新能源正前方:氢能有未来吗?

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氢能有未来吗？这个问题的答案没那么明显，但是对于很多氢能产业链的公司来说，这个问题就没那么难回答了。

 01 马斯克炮轰氢能

最近，传特斯拉首席执行官马斯克的市场“炮轰”氢能源车为“一种非常糟糕和愚蠢的技术”的言论。

这确实是马斯克的言论，但事实并非最新的言论，但马斯克对氢能汽车并不乐观，不止一次炮轰氢能。

他之前炮轰氢能汽车最直接的原因是，他认为一辆电动汽车可以轻松驾驶400多公里，以产生一公斤氢气，所需的电量高达55度。另一方面，用一公斤氢气，汽车的行驶距离只有80公里左右。这种明显的能源转换效率差异使得氢能汽车没有发展前景。

马斯克从未想过，随着电池的增长越来越低，制氢成本也在下降。与锂电池汽车相比，氢能汽车补能速度更快，冬季电池寿命没有下降，也没有污染问题。

当然，这一切都太遥远了。可以预测，该行业仍有广阔的发展空间。然而，与锂电池行业全面发展相比，目前的燃料电池行业仍然过于荒芜，这深刻体现在行业内各企业的业绩上。

 02 亿华通2023年报业绩简短分析

2023年，公司收入约8.01亿元，同比增长8.48%；归母净利润亏损约2.26亿元，同比减少 35.58%；扣除非净利润为亏损2.74亿元，同比减少 48.16%；每股基本收益损失1.38元，同比下降15.70%。

具体到Q4，即收入5.08亿，同比增长46%，环比增长263%；归属于母亲的净利润为0.33亿元，与去年同期的0.72亿元相比，亏损明显减少；扣除非净利润为0.41亿元，去年的0.84亿元也明显减少。

客观地说，这种表现非常糟糕。虽然年收入仍在增长，但增长率比2022年17.28%下降了一半。在利润方面，损失甚至增加了。

在报告中，亿华通表示，目前燃料电池行业仍处于产业化初期，营业收入波动性较大，下半年收入将有所改善。

但实际上，虽然年收入的绝对值比去年多了一些，但增长率却明显下降。

幸运的是，从Q4的角度来看，无论是收入增长还是亏损减少，表现都明显优于2022年同期。

全年亏损的主要原因有三个。

首先，为了保持在燃料电池行业市场的领先地位，公司继续增加产品技术升级迭代和应用场景的研发投资。

年报尚未出来，R&D投资不确定。前三季度，R&D投资1.06亿，同比增长23.03%，确实大于收入。

其次，随着公司业务规模的扩大，为了抓住燃料电池市场的大规模发展机遇，公司在人才储备和团队建设方面的投资增加。

去年，公司员工总数已超过1000人。说实话，就公司目前的财务状况，尤其是行业的发展而言，如果员工数量迅速增加，可能不是一个好的选择，但这仍然需要等待年度报告的具体数据。

此外 2023 年度，公司销售收款同比减少。报告期末，公司根据谨慎考虑，增加了应收账款的预期信用风险损失。

但无论如何，公司的收入量和增长率都太慢了，这不完全是公司本身的问题，更多的是行业问题。

 03 燃料电池行业惨淡

根据终端牌照数据，2023年氢燃料电池汽车销量7760辆，同比增长55%，其中亿华通共配套1631辆，排名第一，占21%。燃料电池系统装机容量方面，2023年装机容量753.5MW，同比增长49%。亿华通累计装机量排名第一，为5895.6kW，占比21.1%。

无论是配套数量还是装机量，亿华通都排名行业第一，甚至占市场份额的五分之一。然而，收入的绝对值和增长率都可以说是非常惨淡的。燃料电池行业目前的惨淡一目了然，更不用说与锂电池相比，它真的不配提鞋。

得益于近年来资本市场新能源的活跃，氢能也经历了几波炒作，但除了炒作之外，燃料电池前面还有一个惨淡的事实。

一方面，由于锂电池已成为主流，我国在锂电池领域也具有绝对优势，燃料电池更具防御性性布局，再加上以往锂电池欺诈的教训，燃料电池补贴远低于锂电池行业发展之初。目前氢能行业的补贴主要依靠地方政府，但仍有少数补贴已经公布，金额也很小。

新兴产业成本高，不能由市场经济自发驱动，更多的是由补贴驱动。较少的补贴决定了该行业的发展速度不会很快。

一方面，行业发展处于非常早期的阶段，下游装机量太少，更受补贴驱动，但补贴很少，导致市场终端需求疲软。

另一方面，由于电堆、双极板等部件的国产化替代，以及BOP 随着零部件技术的不断成熟，燃料电池系统的价格近年来迅速下降，导致燃料电池制造商增长放缓。

在没有规模经济的情况下，亏损是不可避免的。

未来，随着产品规模的不断扩大和质子交换膜等材料的定位替代，燃料电池系统的价格将逐渐下降。

如果没有更多的地方政府，特别是国家补贴政策，下游需求方仍难以显著增长，行业将面临更激烈的竞争和上游成本下降带来的收入下降压力。

客观地说，公众对燃料汽车的安全仍有很大的怀疑。在锂电池汽车，特别是混合动力汽车，可以解决智能和耐久性焦虑，甚至非常便宜，公众不需要选择氢能汽车。

在目前和未来很长一段时间内，氢能汽车的装机仍然只能依靠重型卡车和卡车，普及速度取决于补贴和加氢站的建设。

这就是绝对大多数燃料电池行业企业必须面临的困难。也许未来会很美好，但即使作为燃料电池行业的领导者，亿华通能否坚持到行业春天的那一天还不得而知，甚至值得担心！

他们都希望押注到下一个宁德时代，但就像下一个贵州茅台是贵州茅台一样，下一个宁德时代很可能是宁德时代本身。