光伏补贴退坡,谁在裸奔?

撰文｜大蔚

编辑｜凯旋

4月28日晚，晶科技发布了2022年度报告。报告显示，公司2022年收入为31.96亿元，同比下降15.16%；归母净利为2.09亿元，同比下降36.06%。

晶科技表示，业绩下降主要受公司光伏电站开发运营转让业务毛利下降、电站资产交易、政府补贴减少等因素的影响。

晶科技自2020年上市以来，连续三年利润下降，2020年净利润达到4.76亿元，同比下降34.2%；2021年净利润3.27亿元，同比下降31.22%；2022年净利润2.09亿元，同比下降36.06%。

年营收利润不如年年营收利润

晶科技术成立于2011年7月，主营业务主要分为光伏电站运营和光伏电站EPC两个部分，涉及太阳能光伏电站开发、电站投资、电站建设、电站运营和电站管理，以及光伏电站EPC项目总承包、电站运营综合服务解决方案，由美国上市公司晶科能源拆分电站业务，实际控制人是李仙德。换句话说，晶科技术和晶科能源是一对“兄弟公司”。

晶科能源成立于2006年，主要从事硅片、电池片和部件的生产和销售。晶科能源作为世界领先的太阳能光伏企业，于2010年在纽约证券交易所上市；2022年1月26日，晶科能源成功登陆科技创新委员会，筹集100多亿元扩大生产和补充营运资金。

2020年5月19日，晶科科技在上海证券交易所主板上市，首次筹集25.98亿元投资多个光伏发电项目。

上市是企业的重要里程碑事件，但自上市以来，晶科技术的业绩逐年下降。

回顾过去，2018年，晶科科技的收入和净利润分别为70.66亿元和9.02亿元，创历史新高。自2018年业绩达到顶峰以来，收入和净利润逐年下降。

2019-2021年，年收入分别为53.45亿元、35.88亿元、36.75亿元，净利润分别为7.23亿元、4.76亿元和3.61亿元。

而刚刚公布的2022年财务报告，数据更是惨不忍睹，收入降至31.96亿元，同比下降15.16%；归母净利为2.09亿元，同比下降36.06%。

与2018年相比，晶科科技2022年的收入下降了一半以上，净利润仅为2018年的20%以上。从2019年到2022年，晶科科技的业绩一路下滑，下行趋势保持不变。

晶科技术的营业收入主要来自光伏电站的开发、运营和转让以及光伏电站的EPC业务。2022年，光伏电站的开发、运营和转让收入为31.96亿元，占营业收入的85.49%；EPC业务收入4.21亿元，占营业收入的13.18%。

从2022年财务报告来看，晶科技的营业收入增速明显低于行业平均水平。报告期内，营业收入同比下降15.16%，低于行业平均水平12.58%，行业偏差超过50%。同时，应收账款/营业收入高于行业平均水平。报告期内，晶科技应收账款/营业收入比为149.54%，高于行业平均水平37.1%。

从近四年的财务报告来看，晶科科技一直在走下坡路，收入和利润一年比一年差。

补贴退坡，谁在裸奔？

晶科科技作为一个民营电站，其早期发展离不开国家补贴。近年来，国家补贴下降，这意味着企业需要在更充分的竞争下进入“拼内力”的时代。

晶体技术在2022年年度报告中表示，在行业发展初期，电力成本高，过去相当长，光伏和风电行业更依赖补贴，随着行业规模的扩大，上下游产业链的不断完善，发电效率的逐步提高，我国光伏产业成本迅速下降，部分光伏项目实现了廉价互联网，光伏产业越过商业化拐点，渗透率将加快，从长远来看，电力成本正在下降。

从2012年到现在，国家已经对光伏产业给予了10年的补贴。从0.6元/kWh到每kWh5美分，补贴继续减少。根据官方要求，自2021年以来，光伏补贴政策将在市场上逐渐减弱，直至消失。

同时，由于补贴资金来源不足、收入不足、部分企业或地区在行业发展初期的非理性投资，补贴资金缺口增长过快。截至2021年最后，我国新能源补贴拖欠总额达到4000亿元。

近年来，由于拖欠补贴，早年大赚一笔的光伏电站陷入了现金流枯竭的危险境地。

据了解，截至2022年第三季度末，晶科科技应收账款56.61 1亿元，绝大多数是应收补贴，占净资产的45.47%。与2022年30多亿元的收入和2亿多元的利润相比，56亿元的应收补贴尤为突出。

