三五互联会给资本讲什么样的故事?

《港湾商业观察》 施子夫

近年来，许多上市公司都在尝试超越主营业务的跨境探索。而高繁荣的光伏产业，无疑受到了多重青睐。

厦门三五互联科技有限公司(以下简称三五互联，300051)在跨界“追光”大军中．SZ）毫无疑问，它来势汹汹。但如果详细跟踪公司之前的业务数据，可以看出三五互联网本身的账面情况并不乐观，而且之前因为持续亏损而戴帽ST。这个时候跨界，三五互联会给资本讲什么样的故事？

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连续五年业绩巨大，难以看出出出路

三五互联网成立于2004年，并于2010年2月在深圳证券交易所创业板上市。公司提供的产品包括企业在线解决方案、企业沟通解决方案、企业营销解决方案、移动办公解决方案和企业管理解决方案，包括软件和技术服务、游戏、移动通信转售等。

1月30日，三五互联发布2022年业绩预测显示，预计2022年年营业收入为1．61亿元至1．97亿元；上市公司股东净利润亏损2800万元至5500万元；扣除非经常性损益后，净利润亏损3493万元至6193万元。

至于报告期内业绩变化的原因，三五互联网表示，主要是由于报告期内全资子公司道溪科技业绩下滑，以及公司预计道溪科技商誉减值造成的。最终减值金额将参照评估机构的评估结论确定。

此外，业绩预测还披露，在报告期内，预计非经常性损益对公司净利润的影响约为693万元，主要是由于公司在报告期内收到政府补贴和处置合资企业确认投资收入造成的。

这不是三五互联网第一次增收不增利。从延长时间线可以看出，自2018年以来，公司连续四年净利润均为负值，现已五年。

根据东方财富网的数据，从2018年到2021年，三五互联网的收入分别为2018年．35亿元、2．88亿元、2．22亿元以及1．84亿元；同期归母净利润分别为－3．46亿元、－2．57亿元、－6880万元和－2464万元。

2022年前三季度，三五互联网实现收入1．39亿元同比下降29亿元．09％；实现归母净利润－2066．69万元同比下降191．93％；扣除后归母净利润－2581．同比下降50万元－127．68％。

2022年上半年，三五互联网营业收入9000．62万元同比减少82万元．52％；上市公司股东的净利润损失约为1379．11万元，基本每股收益损失0元．04元。

根据《公司法》的有关规定，国务院证券管理部门决定终止公司近三年连续亏损、限期内未消除的上市公司的股票上市。

2021年4月22日，“三五”互联网披露，公司近三个会计扣除非经常性损益前后净利润均为负值，公司2020年度审计报告类型为“与可持续经营相关重大不确定性”的无保留审计报告。公司股票交易将受到其他风险警告，股票将由“三五互联”改为“ST三五”。

直到2022年5月19日，“三五”互联网公告显示，公司股票将于5月20日(星期五)开盘复牌，其他风险警告将被撤销，股票由“ST三五”改为“三五”。

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25亿跨境光伏电池争议不小

在披露业绩预测的当天，三五互联网还发布了另一份公告，题为签署增资意向协议和规划重大资产重组的提示性公告。

根据公告，三五互联控股子公司天津三五互联移动通信有限公司（以下简称天津通信）计划在交易前估值6．6亿元增资扩股，约定货币向天津通信增资2亿元(占天津通信23元)．26％股权）。

“天津通讯计划通过增资扩股引进战略投资者，这笔交易将进一步加快光伏产业的布局，符合公司的整体发展规划。”

早在去年12月25日，三五互联网就宣布，为提高公司核心竞争力，董事会同意控股子公司天津三五互联网移动通信有限公司（以下简称“天津通信”）与眉山丹棱县人民政府签署投资建设“5GW” 超高效异质结（HJT）电池5G智能工厂项目。该项目计划总投资25亿元，将于2024年12月前建成并正式投产。

三五互联网表示，公司计划在充分分析光伏产业蓬勃发展现状、产业政策、未来市场空间和公司现有技术的基础上发展异质结（HJT）电池项目，寻求新的利润增长点，提高公司的盈利能力，对公司的业务战略发展有积极的影响，满足公司的发展需求和长期规划，也满足国家“碳峰、碳中和”的战略要求。

但公告发布两天后，12月27日，深圳证券交易所发出关注函，要求三五互联网核实并说明拟进入光伏新能源业务的未来发展规划和可行性，是否迎合热点炒作股价，决策是否谨慎合理。

除了监管机构对其跨境轨迹的高度关注外，市场对三五互联网转型的压力也不乏保留意见。”近年来，许多上市公司通过跨境收购寻求转型，打算形成双主营业务模式，探索新的利润增长点。然而，这种发展模式尤其测试了管理层的管理能力。整合成功非常重要，因此效果尚不清楚。”著名经济学家宋清辉告诉《港口商业观察》。

根据开源证券最近发布的研究报告，2022年国内新建和规划的异质结电池产能达到114．2GW，在HJT经济持续改善的情况下，规划产能有望加快实施，后续HJT出货量有望快速增长:2023年国内HJT电池出货量有望达到15GW，同比增长275％。

市场可能不错，但具体到企业层面，能否在竞争激烈的市场中领先，核心考验的是自身的能力。

据不完全统计，2022年有30多家上市公司计划跨境投资光伏产业。此时，如果你想分割市场份额，三五互联网面临着激烈的市场竞争。

此外，根据之前披露的财务报告，三五互联网的现金流并不乐观。截至2022年前9个月，三五互联网的货币资金为3637．62万元同比下降13万元．93％；资产合计5．92亿元同比下降492亿元．54％；负债合计3．98亿元同比增长298亿元．27％。

在主营业务不明朗的情况下，突然跨境是不合理的。如果未来光伏业务未能将亏损转化为盈利，三五互联网可能仍存在一定的退市风险。(港湾金融生产)