为什么爱旭股份转向TOPCon?

3月12日，ABC电池及组件全球龙头爱旭发布公告，拟投资27.15亿元，将浙江义乌基地现有25GW PERC电池产能升级为TOPCon电池产能。该项目于4月启动，预计将于今年下半年投产。

3月18日， 爱旭股份再次宣布，计划在安徽省滁州市投资60亿元建设15GW N型TOPCon电池产能预计将在今年年底前陆续投产。

这样，到2024年底，爱旭股份将拥有约40GW的N型TOPCon电池产能，以及25GW的N型ABC电池及组件产能。

作为ABC电池和组件的全球领导者，为什么爱旭股份转向TOPCon？这将如何对当前的BC阵营产生深远的影响？

爱旭大举投资TOPCon，就像在平静的池塘里扔一块石头。

众所周知，只有爱旭和隆基是BC阵营的主流光伏企业。对于N型BC电池和组件，爱旭是唯一的领导者。昨晚和今天上午，光伏人第一次看到爱旭的公告，除了关注爱旭此举背后的逻辑外，还关注另一家BC巨头隆基。

虽然在BC阵营，但与隆基绿能目前的保守和收缩不同，爱旭股份选择逆势进攻——无论是改造旧产能还是新产能。

这背后的逻辑是什么？

01

谋定后动，现在正好是时候进入TOPCon了

自去年第四季度以来，光伏重组实际上持续了半年。幸运的故事总是相似的，不幸的故事都是不同的。在严冬的光伏中，人们听到的大多是继续坚持的故事，人们看不到的是项目的消息。

悲观主义者接近正确，乐观主义者更接近未来。我们要始终相信“光”的力量 ——在不久前的济南光伏展上，赶碳号感觉很明显:虽然行业很冷，但人们还是有信心的。自2024年春节以来，随着产能落后，好消息开始频繁出现——产业链价格停止下跌，海外仓储周期结束，电力市场化改革继续深化，特高压和电网灵活转型，5%消费红线可能突破，全面保障可再生能源电力监管措施的收购……人们突然发现光伏，事实上，并没有那么糟糕。

投资分歧，卖出一致。“风浪越大，鱼越贵”。当大家都乐观，2023年跨境光伏进入TOPCOn时，行业突然一夜之间入冬；2024年光伏预期降至冰点，可能是进攻的机会。

爱旭，选择在这个时候果断出手。

据推测，现在再做TOPCon，似乎已经晚到不能再晚了，其实也有几个好处：

1.TOPCon设备的性能有了很大的提高:目前TOPCon设备经过不断迭代，性能优于以前的设备。爱旭的新产能相当于从设备上一步到位，不需要走弯路。

2.退潮是赶上大海的时候：自去年第四季度电池行业进入亏损现金流模式以来，许多跨境光伏企业都有观望者和退缩者。此时此刻，如果一些企业愿意接管一些项目，他们自然可以获得比以前更优惠的条件。电池领先企业是什么？每个人在涨潮时都很高兴。相反，只有退潮才是收获的季节。

3.TOPCon技术更加成熟和完善：要么像俊达股份一样，支付早期研发和市场培育成本，但也可能成为更大的红利。或者，只是等到TOPCon技术相对成熟，冲到前面的企业应该踩坑，然后一艘船，直接进入中国军队。虽然有很多竞争对手，但学习时间和财务成本肯定是最低的。

光伏市场不仅有分布式的快速发展，还有集中式基地等基本板块。当然，在产品上，我们不能仅仅依靠一种产品来打败世界。因此，即使隆基高举HPBC的旗帜，他实际上也做了Hi-MO 7.ABC领头羊爱旭此时此刻加码TOPCon，是基于自身的技术积累和优势，也是基于客户的旺盛需求。

说实话，对于一个企业来说，做别人长期做的事是正常的——就像小米造车一样，关键是要做好，做得比别人好。好饭不怕晚，也不会晚。

02

退潮时如何赶海？

2024年济南光伏展外场，爱旭ABC品牌出街；赶碳号

光伏行业的从业者、媒体甚至投资者经常把TOPCON、HJT、XBC被列为N型时代的几大主流技术阵营，以ABC技术为明显标签的爱旭，似乎过去确实与TOPCON“似敌非友”。

此外，在技术先进性方面，一家龙头企业反复宣传TOPCon只是N型电池的过渡性技术。从长远来看，行业未来的绝对主流仍将是理论和实际转化效率最高的BC技术。

但在走访了多家企业后，赶碳号发现TOPCon绝对不是傻瓜工艺，交钥匙工程。

TOPCon被认为是PERC技术的改进和优化，可以从PERC生产线上进行改进和升级。从这个角度来看，产业链和技术的成熟度都比HJT高、BC等下一代技术门槛较低。但在已投产的数百GW电池产能中，从已发布的生产线数据来看，TOPCON生产线的效率和良率各不相同，离散性很大。

