[2023年新能源产业链发展研究]乘新能源之风,寻找材料平台-CarMeta

如果说2022年是光伏的第一年，那么2023年很有可能属于储能。储存是源、网、荷、储存的关键和瓶颈。

从时间周期来看，万亿储能大赛道是一个全新的行业，没有历史经验可循；从技术方向来说很复杂，似乎每个方向都很美；从市场主体来看，百花齐放，好坏参半，真伪难争。

过去的历史经验教训会告诫我们，一个新兴产业越有前途，陷阱越多，荆棘就像往年的芯片，2022年初的氢能。

研究储能行业的逻辑是什么？如果这种本质没有得到解决，恐怕它将永远越来越迷人，只是在这座山上。今天，国泰君安的研究报告不在于它的技术深度，而在于它思考和分析问题的方式和视角，为我们打开了一扇窗户。（附于本系列的完整报告）

乘新能源之风，寻找材料平台

目前国内具有全球竞争力的新能源轨道，可与1970-2000年电子产业在日本的地位相媲美。

强有力的政策支持、技术驱动的变革和成本下降是一个新的、技术驱动的、世界上没有竞争对手的行业。光伏和锂的崛起是典型的案例。

由于新能源市场的机遇和增长率得到了市场的认可，下一代技术的资本投资也发生了最快的变化，如锂钠钒电池，甚至氢能，如光伏领域PERC－TOPCon－HJT－钙钛矿。

对于新能源技术的快速迭代，我们认为电池和光伏龙头企业由于资本、人才、规模等因素具有自然优势，但仍不能完全避免新技术带来的新力量。

同时，面对技术路线之争带来的下游集中度分散，上游优秀材料龙头将增强整个产业链的话语权。(赶碳号想到合盛硅业、恩捷股份、福斯特等公司，他们的壁垒几乎都是应用技术、独特的配方和技术。

以电池为例，负极材料龙头企业一直以宁德时代为主要客户，未来可能会扩展为钠电龙头提供硬碳、氢能和钒电龙头提供石墨双极板等。我们在储能技术路线选择（2）方面有详细的例子。

新能源领域单一技术路线的需求和应用空间不应该是上游领先材料估值的上限。我们乐观地认为，在新能源快速增长和快速技术迭代的长周期内，有中国特色的材料平台企业。

日本电子产业的繁荣推动了上游材料集团的诞生

1970-1985年是日本电子产业的黄金时代:电子产业产值增加了5 倍，内需增加三倍，出口增加了11倍倍，出口是绝对的行业增长驱动力。

根据Semiconductor Industry Association据统计，日本在1978年占全球半导体总收入的比例 46%，超过美国30%，机器人、集成电路等高科技领先世界。由于日本完整的纵向产业链，一系列上游材料集团的产生得到了推动。

自21世纪以来，日本电子产业一直在衰落，从2000年开始GDP到2018年，占5%GDP的 2%。日本电子产业的衰落主要是错过了PC时代和移动互联网时代。事实证明，在技术变革的时代前沿很难保持领先地位。

相反，日本电子产业已经衰落了20年，日本在电子上游的组件、材料和精密设备市场实力仍然很强，仍然保持着世界领先地位。由于认证周期、规模效应、产品一致性等属性，材料和设备可以在更长的周期内保持领先地位和障碍。

日本在主流半导体材料领域的市场份额仍超过 50％

全球五大半导体硅片企业总市场份额93%，日本占一半以上。全球半导体掩膜版主要由美国制成 Photronics、日本 DNP 以及日本 Toppan 三家公司垄断。

包括美国在内的全球化学机械抛光液市场主要被美国和日本公司垄断Cabot、Versum和日本的Fujimi和日立。Cabot全球抛光液市场份额最高，但已达2万年约80%降至2017年约35%。

光刻胶行业具有很高的行业壁垒，长期公司垄断，CR5.87%的行业集中度较高。其中，日本四大巨头JSR、东京应化、日本信越、富士电子市场份额增加72%。

日本材料企业在显示领域仍占据重要地位FPC上游的材料PI目前，包括美国杜邦和韩国在内的少数美国、日本和韩国企业垄断了全球市场。SKC、Kolon PI，日本住友化学，宇部兴产有限公司（UBE）、钟渊化学（Kaneka）和东丽等。即便在 2017年，国内面板产能居世界第一，日本在上游核心材料中仍占据重要地位。住友化学、日东电工在偏光片领域占全球产能的40%。