新铝时代仍需面临大客户依赖、库存、应收账款和现金流问题

施子夫，港湾商业观察

2023年9月22日，深圳证券交易所上市审计委员会将召开2023年第75次上市审计委员会审议会，届时将审议重庆新铝时代科技有限公司(以下简称新铝时代)的首发事项。

受益于全球新能源汽车行业的快速增长，新铝时代的业绩在运营期间保持了快速增长。但与此同时，新铝时代仍需面临大客户依赖、库存、应收账款和现金流的问题。

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顾客集中度高，依赖比亚迪

新铝时代主要从事新能源汽车电池系统铝合金部件的研发、生产和销售。公司的主要产品是电池箱，是新能源汽车动力电池系统的关键组成部分。

据了解，自2020年第四季度以来，随着新能源产业战略政策的明确，行业繁荣开始逐步改善。作为新能源汽车动力电池系统的关键部件，对新铝时代主要产品电池盒的需求开始迅速增长。

2021年，新铝时代电池箱总销量较2020年增长100.66%，带动公司2021年业绩快速增长。

具体来说，从2020年到2022年(以下简称报告期)，新铝时代的营业收入分别为3.32亿元、6.18亿元和14.21亿元。当前公司归属于母亲的净利润分别为-228.65万元、2675.09万元和1.65亿元，扣除后归属于母亲的净利润分别为-194.59万元。

另一方面，新铝时代的产销量也保持了快速增长。报告期内，公司电池箱产品销量分别为13.34万套、26.78万套和61.58万套，主营业务毛利率分别为17.76%、21.15%和29.97%在三年内增加了12.21个百分点；加权平均净资产收益率分别为-0.80%、7.94%和37.62%，成功扭亏为盈。

最新数据显示，2023年1月至3月，新铝时代营业收入4.84亿元，归母净利润4290.02万元，扣除后归母净利润4231.78万元，均较2022年同期保持一定增长。

值得注意的是，作为中国第一家通过铝合金挤压工艺和FSW等新工艺批量供应BYD的电池盒制造商，新铝时代已成为BYD新能源汽车电池盒的最大供应商。在过去的三年里，新铝时代下游大客户的收入比例逐年上升，公司可能有依赖大客户的风险。

报告期内，新铝时代前五名客户的销售收入分别为2.93亿元、5.63亿元和13.47亿元，分别占当期营业收入的88.50%、91.11%和94.76%；比亚迪对最大客户的销售收入分别为2.15亿元、4.35亿元和11.21亿元，分别占当期收入的64.8%、70.42%和78.87%。

在深圳证券交易所之前发布的审计询价函中，新铝时代解释了客户集中度高的原因。该公司表示，“受自身生产能力的限制，公司未进入其他头动力电池制造商的供应链。目前，公司以综合制造商为主要目标客户类型。”

“发行人对比亚迪、吉利汽车等综合制造商的销售比例相对较高。考虑到综合制造商本身掌握了自己终端汽车的生产和生产能力规划，其对电池盒盒的需求和预期需求更加明确，需求传输速度更加高效。公司与综合制造商的深入合作可以有效地保证公司运营的稳定性和未来产品需求的可持续性。”

与此同时，新铝时代还表示，在报告期内，公司对比亚迪的供应份额下降的主要原因是公司的产能扩张速度无法满足比亚迪快速增长的新能源汽车销售需求。2023年1月至3月，发行人对比亚迪的供应份额有所回升。鉴于公司在比亚迪的电池盒供应系统中占有重要地位，比亚迪在未来新能源汽车产能规划持续增长的情况下，降低对发行人的采购份额或终止合作的风险较小。

02

现金流持续为负，资产负债率偏高

业务规模的快速增长也带来了应收账款上升、库存上升、现金流持续流出等业务风险问题。

报告期末，新铝时代应收项目主要包括1.24亿元、2.15亿元、10.36亿元的应收账款、应收账单和应收账款融资，占公司流动资产的47.76%、51.27%和69.85%逐年上升。