原因是TOPCon绝不是傻瓜工艺，对工厂自身工艺技术Know-How的要求远高于市场想象。据说一家龙头企业一上来就太轻了，前半年就跑不出来了。

TOPCon电池最大的特点是在金属电极接触区制备一层超薄隧道穿氧化层和高掺杂的多晶硅膜，形成钝化接触结构，因此其结构与半导体相似 MOS 结构。而且从工艺的角度来看，TOPCon电池工艺流程更多，工艺控制难度更大，所以也会产生上量爬坡缓慢，这也是很多TOPCon企业良率和效率差异很大的根本原因。

正是由于这些阈值的存在，TOPCon电池链接注定会长期处于内部分化的趋势，即不同基地、不同生产线之间的效率、良好率和成本将存在明显的差异。因此，即使以第三方电池的名义生产能力大，综合企业的电池生产能力匹配率不断提高，但实际上可以包装成传统高效部件的有效电池生产能力仍然需要在当前的PPT生产能力上大大降低。而且下游组件企业高效低成本(性价比高)、TOPCon电池可靠性高，长期需求旺盛。

作为电池行业出货量的亚军，爱旭深耕高效光伏电池14年多，技术积累不厚，客户积累不多。事实上，这一次，正是因为爱旭与许多下游客户就N型TOPCon电池达成了大量的购销意向，进一步增强了公司挥手TOPCon的勇气——只要产品质量好，爱旭的TOPCon就不会担心没有买家。

公司公告显示，“项目配套厂房、主要机电动力设备设施、生产设备二次配置、动力辅助设施、围墙、道路 政府代建办公室、消防设施、污水预处理站、供水、供电、供气等附属设施。公司负责投资生产线生产设备、部分机电动力设备设施及相关设备的安装调试。 配套辅助设备和设施由政府出资建设，建设期间不占用公司资金…公司在代理建设项目中交付60英镑 个月（即 免租期)后分期回购代建项目。”

总之，爱旭负责购买设备，对方负责除设备外的资源。爱旭的免租期长达5年，5年后逐步回购。这将大大降低公司的财务压力。此外，爱旭购买的设备也将按照规定享受政策补贴——“根据投资 资本协议可获得政府给予的部分财政补贴。

03

ABC为矛，TOPCon为矛盾

光伏，始终依靠创新向前发展。然而，企业创新需要成本和成本。在创新的过程中，我们怎样才能不牺牲呢？

换句话说，在过去的几年里，是什么支持爱旭在全球光电转换效率的前沿高举ABC旗帜？“赶碳”认为是PERC，这是爱旭可持续创新、无忧无虑的利润和现金流的锚。

事实上，在整个2023年的电池行业，最赚钱的产品不是TOPCon，而是PERC电池。不客气地说，爱旭在过去的几年里吃了足够的PERC红利，让公司能够在ABC上使劲“折腾”。目前，这些产能大部分将转化为N型TOPCon——因为作为一家主流电池公司，爱旭无法容忍自己在被N型TOPCon瓜分后与那些老PERC产能竞争，剩下的30%市场。

今年，在N型全面迭代P型的2024年，由于PERC的历史使命已经完成，这项任务将交给TOPCon完成。

未来几年，如果ABC是爱旭突破行业规则，以终极产品实力攻击蓝海市场的矛盾，那么TOPCon就是扎根行业发展，在红海市场保持更好利润分配的盾牌。对爱旭来说，两者的发展共存不是内耗，而是携手拓展领土，跨越行业周期。

当然，还有很多企业在等待PERC产能的转型。然而，爱旭，一家有一些理想主义色彩的企业，一直非常纯洁和彻底。他不会犹豫骑墙，要么不做，要么做到极致。因此，到2024年底，爱旭手中的电池产能将全部为N型，ABC TOPCon的强强组合。

纵观光伏史，每年的第二季度和第三季度都是光伏产业的相对旺季，所以对于企业来说，把握旺季的甜蜜期就显得尤为重要。这一次，爱旭望在现有土地和工厂的基础上迅速购买设备，安装调试后形成实际产能，从而在二三季度迅速形成实质性销售。一方面，我们可以享受旺季相对较好的供需模式和可能的价格上涨趋势。另一方面，旺季的大规模出货也更有利于公司TOPCON产品在市场上站稳脚跟，抓住市场和客户的机遇。

很多企业之所以选择观望，是因为花巨资改造或者新建的TOPCon会很快成为落后产能吗？

业内人士普遍认为，PERC的生命周期是7年，TOPCon的生命周期再短也会超过5年。爱旭认为，TOPCon技术仍在不断迭代升级，这将给其带来更长的生命力和生产线使用周期。最近，爱旭首次提出TOPCon 无论是未来双面POLY的引入，还是未来TBC的后接触结构的升级，TOPCon都只是一个小小的尝试。只有具备不断自我迭代升级能力的企业，才能继续引领行业变革，保持活力和活力。

后记

对于当前的光伏，赶碳号可以用以下几句话来形容：

这是最坏的时代，也是最好的时代；

这是一个愚蠢和智慧的时代；

这是一个黑暗和光明的季节；

这是失望的冬天，也是希望的春天；

现在人们面前一无所有，未来应有尽有；

人们正走向地狱之门，人们正踏上天堂之路。

英雄，永远不会出现在和平繁荣的时代。只有经过赤壁战士的洗礼，才有可能迎来英雄的黎明。