晶科技成立于2011年，赶上了国家光伏补贴的好时机，业绩稳步上升，很快上市。然而，自2019年国家补贴逐渐下降以来，企业的经营薄弱环节逐渐暴露，业绩一路下滑。潮水褪去了，谁裸奔一目了然。

光伏补贴不仅在减少，而且要求也越来越高。2022年3月，国家发改委、国家能源局、财政部联合发布《关于开展可再生能源发电补贴自查的通知》。决定在全国范围内开展可再生能源发电补贴核查。根据文件，自检对象包括电网和发电企业，其范围为截至2021年12月31日的全口径可再生能源发电项目，主要是风电、集中光伏电站和生物质发电项目。目前，许多企业和电站因违法行为被移出补贴清单，并要求退还巨额补贴资金。

这项验证工作仍在进行中，这意味着像静科技这样的私人电站运营商需要等待，无论他们多么渴望补贴和支付。现金流的减少直接影响了日常运营和扩大生产投资，并陷入了收入持续下降的死循环。

还要靠卖组件

晶科科技作为同一实际控制人下的独立上市主体，连续四年业绩下滑，而兄弟公司晶科能源凭借其组件业务大放异彩。

4月28日，晶科能源发布的财务报告显示，2022年，公司营业收入达到826.76亿元，同比增长103.79%；上市公司股东的净利润为29.36亿元，同比增长157.24%。2023年第一季度，公司营业收入231.52亿元，同比增长57.7%；上市公司股东净利润16.58亿元，同比增长313.36%。

相比之下，2022年晶科技的年利润不如晶科能源的季度利润，对比惨烈。

当然，晶科技术是从晶科能源业务中分离出来的。虽然它们现在都是独立上市公司，但就体积而言，晶科能源是晶科技术难以承受的“大哥”。

2016年至2019年，晶科能源连续四年位居全球组件出货量第一。然而，自2020年以来，由于融资能力和资本结构的问题，美国股市上市的晶科能源面临着融资渠道短缺等挑战，承受着巨大的财务压力。2020年，光伏组件龙头企业增加资本支出，扩大生产“厮杀”在与同行的竞争中，晶科逐渐落后，先后被隆基、天合、晶澳等公司赶超。

2021年12月28日，经中国证监会批准，晶科能源科技创新板IPO注册申请。2022年1月26日，晶科能源回归a股。

此时，晶科能源拓展融资渠道，为扩大产能提供重要支持。

2022年，晶科能源组件产量约为45GW，同比增长95.24%；光伏电池板产量达到32.7GW，同比增长152.34%。去年，该公司实现了44.33GW的组件运输，同比增长99.40%。

自今年年初以来，光伏全球市场整体需求强劲，晶科能源也受到光伏组件端整体繁荣的影响，出货量大幅增加。第一季度，公司总出货量为14.49GW，较去年同期增长72.70%。其中，组件出货量约为13.04GW。

在N型TOPCon领域，晶科能源建立了明显的领先优势，在技术研发和产业化方面处于行业前列。

2021年10月，其N型TOPCon电池转化效率同年第四次刷新世界纪录，这也是公司研发团队第18次打破产品功率和效率世界纪录，转化效率达到25.4%。

财务报告显示，截至2022年底，晶科能源投产的N型TOPCon电池大规模生产效率已达25.1%，电池良率与PERC电池基本持平，其N型组件出货量已达10.7GW。

晶科能源在年报中表示，预计到2023年底，公司硅片、电池、组件的产能将分别达到75GW、75GW和90GW。其中，N型TOPCon将占电池产能的70%以上，并努力将N型电池效率提高到今年年底 25.8%。在出货量方面，晶科能源有望在2023年实现60GW至70GW的组件出货量，并表示N型组件将成为公司2023年的主要产品，约占出货量的60%。

2023年，光伏繁荣持续升温。根据中国光伏产业协会此前发布的预测数据，2023年全球新型光伏装机同比增长21.74%至43.48%。这意味着，在政策和终端需求的支持下，终端装机量的快速增长仍将给制造商带来巨大的增量需求，像晶科能源这样的光伏领导者仍有巨大的盈利空间。

相比之下，晶科技光伏电站运营业务缺乏亮点，盈利困难。在补贴下降的情况下，如何扔掉？“拐杖”走路是很多民营电站运营商需要考虑的问题，比如晶科技。