宁德时代还会继续增长吗(宁德时代怎么应对高增长预期)

配图来自Canva可画

宁德时代作为国内乃至全球电力电池领域的龙头企业，在业绩、产业布局、技术储备等方面都表现出非凡的超强实力。

然而，尽管宁德时代自年初以来仍然引人注目，但外界对它的印象似乎发生了很大的变化，甚至质疑它的增长，其最新的财务报告可能会刷新人们对它的看法。

带有预期差的成绩单

近日，宁德时代发布前三季度业绩预测，预计前三季度净利润为165亿-180亿元，同比增长112.87%-132.22%；第三季度净利润为88亿-98亿元，同比增长169.33%-199.94%。这一数据远远超出了外界对第三季度财务报告的预期。毕竟第二季度中期报告的利润增长率只有82%，所以外界对此并不乐观，但其实也没那么差。客观地说，这种预期差的出现是多种因素共同影响的结果。

首先，全球终端市场的高繁荣增长非常有利于行业集中度高的中游厂商提高盈利能力。在全球范围内，除了欧洲市场增长略有缓慢外，今年的全球汽车市场，电动汽车仍延续了过去的高繁荣。以中国为例，根据中国汽车工业协会的数据，今年1月至8月，中国新能源汽车产销分别完成397万辆和386万辆，同比增长1.2倍和1.1倍。纯电动汽车产销分别完成311万辆和304万辆，同比增长1倍。

纵观海外，今年美国市场新能源汽车增长迅速。GGII(高工锂电池)数据显示，今年1-8月，美国新能源汽车.2万辆，同比增长68%，新能源汽车渗透率为6.8%。今年受多种因素影响，欧洲只增长了5%，但渗透率高于美国，达到16.8%。在全行业高景气的背景下，宁德时代在供应链中游，集中度较高，自然受益匪浅。

其次，上游原材料价格下跌，使其盈利能力得到了很好的修复。从去年年底到今年年初，锂电池关键原材料价格持续上涨，导致中下游制造商不得不尝试价格调整，尽管仍不能阻止上游价格投机的势头。然而，自今年第二季度以来，这一势头得到了极大的缓解，原材料价格投机问题逐渐稳定，价格逐渐恢复性。

据wind数据显示，5月25日电解液溶质六氟磷酸锂最新报价为28.50万元/吨，较今年2月59.00万元/吨高点下降51%；电解液(磷酸铁锂)最新报价为8.75万元/吨，较2月11.03万元/吨高点下降20%；此外，碳酸锂和氢氧化锂分别报价46.15万元/吨，46.75万元/吨，与3月份点相比，分别下降8.2%和4.8%。各种关键锂电池原材料价格的下降，大大缓解了宁德时代等中游厂商的成本压力，大大释放了其整体盈利能力。

此外，各种工艺改进和材料创新不断优化其产品的成本结构。例如，通过加强集成，简化装配步骤，优化锂电池元素配置，增加低成本元素成分，减少三元电池中的高成本元素成分，优化其电池的整体成本。所有这些都有效地促进了宁德时代整体性能的提高。

高成长期已经过去

然而，宁德时代目前的成就值得肯定，但它能否继续存在争议，因为它面临的外部形势已经发生了很大的变化。

一是新兴产业在行业渗透率达到一定阶段后，增速下降是必然的。在过去的两年里，经过十多年的孕育，国内新能源汽车市场迎来了巨大的爆发。首先，去年前八个月，市场渗透率提高到17%。今年前十个月，这个价值提高到27%，几乎在一年内翻了一番，发展非常强劲。随着行业的爆发，整个锂电池产业链，包括宁德时代，也受到了行业的强烈刺激，业绩和增长得到了实际实现。

一般来说，新兴产业的渗透率将从10%提高到30%，这将是整个行业增长最快的阶段。之后，行业的渗透率将继续逐年提高，但速度将大大降低。结合目前新能源汽车行业27%的渗透率，未来很难保持高增长。

二是电力电池领域群雄并起，宁德时代C位置正面临挑战。长期以来，宁德时代在动力电池领域的地位几乎是不可动摇的，因为它已经在动力电池市场上骑行了三元锂电池、磷酸铁锂电池和早期市场经验。

然而，近年来，BYD和其他早期布局的公司也在加快市场化步伐，通过推出新的电池技术来提高其在相关优势市场的渗透率。例如，BYD的弗迪电池在磷酸铁锂电池市场的影响力随着刀片电池的推出而逐渐扩大。对此，比亚迪总裁王传福曾表示:你几乎能想到的汽车品牌都在与弗迪电池洽谈合作，刀片电池将陆续搭载在国内外主流品牌的新能源车型上。

同时，上下游锂矿巨头和汽车厂商也在等待机会，积极推动其动力电池板块的市场化和资本化进程，与宁德时代分庭抗礼。例如，长城汽车的蜂窝能源已经获得了包括小米、长城在内的众多资本方的融资，估值一度达到460亿元；新旺达的动力电池业务获得了小鹏汽车、理想汽车、威来汽车、广汽汽车、东风资产等电池需求企业的融资。

