TCL中环业绩预测:光伏性能差异化

最近，TCL中环公布了业绩预测。根据公司财务部门的初步计算结果，预计归属于上市公司股东的净利润将在2023年达到42亿元至48亿元，比去年同期减少29.60%至38.40%，扣除非经常性损益后的净利润为31亿元至36亿元，比去年同期减少44.47%至52.18%。

2022年，TCL中环归母净利润为64.83亿元，2023年“阵阵北风紧”，TCL中环净消失约20亿元。

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消失的20亿元

TCL中环2023年第三季度业绩值得称道。2023年第三季度，公司营业收入13.756、271、643.48元，同比下降24.19%；归属于上市公司股东的净利润为1、651、594、608.75元，同比下降20.7%。

TCL中环2023年业绩负增长的主要原因是第四季度业绩波动——第四季度归属于母亲的净利润为-19.88亿元至-13.88亿元，环比下降184%至220%，扣除非归属于母亲的净利润为-22.08亿元至-17.08亿元，环比下降214%至247%。

据TCL中心自己介绍，一方面，2023年光伏产业链整体价格波动下降，第四季度主要产品价格迅速下跌至非理性范围，公司主营业务盈利能力受到压力。

另一方面，产品价格的快速下跌和股权处置带来的一次性账面损失对公司第四季度的业绩有很大的负面影响。

值得注意的是，上述资产减值和股权损失处置将给TCL中心带来约12亿-14亿元的损失。一些卖方分析师预计，该公司第四季度的损失中值约为16亿元。可以看出，TCL中心第四季度的业绩下降更受非主要业务因素的影响。

在国际环境日益紧张、硅价格异常波动、行业竞争日益激烈的情况下，TCL中环开始承受净利润下降的压力“减负”。TCL中环自发展以来，一直对光伏技术路线有着坚定的态度。自1958年公司成立以来，TCL中环已经经历了多轮周期。

TCL中环作为上游N型硅片制造商，在N型硅片的技术积累和商业模式方面处于领先地位。TCL中环在物理参数、工程管理和Sigma值方面具有优势、产品一致性控制的技术积累率先实现了N型硅片的低成本量产。目前N型客户覆盖率超过90%，电池技术路线全覆盖。

N型技术产品迭代迅速，行业产能面临结构性调整，新旧产能迭代，需要资金和时间过渡。相关人士表示，2023年N型硅片出货规模和产能比例均有所上升。目前，TCL中环N型产能约占90%，N型产能处于行业领先水平。

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光伏性能差异化

除TCL中环外，还有多家光伏企业发布了2023年年度业绩预测，多数企业第四季度业绩下滑。

1月30日，光伏电池龙头企业爱旭发布公告，预计2023年归属于母公司所有者的净利润将为7.35亿元至7.75亿元。与去年同期相比，将减少约15.53亿元至15.93亿元，同比减少66.71%至68.43%。

1月30日，硅材料龙头企业之一大全能发布公告，预计2023年归属于母公司所有者的净利润将为57亿元至58亿元。与去年同期相比，将减少约133.21亿元至134.21亿元，同比下降69.67%至70.19%。

相比之下，以N型TOPCon技术路线为主的光伏组件龙头企业，业绩相对突出。

1月30日，协鑫集成披露，预计2023年收入将达到155亿元至170亿元，同比增长85.6%至109%；归母净利润预计为1.5亿元至2.2亿元，同比增长152.9%至270.9%。

同日，东方日升披露，预计2023年归属于母公司的净利润将达到13.2亿元至17亿元，同比增长39.73%至79.95%。天和光能还披露，预计2023年年度实际情况归属于母公司所有者的净利润约为52.72亿元至58.28亿元。与去年同期相比，将增加约15.92亿元至21.47亿元，同比增加43.27%至58.36%。

1月26日，晶科能源披露，2023年归属于母公司所有者的净利润预计为72.5亿元至79.5亿元。与去年同期相比，将增加约43.14亿元至50.14亿元，同比增加约146.92%至170.76%。

可以看出，TOPCon在光伏行业的布局已经获得了第一波红利，但鉴于价格战的激烈程度，光伏行业在2024年仍将受到影响。

2024年1月9日，中国电建42GW、华润电力1.56GW光伏组件集中开标，共有约56家组件企业参与投标，报告了P型0.806元/瓦和N型0.87元/瓦的最低价格。从中国电力建设集中采购的报价来看，共有55家组件企业参与投标，竞争激烈。

对于TCL中环，无论是风险控制“出清”或者资产优化，对于TCL中环未来的运营基本面，无异于“价值重塑”。第四季度利润下降，反而给市场带来了一次又一次的利润“报表底”。

在新旧周期切换中，各项指标将出现“探底”修复起点，重建新产能生态。也许正是基于这种逻辑，管理层也使用了它“真金白银”迅速向市场展示了对公司未来发展的信心。业绩预测公布三天后的1月30日，TCL中环再次宣布已回购近500万股，总成交额达到6256万元。