为什么比亚迪愿意冒这么大的风险来收购易安财产保险?

作者|梦萧

文本共4425字，预计阅读时间为12分钟

比亚迪以36亿元购买了一家保险公司，震惊了这个行业。

5月9日，根据中国银行业和保险监督管理委员会的公告，比亚迪全资收购了易安财产保险100%的股份。根据天眼的信息披露，比亚迪的收购价格约为36亿元。易安财产保险原股东清空股份，不再持有任何股份。此后，比亚迪成为保险业第一家私人股东独资的中国保险企业。

易安财产保险于2020年被接管，花了三年时间终于找到了新的所有者。然而，投入巨资购买易安财产保险的比亚迪却迎来了股价下跌。5月9日收盘时，比亚迪收盘价为250.11元，跌幅为1.54%。与288.82元（2月9日）年内股价高点相比，下跌13.4%，较2022年358.76元高点下跌30.3%，市值蒸发超过3000亿元。

市场的担忧来自于2022年7月15日，易安财产保险进入破产重组程序，承担巨额债务，比亚迪收购易安财产保险，必然会吃这些债务；此外，比亚迪和保险业务跨度太大，保险公司和4S商店是游戏关系，未来比亚迪可能有左右手互动的风险。为什么比亚迪愿意冒这么大的风险来收购易安财产保险？

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第五家单股东保险企业

市场关注的焦点之一是比亚迪100%持有易安财产保险，也就是说，易安财产保险现在已经从多个股东变成了比亚迪的单一股东。

这一信息点备受关注的原因是，原中国保监会于2018年发布了《保险公司股权管理办法》，明确要求中国保险企业的股东资格和持股比例。其中，单一股东的持股比例不得超过保险企业注册资本的三分之一。也就是说，单一股东最多只能持有保险企业股份的33.33%。最近的例子是吉利汽车入股合众财产保险，其持股上限为33.33%。李书福也希望全资持股成为单一股东，但未经批准。

BT财经了解到，截至2023年4月31日，中国有89家合格的财产保险公司，其中13家是外资保险公司，其他76家保险公司中只有4家是100%持有的单一股东，分别是华泰财产保险、中国银行保险、阳光农业和中远海自保，从中国银行和中国远洋海运集团的单一股东那里，我们可以知道单一股东的实力和背景是强大的。

即便如此，需要强调的是，这四家公司都是在2018年之前投资的，2018年之后没有一家保险公司是单一股东的全资。可以看出，并不是吉利不想单独持有股份，而是相关部门未能批准，因此单一股东的独资财产保险许可证相当稀缺。

保险业分析人士表示，BYD可以批准独资易安财产保险，这可能与《股权管理办法》第八十八条有关。查询保险公司股权管理办法的有关规定，第八十八条原内容为“经中国保险监督管理委员会批准参与保险公司风险处置或者指定机构承担股权的，不受本办法关于股东资格、持股比例、持股资金的限制。”

“比亚迪参与了易安财产保险的风险处置，这就是为什么比亚迪可以得到监管机构的批准。”业内人士强调，比亚迪独资易安财产保险是该行业的第一例，可能为许多破产保险公司提供参考。

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36亿的牌照值得吗？

与一些认为易安财险是包袱的观点相比，有业内人士持不同意见：“易安财产保险规模小，历史负担不重，确实是优秀资产。”

事实上，根据公共信息，虽然易安财产保险不出名，成立时间也不长，但它是中国四家专业互联网保险公司之一，成立于2016年2月在深圳成立。与一般保险公司的早期损失不同，易安财产保险在成立第一年实现了157.2万元的利润，2017年净利润增加到711万元，成为许多保险公司的发展模式。

