也是全球汽车巨头,为什幺小鹏股价暴涨,零跑连连喊跌?

也是全球汽车巨头，为什么小鹏股价暴涨，零跑连连喊跌？

相信大家都听说过Stellantis集团收购零跑20%股份的消息。对于Stellantis集团来说，15亿欧元(约115亿元人民币)只是一个月的净利润，但对于还在亏损卖车的零跑来说，这简直就是一场雨。

对于零跑这场战役，业内人士纷纷欢欣鼓舞，“零跑车的春天来了”“千里马零跑终迎伯乐”“领先的最佳姿态”此类声音此起彼伏。

然而，与媒体圈的热闹不同，资本市场对零跑的看法“大喜事”却表现出意想不到的冷漠——零跑车(09863)10月26日.HK）股价高开低走，收盘价32.8港元，比盘中最高价暴跌20%以上。接下来的三个交易日连续下跌，截至10月31日，收盘价收于27.1港元。

直到11月1日，创始人朱江明和傅利泉作出紧急承诺“10年内不套现减持”，终于缓和了一些零跑股价稀缺的局面。

同样是全球汽车巨头，为什么资本市场对零跑和小鹏的态度却大不相同？

01 零跑的小心思

对于这一轮股价不涨反跌，业内普遍认为前母公司大华股份的退出在责难逃。

根据官方公告，Stellantis收购的20%零跑车股份中有9万辆 零跑车前母公司大华股份转让1万股，占零跑车的比例 7.88％ 收购完成后，大华将不再持有零跑股。

在外界看来，大股东大华股份已经清仓套现，连前母公司都不看好零跑的长期投资价值。旁观者怎么能乐观呢？

在这方面，零跑联合总裁吴强解释说：大华退出是一个很好的安排，这些方通过交易，理顺或完成公司的历史使命，大华是我们的创始股东，是一个单独的实体，大华本身也想关注主营业务，投资零跑股不是大华股份的主营业务，所以大华股份投资长期利润退出，这是关注主营业务的重要措施。

此外，大华股份已被列入美国出口管制实体名单，可以减少海外业务发展不必要的监管摩擦。

虽然官方解释说零跑有鼻子有眼睛，但套现是不可否认的事实。

虽然朱江明和傅丽泉承诺十年内不转让或减持套现，但截至2022年第三季度末，朱江明作为大华股份的创始人，持有大华股份5.29%的股份，这意味着朱江明仅从大华股份的套现中就成功套现了1.8亿港元以上。因此，短期内不减持的承诺并不能有效提振投资者的信心。

值得一提的是，目前零跑终端销量似乎一路看涨，但10月1日至29日理想汽车曝光的终端销量数据显示，零跑销量为1.25万辆，与零跑官方公布的1.82万辆数据差距明显，不可避免地让人怀疑零跑高销量背后是否有一些参与“小把戏”。毕竟，今年4月，零跑也被经销商内部人士透露，该公司以员工的名义将新车上市以充电销售。

资本市场看到了真假商业手段。为了得到投资者真金白银的认可，零跑需要表现出更真诚的心。

02 Stellantis的大野心

Stellantis的狼子野心其实比零跑自己的小心思更让投资者担心。

与公众收购小鹏5%的股权相比，Stellantis收购零跑的股权比例高达20%，这意味着Stellantis将成为朱江明、傅利泉和地方政府投资基金以外的第二大股东。此外，Stellantis还在零跑董事会占据了两个董事席位。

此外，双方成立的海外合资公司“零跑国际”Stellantis占51%，并将由其派遣CEO。更重要的是，“该合资企业有权向世界其他市场进行出口和销售业务，并有权在当地独家制造零跑车产品。”这意味着在零跑开始出海之前，首先让出海业务的主导地位。

虽然唐伟在一次采访中明确表示，Stellantis不会干涉零跑的管理，也表示合资企业采用什么技术，推出什么产品，进入什么新市场等重大决策由零跑决定，Stellantis负责提供相应的支持，但事实摆在我们面前——Stellantis不仅采用了零跑技术，而且，在海外业务上，零跑一半的钱是分开的。

虽然目前还不确定零跑未来在海外市场能取得多大成就，但海外业务话语权的提前丧失在某种意义上扼杀了零跑更大的可能性。

除了失去话语权外，投资者对收购失去信心的更大担忧在于甲方本身Stellantis。

尽管Stellantis集团在全球汽车集团市值中排名前八，仅次于大众。但是Stellantis。“失败者联盟”国内外有目共睹的名字。

作为Stellantis集团的前身，合并前的PSA集团(标致雪铁龙集团)和FCA集团(菲亚特克莱斯勒集团)都面临严重损失；虽然Stellantis集团拥有14个品牌，是世界上乘用车品牌数量最多的汽车制造商，但Stellantis集团是典型的弱联合纸老虎。

在中国市场，Stellantis集团旗下的标致、雪铁龙和吉普车无一例外都处于退市边缘。合资企业广汽菲克已经转让了工厂。至于神龙汽车，去年它终于有所改善，但今年它立即再次关闭，

神龙汽车1-9月累计销量仅为63774辆，同比下降29.47%。

所以，对于这样一个“失败者联盟”在联盟中，投资者很难不担心零跑是否会成为其中之一。

对Stellantis而言，15亿欧元只相当于一个月的净利润，“区区15亿”为了换取全球自主研发的中国新能源汽车企业的市场主导权和核心技术，与传统汽车企业的电气化业务相比，它并不太划算，因为它已经烧毁了数百亿，而且没有以下内容。即使是试错，也不痛苦。

但对于零跑来说，这就是赌海外市场的全部可能性。

刚刚过去的三季度，零跑刚刚过去 毛利率（ 1.2%)转正的生存底线，但净利润仍处于亏损状态，单靠116 1亿元的现金储备可以燃烧一年多。因此，对于仍在亏损的零跑来说，Stellantis集团的115亿元橄榄枝确实是一片雨，这也意味着零跑成功地开启了技术实现的高毛利润新模式，应该受到资本市场的青睐。

然而，资本市场意想不到的冷漠提醒零跑。与现金流的强心剂相比，我们也应该警惕海外资金的成功，甚至是“失败者联盟”长期挑战带入坑中。