电动汽车新贵面临流动性危机

作者 | Yannick Frey

杨佩奇，译者

作者是华尔街著名的金融分析师，个股和房地产投资信托基金（REITs）投资人。

法拉第未来（Faraday Future）最近完成了1-80的反向拆股，使该股再次满足纳斯达克的最低上市要求。

自从我上次关注法拉第的未来以来，电动汽车行业发生了重大变化。电动汽车宠儿Protera破产，这是一份缓慢扩张的电动汽车公司破产名单，包括Lordstown Motors和Electric last Mile Solutions。Arrival也面临着无法偿还债务的风险，因为22年来联邦基金的高利率使得原本便宜的资本变得昂贵，这大大减少了这些资本密集型企业的流动性来源。

看跌者指出，这些公司一直是僵尸公司，利用疫情和零利率环境引发的SPAC带来的兴奋。

2022年是美国电动汽车销量的丰收年，销量80.9万辆，约占汽车总销量的5.7%。这一数字预计将在2023年超过100万辆，这标志着大规模使用的门槛。消费者更喜欢转向电动汽车，因为最初的观察者会跟随早期电动汽车用户的脚步。法拉第未来将在正确的时间上市，就像它的同行一样。对这些公司来说，追求电动汽车梦想的瓶颈是随后的通货膨胀和5.25%到5.50%的联邦基金利率。

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电动汽车新贵面临流动性危机

仅在2023年，就有两家电动汽车公司破产，难以形容为小危机。为了避免像Protera和Lordstown这样的投资者的命运，资产负债表的实力、现金消耗和流动性已经成为评估电动汽车公司的主要投资因素。法拉第未来仍处于无收入阶段，但已开始限制其旗舰FF车型的生产 91 2.0。旗舰产品的价格从249000美元到309000美元不等。关键是，在2023财年第二季度末，法拉第未来的现金和等价物为1790万美元，不包括150万美元的限制性现金。

与去年同期的1.206亿美元相比，这家公司的现金流量为负。该公司记录的营运现金消耗量为5770万美元，低于第一季度的1.03亿美元。然而，与法拉第未来的流动性储备相比，该公司仍将处于美国破产法第11章的水平，特别是截至第二季度末，该公司的总债务为1.099亿美元。

需要明确的是，法拉第未来报告称，这款旗舰产品的销量为零，但已经开始极其有限的生产。今年4月，第一个FF 91 2.0从加州FF厂生产线下线，交付给公司管理层在第二季度财务报告电话会议上提到的“第一家行业专家开发公司”。

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形势依然不稳定

目前，法拉第未来严重倾向于人工智能，并正在考虑将其股票代码改为FFAI，以利用2023年席卷整个股市的人工智能炒作和兴奋。今年5月，该公司推出了一款生成人工智能产品，并开始进入人工智能领域。

然而，法拉第在未来一直有广泛的人工智能倾向。该公司提到，其人工智能架构旨在让汽车了解驾驶员的习惯，并不断学习和进化，以提供以用户为中心的体验。法拉第计划每年向其用户收取1.49万美元的FF超级跑车 云服务的成本也很高。

从根本上说，法拉第在未来实现旗舰产品的可观收入还有很长的路要走，但该公司可以在期末筹集更多的资金。该公司表示，截至8月22日的财务报告电话会议，该公司仍有1.713亿美元的承诺资金未到位，3亿美元将通过发行普通股和认股权证筹集。反向拆股也是法拉第未来为了简化股票发行计划而稀释股东权益的50%。

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结论

虽然电动汽车显然是交通的未来，但我仍然看跌法拉第未来的股票。在可预见的未来，如果公司的自由现金流能够反映其第二季度的数据，那么重新获得流动性应该意味着公司只有7个季度的现金。然而，法拉第未来的现金渠道仍然受到严重限制，因为股东将面临持续的现金消费、严重的股权稀释以及总预订量的不确定性。因此，我仍然建议投资者避免这只股票。

本文仅供参考，不构成投资建议。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应认为本报告可以取代自己的判断。

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