即时利润的建立也使易安财产保险的布局过于激进，并跟上在线贷款P2P平台开展相关保险业务，但不幸的是，易安财产保险押金失败，在线贷款P2P平台爆炸，易安财产保险“出道即巅峰”，2018年净亏损1.99亿元，2019年持续亏损1.67亿元，2020年第一季度再次亏损2.62亿元，这也是易安财产保险的最后一次业绩披露。截至2022年3月31日，易安财产保险资产总额为3.34亿元，负债总额为4.62亿元，股东(或所有者)权益总额为-1.27亿元。

资不抵债是事实，但净资产只有-1.27亿元，对比亚迪来说几乎是九牛一毛，收入超过4000亿元。

2020年7月，易安财产保险被中国银行业监督管理委员会直接接管，华夏人寿、天安财产保险、天安人寿等5家财产保险公司同时接管。接管期限为一年，到期后延长一年，今年为第三年。2022年7月，向北京金融法院提交破产重组申请。随后，为了促进重组，易安财产保险公开招募了重组战略投资者。

2023年2月24日，易安财产保险宣布，北京金融法院作出《民事裁定书》(2022)，裁定批准易安财产保险重组计划，终止重组程序。易安财产保险将依法推进重组计划的实施。天眼查也于今年年初披露:“比亚迪计划以36亿元收购易安财产保险股权。”

易安财产保险被迫出售资不抵债，但成立之初增长迅速。2016年成立第一年，保费收入达到2.2亿元，2017年达到8.45亿元，同比增长284%，2018年保费收入达到12.94亿元，增长53%。作为一家互联网保险企业，与传统保险公司相比，互联网保险公司在技术领域的专业优势更加明显，在消费者消费习惯逐渐从线下到在线，这一优势将使互联网保险公司方便建立直接面向客户的营销渠道，同时可以与淘宝、携程等第三方合作，在数字方面，比传统保险公司具有自然优势。当然，比亚迪最看重的是第五个单一股东的持股，被业内认为是“36亿买个优质牌照也是超值的。”

这不是比亚迪第一次试水保险行业。早在2022年3月，比亚迪保险经纪有限公司就获得了深圳市市场监督管理局的批准，收购了易安财产保险或王传福下棋。

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新能源汽车保险是未来保险企业的主战场

显然，比亚迪收购易安财产保险的最终目的将进入汽车保险，但从易安财产保险目前的业务范围来看，不包括汽车保险，据界面新闻报道，比亚迪正式接管易安财产保险，将向银监会申请汽车保险业务资格，主要围绕新能源汽车开展保险业务。

一些保险业从业者认为易安财产保险是一家互联网保险公司。根据有关规定，互联网保险公司只能开展互联网保险业务，不得线下销售保险产品，也不得通过其他保险机构线下销售保险产品。在这种情况下，很难开展汽车保险业务。如何在未来调和这一矛盾将成为比亚迪成功进入汽车保险的关键。

比亚迪非常重视汽车保险，因为汽车保险一直是财产保险行业最大的保险类型。以中国人民保险为例，2022年总收入为6209亿元，汽车保险收入为2711.6亿元，占总收入的44%。汽车保险已成为财产保险公司的必要场所。新能源汽车的兴起为未来的汽车保险提供了更多的想象空间。新能源汽车保险将是未来保险企业的主战场。

2022年，中国新能源汽车零售销量为567.43万辆，同比增长90%。申万宏源证券预计，到2025年，新能源汽车保费将达到1543亿元，2030年将达到12790亿元，占汽车保险总保费的31.3%。比亚迪是市场份额最高的一家。2022年全年销售186.9万辆，市场份额从2021年19.5%提高到31.7%，这意味着比亚迪每销售10辆新能源汽车约3辆。从2023年以来比亚迪的销量来看，市场份额将进一步提高，未来比亚迪的产量和交付率有望再创新高。面对万亿级新能源汽车保险，比亚迪自然感到兴奋。