同时，新铝时代的存货账面价值分别为1.18亿元、1.80亿元和3.52亿元，占流动资产的45.47%、42.71%和23.75%；公司经营活动的净现金流分别为-7680.04万元-9087.10元 净流出总体上升趋势为万元和-8.03亿元。

对于近一年经营活动现金流持续为负、净流出金额增加的原因，新铝时代表示，主要是公司的应收债权凭证“迪链”以及用于保理或贴现获得的票据的现金流入列入筹资活动的现金流入，导致经营活动现金流入减少。

新铝时代面临一定现金流压力的偿债能力如何？

根据招股说明书，报告期结束时，新铝时代的流动率分别为1.26、1.38和1.09分别为0.69、资产负债率(合并)分别为0.79和0.83 40.48%、50.70%、72.81%。

同时，新铝时代同行的速动比率(次)分别为1.28、1.11、1.07，流动比率(次)均值分别为1.64、1.50、1.43平均资产负债率为47.82%、51.98%和51.13%。

以2022年为例，新铝时代的资产负债率明显高于行业平均水平20个百分点以上。

新铝时代表示，2022年，随着公司整体业务规模的快速扩大，期末应收账款债权凭证规模增加，为保证公司日常业务周转，公司增加了保理贴现业务，由于期末未到期，部分债权凭证未终止确认，导致期末资产负债率增加。

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未足额缴纳社会保障公积金的子公司不断受到处罚

此外，根据招股说明书，在经营过程中，新铝时代部分员工未缴纳社会保险和住房公积金，公司及其子公司也受到了许多行政处罚。

报告期末，新铝时代及其子公司员工总数分别为1120人、1335人和2546人。截至2022年12月31日，新铝时代已缴纳社会保险2455人，未缴纳社会保险91人；已缴纳住房公积金2460人，未缴纳住房公积金86人。

对于少数未缴纳社会保险人员和住房公积金的人员，新铝时代表示，主要是新员工下个月开始缴纳；部分员工已达到退休年龄，不属于依法应缴纳住房公积金的人员；外国人未缴纳；部分员工长期不出席，停止缴纳。

根据招股说明书，2021年8月25日，重庆市应急管理局向新铝时代出具了《行政处罚决定》(((重庆)〔2021〕22 对公司处以20万元罚款。

根据处罚决定，处罚的具体原因如下：（1）一区拉丝工艺干式除尘系统未规范采用任何爆炸控制措施，如爆炸泄漏、爆炸隔离和惰化；（2）在技术改造过程中，未进行消防审批，消防操作人员无焊工证；（3）对日常安全教育培训进行抽查，发现未填写培训评估和验证，员工登录表属于同一复印件；（4）未建立健全安全生产事故隐患调查处理台账，隐患调查处理未如实记录；（5）未对新工作人员进行三级教育培训；（6）氧气和乙炔气瓶混合存放。

2020年2月13日和2020年5月11日，由于焊工特种作业人员未取得相应资质，车间用氧气瓶压力表损坏，乙炔瓶无回火预防器，气管未绑扎固定，新铝时代被重庆市涪陵区应急管理局罚款0.6万元、0.1万元。

2021年12月28日，重庆市南川区生态环境局向铝时代出具了《行政处罚决定》(南川环罚字)〔2021〕92 对铝器时代处以10万元罚款。

根据重庆市南川区生态环境局出具的处罚决定，处罚的具体原因是铝时代未取得污染物排放许可证，违反了《重庆市环境保护条例》第三十一条第一款的有关规定。

2021年10月13日和2020年12月21日，重庆市南川区应急管理局、重庆市南川区市场监督管理局分别处以0.09万元、0.09万元、1万元罚款，因为一名工作人员未按规定佩戴防尘口罩，打磨区醒目部位未张贴防尘清洁系统，发行人网站披露信息错误。

2020年1月14日，国家税务总局重庆市南川区税务局要求铝器精工限期申报，因未按规定期限办理纳税申报和提交纳税材料，无罚款。(港湾金融生产)