拿下全球销冠王传福还能冷静吗?

拿下“全球销冠”王传福还能冷静吗？

作者 | 赵普

编辑 | 趣解商业

比亚迪（002594.SZ）新能源汽车销量超过302万辆，不仅实现了王传福年初设定的目标，而且在第四季度超过特斯拉，成为全球纯电动汽车的季度销售冠军。

特斯拉首席执行官埃隆，比亚迪季度超过特斯拉·马斯克回应说，“特斯拉是一家人工智能和机器人公司，但在许多人看来，它更像是一家汽车公司。”

然而，令比亚迪尴尬的是，尽管销量上涨了一年，但股价却下跌了一年。2023年2月，股价达到全年最高304.99元/股，但随后开始下跌。截至1月4日，比亚迪股价小幅下跌0.08%，收盘价为193.02元/股。

图片来源：百度股市通

相应地，特斯拉的股价从2023年初的118美元/股上涨到2023年底的248美元/股。

图片来源：百度股市通

此前，有很多分析认为，随着比亚迪销售规模的快速扩大，未来规模增长将逐渐放缓，投资者将提前退出。此外，在智能化和自动化方面，比亚迪至少没有让投资者看到颠覆商业模式的可能性。它仍然专注于硬件和价格。以前的股价可能溢价过高。

海外社交平台X(前身Twitter)的一些分析人士表示，BYD很少在人工智能或自动驾驶方面取得惊人的成就，但这不能否认BYD也有强大的资本和实力，在FSD和Optimus商业化之前，特斯拉也非常依赖汽车销售带来的收入。

乘用车市场信息联席会秘书长崔东树表示，比亚迪未来能否继续快速增长，主要取决于技术能否创新。

01.20万元以下的车主占70%，但不配红包？

一些资深业内人士认为，特斯拉和比亚迪的新能源汽车标杆客户群体完全不同，特斯拉专注于高端客户群体，智能自动化技术支持高端占据，自行车利润较高；比亚迪专注于刚性需求市场，追求规模，是典型的新能源汽车公司，利润小，销售多。

2023年，比亚迪全年销量超过302万辆新能源汽车，其中纯电动汽车销量略高于插电式混合动力汽车销量，分别为1、574、822和1、438、084。

从产品系统来看，比亚迪王朝和海洋系列的总销量约为149万辆和138万辆。其中，比亚迪秦系列销量超过48万辆，宋PLUS冠军版销量超过42万辆，分别是王朝系和海洋系“主力军”。

图片来源：有趣的商业

梳理比亚迪的价格不难看出，上述两款主要车型的价格范围在20万元以内，涵盖两款主要购买车型：汽车和SUV；其他贡献超过20万元的汽车，如比亚迪元、宋系列、海豚和海鸥系列，其主要车型的价格也低于20万元。

不仅如此，比亚迪从2023年第四季度开始“降价”优惠活动还在继续，会不会？“卷”春节期间还不清楚。其中护卫舰07折扣2000到20000，海豚和海豹冠军版200到900，宋PLUS冠军版和驱逐舰05海豹DM-I推出“200到7000”折扣。

根据上述比亚迪车型的粗略计算，比亚迪20万元以下的车型总销量约为221万辆，约占2023年总销量的73%。从这个意义上说，王传福不想想比亚迪的车主给经销商20亿元的红包吗？

根据乘客联合会的数据，2023年1月至11月，新能源汽车销量为1267万辆；根据1月4日的最新数据，乘客联合会预计2023年12月新能源汽车零售额为93.6万辆。据此，2023年新能源汽车年销量约为1317.6万辆；这意味着比亚迪在全国汽车公司的总销量约为23%。

图片来源：罐头图库

比亚迪无疑会在20万元以下的新能源汽车市场占有更高的比例，这对比亚迪有利。对于其他专注于20万元以下市场的汽车公司来说，未来的空间越来越小。

目前，广汽埃安三款车型、零跑车、深蓝车、哪吒车、小鹏P5、G3等20万元以内市场的新能源汽车企业、五菱汽车、吉利几何等。

其中，广汽埃安、吉利新能源汽车年销量超过48万辆(含极氪等车型)，其他车企年销量不足20万辆，如零跑14.42万辆，深蓝13.69万辆，哪吒12.75万辆。……

02.研发超过600亿，比亚迪的模式能复制吗？

估计很多人在比亚迪销量超过300万辆的时候，都会有一个疑问，为什么比亚迪不是别的？

人们常说“选择大于努力”，但对比亚迪来说，选择也是坚持。

王传福曾承认，2019年是比亚迪最困难的一年，净利润连续三年亏损。许多朋友和汽车公司已经放弃了插电式混合动力技术。比亚迪去哪里已经成为最大的问题，但比亚迪仍然投入了大量的资金进行技术研发。

“趣解商业”据统计，从2019年到2023年上半年，比亚迪的R&D累计投资已经超过620亿元，R&D人员从2019年的不到3.6万人增加到2022年的近7万人。

从这个角度来看，普通汽车公司真的很难复制比亚迪的模式。例如，雷军提到，最近的热小米汽车“十倍策略”，第一辆车投资3400名工程师，R&D投资超过100亿元，投资已经很大了。但从比亚迪的历史来看，雷总是将小米汽车与50万元以内的车型进行标杆，后续还需要额外投资。

