风景人物阿特斯曲晓华,有多少成功可以重新开始?

几乎完全一样的简历公司选择在同一天回归a股,短短两年的命运就大不相同了。

2021年6月28日,光伏第一梯队阿特斯和晶科能源同时申请科技创新板上市材料。如今,晶科能源正在推动再融资-发行可转换债券,而阿特斯仍在a股之外徘徊。回顾过去,我发现阿特斯已经远离了第一梯队,阿特斯一直是组件出货量的前五名。

虽然该公司在2022年扭亏为盈,但持续经营能力和保持现有市场地位仍存在很大不确定性。随着光伏竞争的日益激烈和竞争的激烈,光伏枭雄曲晓华可能很难挤回第一梯队。

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掉队出局,体积比头部企业缩小了一半

阿特斯曾经辉煌,与天合光能、晶科、晶澳并称海外光伏四子,长期处于世界光伏组件第一梯队。然而,他在这一轮光伏周期中落后,在2021年扣除后损失了4英镑.11亿。

也许正是因为这个原因,阿特斯在2021年12月13日开始了会议,但到目前为止还没有上市。上市过程中曾显示“终止”。

我以为阿特斯没有上市的希望。今年1月7日,阿特斯卷土重来。但这一次又回来了,很快又被打回来了。2月23日,阿特斯再次更新招股说明书。估计是因为上一版招股说明书没有更新财务数据等最新变化。然而,最新版本的招股说明书只更新了部分财务数据,对光伏行业和公司的判断仍停留在2021年,特别是2021年的业绩损失,没有判断2023年的行业前景和公司规划。

2022年,光伏行业形势良好,光伏企业普遍盈利,阿特斯也成功扭亏为盈。2022年,阿特斯实现营业收入475.归母净利润21亿元36亿元.61亿元,扣除200元的非净利润.66亿元。此外,2022年 年度,受美元升值影响,阿特斯实现了计入财务费用的汇兑净收入 5.67 亿元是当前利润水平大幅提高的重要原因。

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根据公告进行整理

目前,所有公司都没有发布年报,只有天合光能发布业绩快报。2022年天合光能实现营业总收入8522年.与去年相比,增长了918亿元.65%;实现归属于母公司的净利润37.与去年相比,11亿元增长了105.68%;基本每股收益1.与去年相比,73元增长了98元.85%;加权平均净资产收益率166.28%,较上年增加5.01个百分点。

从收入上看,阿特斯的收入只有天合光能的一半。

从之前披露的数据来看,天合光能、晶科能源、晶澳科技三家公司在组件出货量、营业收入、利润等财务数据方面都非常接近。

因此,尽管阿特斯已经扭亏为盈,但它已经完全退出了第一梯队,与隆基、天合、晶科和晶澳拉大了距离。虽然阿特斯去年仍获得全球组件运输第五名,但它的意义与之前的第五名完全不同。(请参阅上面的“风景人物阿特斯曲晓华,有多少成功可以重新开始?”)

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02

扭亏之后,持续经营能力还是个问题吗?

阿特斯上次未能上市,估计与2021年的业绩亏损有很大关系。公司能在2022年扭亏为盈吗?

在全面注册制下,公司上市的门槛正在降低。这对阿特斯来说是个好消息。

但从赶碳的角度来看,阿特斯的经营问题并没有从根本上改善,公司的业绩仍然受到光伏周期的影响,公司的抗风险能力和可持续经营能力仍有待测试。

首先,负债率高达76.85%,急需上市救助。

根据招股说明书,阿特斯资产负债率(合并)在报告期末分别为 74.14%、67.32%、72.25%和76.85%,债务规模较大。与同行上市公司相比,阿特斯的资产负债率较高,没有上市公司多元化的融资手段,未来财务风险较大。如果不能尽快上市,公司的经营压力只会越来越大。

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根据公告进行整理

第二,从P型到N型的过渡没有优势。自去年以来,N型电池的技术路线和转换效率一直是光伏行业的热门话题。

现在至少有十几家光伏企业布局了TOPCon,包括新进入者和跨界者。其中,晶科能源明确赌TOPCon技术路线,2022年TOPCon产能近25GW。

老光伏公司阿特斯还没有正式起步。公司宣布,最新设备已建成 TOPCon 电池中试线,TOPCon 电池效率已达到24%以上,量产准备工作也在不断推进。

在HJT方面,阿特斯取得了进展,推出了HiHero系列产品,组件效率可达22.5%。但同行业进展更快:去年,隆基创造了HJT电池效率26.81%世界纪录;东方日升推出的伏曦HJT组件产品平均量产效率为22.53%,实验室最高组件效率为23.65%。

此外,阿特斯宣布目前正在建造新产品 PERC 产能可以在很长一段时间内产生 N 型产能共存。似乎是为P型组件的长期生产做好准备。

阿特斯落后的一个重要原因是上次多晶技术转化为单晶技术,其固执地坚持多晶技术路线。如果你跟不上N型技术路线,你现在的地位可能无法保持。

第三,一体化程度低,目标是学习晶澳。阿特斯2021年亏损的一个重要原因是整合程度低于同行公司。目前主要集中在产业链后端的电池片和组件制造,前端的硅棒/硅锭和硅片的生产能力相对较小。当硅、硅价格上涨时,盈利能力较差。阿特斯希望优化各环节的产能比例关系,旨在通过提高一体化水平,以较低的投资提高成本控制能力,保持供应链的灵活性。目标是:电池容量占组件容量的80%%,铸锭/拉杆和切片产能占电池片产能的80%%。这种结构是晶澳科技成本控制最好的现状。

第四,钙钛矿技术能反击吗?市场上有协鑫科技、极电光能、黑晶科技等新型钙钛矿,老光伏企业也没有忽视钙钛矿的研发。天河光能董事长高纪凡说:“头都哪家光伏企业没有研究钙钛矿?只是没有宣传。”

阿特斯披露了他的技术进步:虽然钙钛矿电池的实验室效率可达24%但在大面积化、效率稳定性、长期可靠性、环境友好性等方面仍存在巨大挑战,距离工业化还有很大挑战 5-10 年的距离。但头部钙钛矿企业预计今年或明年将实现量产。

综合阿特斯去年的活动,只有海外电站业务值得称赞(请参见“强大的阿特斯!中国私营企业在美国建立了世界上最大的储能电站,拜登亲自批准),但这部分业务正在进行中 2019 年 9 月至 2020 年 12 月亮一个接一个地剥离。不管怎样,现在还在球场上,是英雄。

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