“比亚迪销量越高，新能源汽车保险空间越大，显然，比亚迪不想让这块肥肉放弃。如果每辆比亚迪都能买到自己的保险，那将是比亚迪的一个巨大数字。”汽车媒体人张志勇对新能源汽车保险的前景持乐观态度，认为这是比亚迪进入保险业的动力。”汽车媒体人张志勇对新能源汽车保险的前景持乐观态度，认为这是比亚迪进入保险业的动力。“但需要注意的是，保险公司和4S店本身是一种游戏关系，现在可能成为左手和右手的互动博客。一旦这种微妙的关系处理得不好，它也很容易引起消费者的厌恶和抵制。”

虽然比亚迪已经成为第五家单一股东的保险公司的独资股东，但张志勇认为，如果他没有获得许可证和资格，一切都会好起来，“过去，许多汽车公司投资于保险公司，但发展并不顺利。吉利投资后，合众财产保险管理变化频繁，业绩不理想。2022年亏损近1亿元。广汽集团投资的中诚保险成立8年后才盈利，但去年汽车保险亏损近2亿元。小鹏、理想、蔚来、特斯拉都开展了保险业务，业绩也不尽如人意。比亚迪也不能太乐观。”

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保险是比亚迪生态系统的另一个拼图

众所周知，比亚迪不仅是一家汽车公司，也是一家科技公司。王传福一直致力于打造以电动汽车为核心的生态企业。

新能源汽车产业链存在“双碳”在快速发展的背景下，比亚迪的总市值也在上升。总市值从2012年9月的357亿元上升到7281亿元（截至5月9日收盘）。

在动力电池方面，专业电池的王传福比任何新能源汽车公司都更了解电池。在他的精心打磨下，比亚迪是中国唯一一家拥有整个产业链的动力电池公司。即使在充电领域，也走在行业前列，与国内各大一线城市达成战略合作，成立了30多个充电联盟。其充电桩产品已通过全球汽车安全认证机构和政府标准认证。在电池领域，比亚迪已经成为一个权威，甚至竞争对手特斯拉也使用了比亚迪的电池，这表明比亚迪的电池确实非凡。

比亚迪半导体也是比亚迪的王牌，是能源技术的有力支持。BYD甚至有计划分离其半导体上市。上市后，BYD半导体将以汽车级半导体为核心，同时促进工业、家电、新能源、消费电子等领域半导体业务的发展，致力于成为一家高效、智能、集成的新型半导体供应商。王传福的生态系统布局已初步形成，易安财险将是比亚迪生态系统升级的又一大支撑，也是比亚迪生态系统的重要拼图。既能促进新能源汽车产业数字化升级，又能在响应绿色低碳转型号召的同时，在新能源领域寻求利益最大化。这也是王传福的野心所在。

“一旦比亚迪成功进入汽车保险市场，他可以利用自己的信息优势降低自己汽车保险的保费，这将增强他的竞争力。有望打破‘油费低’但保费昂贵的尴尬，提升了自己的品牌竞争力，打造了比亚迪品牌的护城河。构建新能源汽车全产业链闭环系统。”张智勇担心比亚迪进入汽车保险，但他仍然希望比亚迪能如愿以偿，“BYD一直积极布局汽车领域的生态系统，在新能源绿色经济领域取得的成就，为全球汽车产业开辟了新的发展道路。如果比亚迪在未来能够在汽车保险方面取得突破，它将为更多的汽车公司提供参考样本。”

结合近年来新能源汽车保险的整体情况，由于新能源汽车发展不久，车辆和事故数据不足，无法准确批准新能源汽车的风险，其保险一直处于亏损或微利状态。也不能通过大数据直接分析车型多发问题及时改进。乘客联合会秘书长崔东树曾表示，新能源汽车保险过高不利于新能源汽车的推广，新能源汽车企业建立保险公司或解决这一问题。

对于保险业来说，BYD的进入预计将颠覆传统的汽车保险定价模式和销售模式；对BYD来说，获得易安财产保险的互联网保险许可证预计将实现新能源汽车保险的独立发展，可以很好地反馈自己的汽车生态；这次并购确实是两家公司的双赢局面。

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