毛利率首次超过特斯拉,市值蒸发389亿美元,近3000亿元

作者|梦萧

文本共5392字，预计阅读时间为14分钟

比亚迪最近在德国慕尼黑车展上占据了榜首，成为世界上最受关注的新能源汽车公司。

比亚迪在慕尼黑车展上的表现几乎可以用技术来形容。马蒂亚斯，柏林电动汽车市场独立分析师·在接受《纽约时报》采访时，施密特说：“欧洲人几乎被中国企业在欧洲的表现震惊了。”欧洲媒体甚至称赞比亚迪已经成长为“世界级车企”。

 更令人震惊的是，瑞银的全球研究和UBS Evidence Lab还拆除了海豹，并在慕尼黑车展期间举行了比亚迪海豹拆卸部件展示和研讨会，邀请电动汽车行业专家研究和讨论拆卸。这种行为实际上解释了比亚迪在海外市场的重量。瑞银拆车有一个特点，就是只拆热门车，这次比亚迪海豹被拆了，说明它已经被海外广泛关注。

 近日，比亚迪发布的2023年中报也引起了业界的广泛关注。财务报告显示，比亚迪上半年收入2601亿元，同比增长73%1506亿元，归属于母亲的净利润109.5亿元，同比增长205%35.95亿元。亮眼的表现给比亚迪的股价带来了好处。财务报告发布后第二天，比亚迪收盘股价为246.71港元，涨幅4.75%，为7182亿港元。

自2022年燃料汽车宣布全面停产以来，BYD已成为国内乃至全球新能源汽车企业的领先企业，销售超过特斯拉扩大优势，BT金融将从不同维度比较BYD和特斯拉，比较两家新能源汽车龙头企业的综合实力。 

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毛利率首次超过特斯拉

据《中国日报》报道，2023年上半年，特斯拉营业收入3314.03亿元，同比增长35.2%，同比增长2451.05亿元。从总收入来看，特斯拉比比亚迪高700多亿元，但在收入增长方面，比亚迪是特斯拉的两倍多，差距逐渐缩小。在净利润方面，特斯拉上半年净利润353.89亿元，去年同期净利润381.08亿元，同比下降7.14%。与比亚迪205%的增长相比，特斯拉的下降有些出乎意料。

今年上半年，特斯拉销量达到88.9万辆，比亚迪销量达到125.56万辆，比亚迪领先特斯拉36.66万辆。去年同期，比亚迪仅领先特斯拉不到8万辆，这一领先优势不断扩大。

 就赚钱能力而言，特斯拉更好，汽车卖得不如比亚迪，但净利润是比亚迪的3.19倍。根据上半年双方的实际销售和净利润，特斯拉每辆车的净利润为39808元。比亚迪每辆车的净利润是8840元，特斯拉每辆车的净利润是比亚迪的4.5倍。值得一提的是，2022年，特斯拉自行车的净利润约为比亚迪的7倍。这并不是说特斯拉的盈利能力在下降，而是说比亚迪的盈利能力在提高。

 比亚迪赚钱能力的提高体现在毛利率的提高上。事实上，比亚迪的毛利率以前并不太高。一度只有毛利率最高的特斯拉的一半左右。毕竟，特斯拉实现了29.3%的超高毛利率。然而，随着比亚迪相关技术和产业供应链的不断完善，特斯拉超高毛利率的优势正在逐渐丧失，比亚迪的毛利率达到了一个新的高度。上半年，比亚迪汽车业务毛利率为20.7%，超过了特斯拉的20.1%。虽然特斯拉的总收入毛利率略高于比亚迪的18.7%，但差距再次缩小。

 汽车媒体人张志勇认为，特斯拉毛利率下降的主要原因是其持续降价促销。“由于国内新能源汽车公司的供应链更加完整，竞争更加充分，汽车制造业的新力量讲述了一个新的故事来抓住市场，赔钱也想降价销售。随着比亚迪的强劲崛起，特斯拉不得不采取降价措施，大幅降价肯定会影响其自身的毛利率。”

 9月2日，特斯拉官网再次爆料降价。特斯拉ModelS和ModelX两款百万豪车再次大幅降价，降价幅度高达11万至22万，引起了众多车主的反对。

特斯拉频繁的价格调整引起了很多争议。购买汽车的消费者已经对其持续降价感到不满。例如，这两款百万级的好车，一个月前买的新车，现在降价22万元，这让许多车主非常生气，许多车主一起抵制特斯拉的大幅降价，甚至一些车主要求特斯拉补偿差价。声称会影响其车辆的保存和对特斯拉的热爱。 

