从盈利到亏损,100亿投资激进

不要让好事变坏事

作者：业文

编辑：钧杰

风品：闻道

来源：铑财——铑财研究院

做好一件好事很重要！

在综合注册制度时代，良好的货币效应越来越突出，不仅受益于IPO企业。随着a股市场的扩张和长期投资信心的增强，代表双赢局面的股权激励也进入了快速发展的轨道。

据《证券日报》报道，2022年，a股广义股权激励计划总公告达到972份，披露量再创新高。

股权激励，顾名思义，是“激励”一词的核心。这是上市公司对员工实施的激励政策，以激发内生动力和团队归属感。每个人的小家庭利益都是绑定的“金手铐”实现企业、员工、投资者多方共赢。

然而，硬币有两面性。这似乎是一件好事。真正做好并不容易。如果绩效指标设置不科学、不合理，奖励条件过低、过宽松，很容易被质疑为变相利益转移，触及损害企业和投资者利益的红线。如果标准设置过于严格和高，可能会影响员工的积极性，甚至影响企业的价值预期和增长预测。

7月26日，深圳证券交易所向开润股份发出关注函，要求其说明股权激励计划是否损害了上市公司的利益和中小股东的合法权益。

不是个案。近年来，中国泰岳和大伟股份也存在争议。深入审视三家企业的疑问，如何提高激励的科学性、严谨性和公平性？如何把握规模边界，真正造福他人？这应该是一个灵魂测试问题。

接(上)文:

目前，《战争与秩序》已经运行了7年多，《旭日之城》已经运行了4年多。近年来，新的热门产品很少出现。叠加人工智能业务何时盈利仍不得而知。有许多灵魂思维问题，如何实现后续业绩和增长可持续性。

特别是在人工智能风口，2023年以来，中国泰岳股价持续上涨，较2022年底最高涨幅超过300%，即使经过调整，目前涨幅也在140%左右。

显然，无论上述股权激励是非，如何匹配上述市场热度，不辜负良好的支付，企业都有更重要的战略改进和反思：

怎样平衡两大业务的均衡发展，让人工智能摆脱？“叫好不叫座”、打破游戏业务“青黄不接”麻烦问题？留给神州泰岳和冒大卫的时间不多。

03

明升暗降？评估过简冷思考。

从盈利到亏损，100亿投资激进

7月17日晚，大型股份公告修改了股权激励计划。对于绩效考核目标，企业将从原来的10%开始，实现三年绩效考核目标和收入增长率（基于2022年）、20%、40%提至20%、30%以及60%。

考核门槛似乎大幅提升，但公司也表示，鉴于已经存在 2022 四川欧乐年度出售其子公司四川欧乐的全部股权，四川欧乐将不再纳入合并报表。

剔除后2022 年营收为 56,034.94 万元。与原年报8.37亿元相比，降幅高达33.09%。

以5.6亿基础计算，20%、30%、对应收入的60% 6.72亿，7.28亿，8.96亿，因此受到一些舆论的质疑“明升暗降”、有可能故意放水吗？

根据股权激励计划，拟授予5名高管和董事的限制性股票约占授予总数的30%，高于授予中层管理人员和核心技术/业务人员的24.4%。

激励计划中首次授予激励对象的股票期权行权价为12.43元，首次授予激励对象限制性股票行权价为7.77元。截至8月9日，大伟股票收盘价已达到14.49元

与此同时，与开润股份类似，大为股份也没有将净利润等其他财务指标纳入评估范围。

2020年—2022年，公司净利润899.37万元、1547.9万元、1597.92万元，同比增长461.92%、增长率持续下降的72.11%和3.23%。

在这方面，大伟股份承认，鉴于现有业务面临的行业形势和业务调整阶段的压力，部分业务业绩增长放缓或下降。公司新能源业务相关项目仍在筹备中，项目将分阶段完成，项目建设周期长，早期投资较大，预计项目利润周期较长，为了更真实地反映业务发展过程中员工的努力，未选择利润指标作为评价指标。

根据公开信息，四川欧乐从事手机的研发、生产和销售。大伟股份原名特尔佳。2020年7月31日，由于主营业务从单一汽车制造业转变为汽车制造业和新一代信息技术业，大伟股份发生了变化。

大伟股份认为，销售有利于集中资源发展核心业务。尽管如此，2023年第一季度末，公司收入1.06亿元，同比下降34.02%，归属母公司净利润下降60%以上，仅81.37万元。

在业务方面，2022年公司半导体存储收入约4亿元，同比增长约20%，主要由大伟创芯运营。公司拥有固态硬盘、嵌入式存储、DRAM存储等产品线，2022年净利润2237万元。

2022年11月，大伟股份宣布，参股公司大伟宏德与井冈山经济技术开发区管委会签订新能源汽车生产项目投资合同，总投资约102亿元。

12月，计划在湖南省郴州市桂阳县建设锂矿产资源综合利用、锂电池产业链项目和新能源专用汽车基地项目。计划总投资约220亿元，足够大。然而，根据2023年第一季度报告，该公司的净资产规模仅为6.73亿元。2023年半年度报告预测将从利润转向亏损，净利润亏损3100万元～3500万元。

试着问，这样的规模业绩，想利用百亿投资难度挑战多少，是不是太激进了？如何平衡半导体存储业务，确保其稳定有序发展？

退一步说，抛开上述隐忧，如此宏大的规划，上述股权激励的三年收入增长目标是否太小，评估指标太简单？

行业分析师孙业文表示，激励股价过低，结合过于简单的评估指标，可能会损害中小股东的利益。管理层获得了大量的低价股权，然后在决策中产生了更大的影响。过简单的评估指标可能会导致管理层过于关注短期表面表现，忽视企业的长期健康发展。

04

“必修课”与“大阅兵” 

锚定靶心很重要

吸引金融活水，润实体经济。实体是金融的基础，金融是实体的血液。两者互为鱼水，共同繁荣。

作为成千上万的企业“领头雁”，上市公司自然应该在这种双重振兴中发挥主要作用。在第十四届陆家嘴论坛上，中国证监会主席易慧曼强调，上市公司股权激励和员工持股的制度和机制将继续完善，促进创新链产业链资本链人才链的深度整合。

激活市场，增强信心！个中殷殷期待，良苦用心无需赘述。

行业分析师郭兴认为，a股市场股权激励已进入正常化阶段。如何正确使用这种激励工具，不辜负良好的付出，使其成为业绩增长的良方，而不是利益传递的工具，是一项技术工作，也是一门必修课。过去，行使价格不合理，评估目标过于单一和宽松，激励对象集中在少数高层。这些不合理和不严谨的现象透支了市场信任，需要引起后来者的警惕。

是的，通过层层雾，股权激励就像一个万花筒，反映了企业决策水平、治理透明度、前瞻性经营、发展质量敬畏，无疑是增长和合规的价值“大阅兵”。

当然，股权激励本身代表了企业的发展活力和成长信心，尽管存在利益转移、变相福利等问题。激发团队创造力、向心力和内生力的初衷是好的。开润股份、中国泰岳股份、大伟股份值得鼓掌。

简化复杂性，激活市场，提振信心“组合拳”，股权激励只是一种手段，真正优化企业基本面，激发和提高发展质量，核心竞争力是根本关键。

若以此为标准，润股份、神州泰岳、大为股份扣准了多少靶心，还有多少查漏补缺？

不忘初心，方得始终！

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