，同比增长42.4%和44.1%。

这意味着今年上半年，中国新能源汽车行业增速超过40%，而小鹏新能源汽车业务大幅下滑近40%。7月，小鹏汽车销量超过1万辆。但是，如果加上这些数据，小鹏汽车从今年1月到7月的交付量为52443辆，仍同比下降35%。

可以看出，不造血是毛利率负转移的重要原因。再说亏损。众所周知，在新能源汽车圈，小鹏汽车一直是“技术宅”虽然在第二季度，小鹏汽车为了减少开支，削减了大量的营销和广告费用，但最昂贵的研发费用并没有下降，而是上升了。第二季度，小鹏研发费用为13.7亿元，同比增长8.1%，环比增长5.5%。这意味着第二季度的研发费用率高达27%。同时，理想汽车的研发费用为24.3亿元，但相应的研发费用率仅为8.5%。

因此，从以上数据来看，死敲技术创新“小鹏汽车”，在实现全过程降本之前，总要付出一些代价。

02

与公众合作“回血”

交付量下降，股价下跌，造车进入下半年。面对这种情况，小鹏显然不太可能不慌张。在压力下，“技术宅”小鹏终于迎来了欣赏自己的伯乐——大众。

今年7月，小鹏正式宣布与世界上最大的汽车制造商大众汽车集团建立长期战略合作伙伴关系。根据此前公布的信息，大众集团将通过股权投资与小鹏合作。小鹏汽车将使用每个ADS（*） 以15美元的价格，向大众集团发行约占交易完成后4.99%的A类普通股，总值约7亿美元。

盛马金融了解到，大众集团与小鹏的合作主要集中在大众品牌上。双方将根据其核心竞争力和G9车型平台、智能驾驶舱和高级辅助驾驶系统软件，共同开发两款B级电动汽车车型，在中国市场销售大众品牌。这些车型预计将于2026年投入运营。

据业内人士透露，在合作过程中，小鹏将提供智能驾驶系统，公众将提供工程设计能力和供应链，双方将共享更大的数据库。合作也证明了小鹏领先的技术有多种实现手段。

业内更是形容这种合作，“跟不上时代的师父回来咨询年轻一代”。当然，不管大众对小鹏有什么看法，7亿美元的真金白银还是可以帮它回血的。

毕竟，在今年的第一季度报告中，小鹏的财务数据略有收紧。在其资产负债表中，其货币现金从去年年底的146.07亿元降至8.26亿元，单季度降至57.81亿元。去年年底，短期银行存款也从149.22亿元降至132.8亿元，降至16.42亿元。账面总现金流为341.2亿元，比去年年底减少了41.3亿元。此外，小鹏2022年亏损90多亿元，资金需求仍相对较大。

此外，在实际合作中，小鹏汽车销售现成的G9车型平台，也可以赚取授权成本和持续的车型成本，平衡以往G9平台的开发投资。

03

滴滴帮小鹏“圆梦”

然而，仅仅得到公众的帮助是不够的，小鹏还需要强大的合作伙伴来支持自己拓展市场。

一个月后，8月28日，小鹏汽车再次正式宣布与滴滴达成战略合作伙伴关系。小鹏将发行A类普通股(价值约37亿港元)，占交易完成后总股本的3.25%，收购滴滴智能电动汽车项目的相关资产和研发能力。小鹏汽车将是一个全新的品牌(项目代码)“MONA”）发布A级智能电动汽车，计划于2024年实现量产，定价约15万元。

从内容上看，小鹏与滴滴的合作明显复杂得多。然而，从小鹏的角度来看，选择滴滴可以考虑销售和战略。

首先是销售问题。业内普遍认为，小鹏接管滴滴汽车制造项目的主要目标是通过滴滴巨大的市场提振销售。数据显示，截至2023年3月31日前12个月，滴滴平台上已有1900多万司机活跃，杭州、西安、北京、上海等城市需要股票更换和新的在线叫车，这无疑是小鹏的机会。

这也体现在滴滴与小鹏的合作框架中，滴滴需要帮助小鹏通过生态销售汽车。对于滴滴打包项目，小鹏汽车前期支付的对价为3.25%的上市公司股份，但如果滴滴每年在旅游系统中销售10万辆，将有额外的对价支付。如果年销量达到18万辆，连续两年达到这一目标，小鹏汽车A类普通股的最高交易对价可占交易完成后的5%。

也就是说，滴滴最终能从小鹏那里得到多少钱，取决于滴滴能帮小鹏卖多少车。

除了卖车，小鹏的另一个目标是智能驾驶。根据滴滴的官方说法，小鹏将“成为第一家得到滴滴生态系统全面支持的汽车企业”，包括小鹏车型在滴滴平台上的运营、品牌营销、金融保险服务、充电设施建设Robotaxi(自动驾驶出租车)和国际市场的合作。

新能源汽车“胜马财经在年中总结中进行了分析“开城”或者是新能源汽车的下一阶段，在“开城”在战争中，汽车公司希望尽快实施辅助驾驶，让更多的用户使用。

在此之前，滴滴已经布局好了。今年4月，滴滴在自动驾驶开放日提到，最新版本的滴滴应用程序已经在上海和广州的指定地区实现了自动驾驶和普通在线叫车的混合订单。目前，滴滴在广州、上海、北京、苏州等城市拥有200多辆自动驾驶汽车。

在此基础上，滴滴需要解决“车”问题是大量具有L4级自动驾驶能力的汽车，而小鹏需要的是一个庞大的在线叫车运营平台。因此，经过两者的合作，滴滴可以得到小鹏对车辆的支持，小鹏也可以利用滴滴平台通过MONA布局Robotaxi完成再次标杆特斯拉的过程。

当然，上述合作大多针对小鹏的未来战略。面对现实，今年1月至8月，小鹏汽车仅售出66133辆新车，距20万辆目标完成率仅为33%。即使G6销量上升，小鹏在剩下的四个月里也很难实现全年的销售目标。然而，对于小鹏来说，很多朋友在前进的路上并不一定是坏事。

END

胜马财经诚意原创，未经授权禁止转载