特斯拉的大幅降价不仅让车主不满意，也让许多投资者明确表示不满。加里，特斯拉多头和未来基金管理合作伙伴·布莱克声称降价是一种“短期麻醉剂”，让潜在客户等待进一步降价。降价会降低利润，影响股价。降价也引起了特斯拉股价的波动。降价当天，特斯拉收跌5.06%，市值蒸发389亿美元，近3000亿元。

 马斯克在特斯拉2023年第二季度财务报告电话会议上表示，“为了生产更多的汽车，牺牲利润率是合理的，特斯拉未来可能会继续降价。”这说明特斯拉已经坐不住了，因为比亚迪拉的销量越来越大。

 面对比亚迪的高毛利率，理想汽车创始人李翔也羡慕不已。他曾发表祝贺文件并表示祝贺“假设比亚迪第四季度的汽车毛利率为22.8%，假设比亚迪第四季度的毛利率与特斯拉第四季度25.9%的毛利率相当，甚至表现更好。考虑到平均价格较低，比亚迪的整车成本管理明显优于特斯拉。”

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实现R&D投资反超

研发能力是衡量新能源汽车企业的重要指标。在这方面，比亚迪和特斯拉都愿意投资。特别是近年来，比亚迪在研发方面的投资明显增加。上半年，比亚迪的研发成本约为138.3亿元，约为19.2亿美元，同比增长54.24亿元，同比增长15.05%。138.3亿元的R&D费用远高于108.4亿元的销售费用。根据财务报告数据，比亚迪的R&D费用多年来一直高于销售费用。

比亚迪在R&D总投资方面已经超越了特斯拉。特斯拉上半年的R&D投资为17.14亿美元，比去年同期的15.32亿美元增长了11.88%。但营销费用为22.67亿美元，远高于研发费用。上半年，比亚迪比特斯拉多投资2亿美元。在收入规模和整体利润低于特斯拉的情况下，比亚迪可以在研发上投入如此多的资金，这也使得许多投资者对比亚迪的未来前景更加乐观。

 在R&D投资占总收入的比例上，比亚迪也首次突破5%，同期特斯拉R&D占3.5%，2022年上半年特斯拉R&D占4.3%，同比下降0.8个百分点。

 结合中美劳动力成本等因素，比亚迪投资研发的最终产出可能高于特斯拉，这也是比亚迪专利数量远远领先特斯拉的主要原因。

 但在节能效率方面，特斯拉强于比亚迪。2023年上半年，特斯拉总费用为39.8亿美元，费用率为8.25%；比亚迪的总费用为314.9亿元，费用率为12.11%，这也成为特斯拉净利率领先比亚迪的主要因素。特斯拉上半年净利率高达10.68%，而比亚迪只有4.4%，是比亚迪的2.4倍。但与2021年和2022年同期的1.99%和2.61%相比，比亚迪的净利率有了很大提高。

 比亚迪净利率的大幅提高也得益于研发能力的不断提高。2023年，比亚迪总招生人数达到3.2万人，其中硕士、博士总比例达到61.3%。80.8%的人将投入研发工作。BYD于2017年建立了博士后创新实践基地，开展博士后人才培训。2022年，BYD成立了第一个国家博士后研究工作站，博士后人才培训进入大规模。这些人才最终回馈BYD，为BYD带来了大量的科技创新。

 据BT财经报道，截至今年上半年，比亚迪的R&D投资超过1000亿元，R&D工程师超过9万人，拥有11所大型研究所。比亚迪平均每个工作日提交19项专利申请，获得15项专利授权。

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销量增长高于行业平均水平

中国是世界上最大的新能源汽车市场。根据中国汽车工业协会的数据，2023年上半年中国汽车产销持续上升，同比增长9.3% 9.8%。其中，新能源汽车生产销量分别为378.8万辆和374.7万辆，同比增长42.4% 与去年相比，44.1%、28.3%的市场渗透率提高了2.7个百分点，预计今年年底市场覆盖率将进一步提高。全球新能源汽车销量达到583.2万辆，同比增长40.2%，市场份额达到15%。可以看出，新能源汽车已成为未来不可逆转的主流趋势。