图片来源：新闻发布会现场：

数百亿的R&D投资确实带动了比亚迪新能源汽车性能的提升，其中刀片电池和DM-i混合动力技术是第一个突破。

2020年7月，刀片电池技术逐渐应用于汉E2、宋plus、秦plus、D1、海豚和其他纯电动车型。其中，新车比亚迪汉系列SUV唐系列贡献最大，比亚迪官方兴奋地在财务报告中表示，作为第一款配备刀片电池技术的车型，“汉”热销打破了自主汽车品牌难以突破的格局。

然后比亚迪就像“开挂”一般来说，疯狂科技树的销量也一路飙升。

2021年，比亚迪DM-i超级混合动力配备了比亚迪秦PlusDM-i、宋PlusDM-i、唐DM-i等车型；同年，DM-p搭载新一代唐DM-i、汉DM、宋ProDM、宋MaxDM、秦ProDM等多款车型；E平台3.0首款海豚也于2021年上市，解决纯电动汽车用户安全、冬季续航等痛点……

2022年，比亚迪CTB（CelltoBody）电池车身一体化技术开始配备一系列纯电动乘用车，如海豹。除了提高车辆的碰撞耐性和释放更多空间外，该技术还可以实现车辆的扭转刚度达到40500n·m/°，提高控制上限。比亚迪官方表示，在提高扭转刚度方面，可与百万豪华旗舰车型媲美。

CTB电池车身的整合主要是将电池盖与车身地板结合起来，将体积组的效率提高到66%，更好地利用刀片电池既是能量体又是结构件的便利性，从而提高整车的结构效率。

图片来源：罐头图库

当然，比亚迪上车的技术有很多，比如云战技术，专注于智能车身控制系统，实现四电机的独立驱动“易四方”全景自动停车系统等技术，固定钳技术。

2020年刀片电池技术装载上市后，比亚迪扣除后净利润29.54亿元，同比大幅增长11.8倍；2021年多项技术装载后，比亚迪新能源汽车销量超过72万辆，同比增长82.8%；2022年销量超过180万辆，同比增长150%。

从2020年到2022年，很多行业都受到了疫情的冲击，比亚迪在过去的三年里实现了持续的大幅增长。个人认为，这比2023年全球销量超过302万辆更值得“炫耀”，虽然这302万辆车的销量也很难取得成绩，但前几年的投资和营销确实奠定了坚实的基础。

从消费者的角度来看，比亚迪通过技术研发，让20万元甚至10万元以下的车主有B级车和C级车的经验；同时，与合作开发和品牌引进相比，后期上市的车辆成本更容易独立控制。

比亚迪不仅坚持研发，而且选择了正确的选择“主战场”（20万元以内的车型），与蔚来汽车和理想汽车相比，虽然每年的销量也达到数十万辆，但如果没有比亚迪，我们的新能源汽车企业很难在国际市场上脱颖而出。

赢得客户，降低成本，保证利润，这可能是比亚迪可以在20万元以下的车型市场“一强独大”其中一个原因。

03.比亚迪是新能源汽车的未来？

既然比亚迪的市场表现如此出色，为什么比亚迪的股价继续下跌？比亚迪只要规模不盈利吗？事实并非如此。

比亚迪2019年资产负债率约为68%，2023年第三季度末上升至77.37%，超过9个百分比。然而，净利润仍在缓慢上升。2019年比亚迪净利润率仅为1.66%，2023年第三季度末上升至5.29%。这是近四年来的最高点，归属于母亲的净利润也达到了213.7亿元，同比增长了129%。

投资者经常说一句话，“买预期，卖事实”，也就是说，股价的涨跌是由预期决定的，而不是眼前的情况。

BYD股价的下跌代表了投资者对BYD未来新能源汽车转向智能和自动化时代的担忧。虽然新能源汽车仍在销售耐久性、节能和安全市场，但智能汽车的趋势显然是不可阻挡的。这不是一个行业的问题，而是我们周围的生活正朝着智能的方向发展，这是《纽约时报》的问题。

因此，特斯拉去年的股价仍然翻了一番多，马斯克的话“我们是人工智能和机器人公司”，充满黄金。对比亚迪来说，选择智能升级意味着与未来市场的博弈。智能还需要大量的研发投资。

R&D投资最大的问题是不能直接体现效益。说到事实，这是一个纯粹的花钱项目。

图片来源：罐头图库

比亚迪也不例外，比如2019年“新能源汽车研发项目”总投资超过50亿元，但效益无法计算。原因是资金用于研发双模汽车、纯电动乘用车、纯电动客车、电动专用车等车型及相关基础平台。建设完成后，产品不直接生产，而是产品和技术的研发。

股价下跌暂时不会影响比亚迪的汽车制造，但如果进入智能升级，能否在正确的时间进入正确的市场是未知的赌博。2019年，比亚迪踏上了国内车主对节能低价汽车的需求，跨越了企业周期，赢得了“上半场”新能源汽车市场，“下半场”比亚迪敢赌智能车吗？

希望王传福能在坐在全球销冠宝座的同时保持冷静。