随着许多获得资本支持的新动力电池制造商的崛起，其对动力电池市场主流客户的竞争越来越激烈。据《电动汽车观察家》统计，2019年宁德时代向广汽乘用车供应的货物是中航锂电池的近两倍，但2020年中航锂电池供应量是宁德时代的近2.5倍。巧合的是，同样供应长安汽车的中航锂电池也在不断增加其对长安汽车的供应，从而将其与宁德时代的供应差距从2019年的193年开始MWh，扩展到2020年的350MWh。

从长远来看，这种消失的行业模式将在一定程度上改变宁德时代因先发优势而积累的强势地位，并在一定程度上对其增长产生长期的不利影响。从这个角度来看，宁德时代的增长期似乎已经过去了。

海外内卷加剧

随着新兴动力电池制造商的不断崛起，新的竞争不再局限于国内市场，现在海外市场已经成为一个新的角斗场。

据公开资料显示，除宁德时代外，远景电力、亿纬锂能、蜂巢能等企业也在加快出海步伐。例如，远景电力在7月份与西班牙政府签署协议，计划建立30个产能GWh计划于2025年投产的超级动力电池厂。此外，远景电力还在日本、美国、英国和法国投资建厂；9月9日，蜂巢能源宣布将在德国勃兰登堡第二家海外工厂，主要从事电池生产；在此之前，它在德国萨尔州建立了第一家海外工厂，主要生产电池组。

中国动力电池企业除产能外，还积极在海外上市，实现融资。截至2022年7月，科达制造、杉杉、格林美、国轩高科技等锂电池企业已率先获得瑞士交易所GDR发行打开了海外资本市场的大门。不难看出，中国锂电池企业在融资和产能上都达成了高度共识，但出海的挑战不容忽视。

首先，锂电池企业集体出海造成的过度竞争可能会对其产生一定的负面影响。纵观全球锂电池行业，由于供应链完善、布局完整、技术成熟，中国锂电池企业在海外市场扩张方面具有比较优势。最初，集体出海对中国企业加强海外竞争力有很大帮助。然而，缺乏合作的海外竞争可能会导致不必要的内部消费。

此前，宁德时代与赣峰锂业对海外锂矿的竞争一度炒高了相关公司的资产价格，导致中国企业作为投标人两败俱伤，为投标支付了不必要的高价（两者的合作效果可能更好）。同样，随着越来越多的锂电池企业出海，这方面的竞争摩擦也需要关注。毕竟，当动力电池出海时，中国企业的竞争对手远不止是中国企业本身，而是以日本和韩国为代表的企业LG新能源，三星SDI、宁德时代需要重视松下等强大对手。

其次，海外市场的政策法规、经营环境、地域文化等差异可能会带来一些新的挑战。例如，欧洲工会组织强大，雇佣员工可能需要支付一些额外的费用；工厂选址、环境评估审计等方面将相对严格，如特斯拉德国工厂开工时间，影响其开工进度；技术和碳交易形成的政策障碍也不时出现，这是前进道路上需要面对的实际挑战。

因此，对于一心出海的宁德时代来说，积极的出海值得称赞，但也要做好积极的海外风险处置和化解机制，确保海外业务发展的正常进行。

第二个增长曲线在哪里？

面对各方面的挑战，外界也在问宁德时代是否有更多的牌？宁德时代能否在动力电池之外找到新的第二个增长曲线？通过宁德时代自身的行动，回答这个问题并不难。

一是通过对新电池技术的密集布局，不断加强其在行业内的声量。自2019年宁德时代推出以来CTP 从1.0开始，它在电池系统结构创新的道路上一路飙升，截至2022年6月宁德时代最新研发CTP 3.0电池(即麒麟电池)已上市，并已投入产业化生产。

据报道，6月份发布的麒麟电池的体积利用率已从第一代的55%提高到67%，其综合性能和生产成本将优于市场上现有的电池制造商。因此，外界认为，在这种新电池的帮助下，宁德时代可能会继续巩固其行业地位。除麒麟电池外，宁德时代还涉足以前的热钠电池，这无疑会增加其在行业中的声音量。

其次，储能业务的潜力有望帮助其保持高增长。结合宁德时代前几个季度的表现，为了保持高增长率，其储能业务具有巨大的发展潜力。据悉，今年第三季度，宁德时代储能出货15-20GWh，环比增长50%-100%，显示出良好的增长潜力；毛利率方面，储能业务毛利率15%仍有提升空间。此外，储能行业仍处于初级阶段，未来潜力巨大，这意味着宁德时代在这一领域将取得巨大成就。

三是借助投资等手段，宁德时代不断强化其在整个产业链中的影响力。从公开披露的数据来看，宁德时代围绕其主营业务在产业链上下游建立了广泛的投资。例如，上游市场的投资涵盖了能源、材料、智能设备到集成电路，而下游领域涵盖了两轮车、四轮车、自动驾驶等领域。通过广泛的投资领域，宁德时代可以围绕产业链最大化市场份额，最大化市场红利。

可以预见，在竞争日益激烈、市场格局发生变化的今天，宁德时代正在通过各种努力为自己积累更多的信心。