今年上半年，比亚迪累计产量127.55万辆，同比增长96.87%；累计销量125.56万辆，同比增长95.78%。销量占总产量的98.4%。新能源汽车的市场份额进一步扩大到33.5%，比2022年增长了6.5个百分点，巩固了中国新能源汽车行业的领先地位，在全球销量中排名第一。上半年，特斯拉共生产92.05万辆，同比增长63.2%，销量88.9万辆，同比增长57.4%，销量占总产量的96.6%。比亚迪在产量增长和销量增长方面均领先特斯拉，而比亚迪在销量占总产量方面也领先特斯拉。但需要注意的是，比亚迪新能源乘用车的生产和销量中有一半是混合动力汽车，纯电动汽车只占不到一半。如果按照纯电动汽车的生产和销量计算，比亚迪仍然落后于特斯拉。

 上半年比亚迪和特斯拉的产销增速均高于行业平均水平，分别是全球市场的2.3倍和2.2倍。特斯拉的产销增速是行业平均水平的1.5倍和1.3倍。从产销增速来看，比亚迪明显高于特斯拉。

 比亚迪海豹车主陈晓东告诉BT财经，比亚迪车主具有强烈的民族情结和爱国情怀，也对比亚迪持续的高研发投资印象深刻。“当我买比亚迪的时候，我周围的人建议我买特斯拉，说特斯拉有脸，但综合比较，我想支持国内品牌，最后选择了比亚迪。出乎意料的是，我也推动了我周围的几个朋友，他们也像我一样买了比亚迪。”

今年年初，比亚迪设定了年销量300万辆的目标。上半年过去了，比亚迪只完成了42%的目标，但比亚迪在7月和8月再次创下销量纪录，7月份销量为26.2万辆，同比增长61.3%。；8月份销量27.44万辆，同比增长56.8%。2月累计销量53.6万辆，1-8月总销量179.2万辆，距300万辆目标仅120.8万辆，月平均销量约30万辆。

然而，BYD对完成目标任务充满信心。今年下半年，方程豹、仰望等车型将上市，盲订单远远超出预期。BYD董事长兼总裁王传福也在最近的分析师会议上表示，他有信心实现今年销售300万辆新能源汽车的目标任务。

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海外市场销量超出预期

2023年1月至7月，BYD电动汽车海外销量达到9.25万辆，而BYD2022年海外市场总销量仅为5.59万辆。目前，BYD已进入日本、德国、澳大利亚、巴西、阿联酋等54个国家和地区，基本实现全球销售。

 为了应对海外市场的扩张，比亚迪在2022年下半年花费了约50亿元购买了8艘远洋汽车运输船，每艘船可配备约7700辆汽车，以满足海外业务快速增长的需求。今年8月，比亚迪海外市场销量达到25032辆，环比7月18169辆增长38%。根据Canalys的调查数据，比亚迪在2023年第一季度占据了东南亚新能源汽车市场约42%的市场份额，申港证券预计2023年比亚迪海外市场销量将超过20万辆。

根据比亚迪财务报告披露的数据，2023年上半年国内市场汽车收入1817亿元，国内销量118.13万辆，平均每辆车售价15.38万元，同期海外市场收入269.9亿元，销量74289辆，平均每辆车售价36.33万元，是国内市场平均售价的2.4倍。自行车价格更高，毛利率自然更高。

就海外市场而言，特斯拉具有巨大的优势。特斯拉在欧洲、亚洲和北美建立了完善的供应链，支持其在世界各地的运营。虽然比亚迪海外市场发展迅速，但其规模无法与特斯拉相比。比亚迪海外市场“弱势”，与进入欧洲市场相对较晚有关。作为新能源汽车的另一大消费者，2022年欧洲全球电动汽车销量为780万辆，中国电动汽车市场份额为19%，欧洲电动汽车市场份额为11%。随着欧盟禁止销售燃料汽车的具体法律法规和新能源汽车的支持政策，欧洲市场在未来将非常巨大，这也是特斯拉在德国柏林建厂的动机。

 与比亚迪相比，特斯拉在欧洲市场扎根较早，加上自己是北美品牌，世界三大市场特斯拉覆盖，逐渐发展成为全球畅销汽车品牌，成为行业领导者，由于其产品创新和差异化定位，积极促进可持续能源发展和智能电网建设，以及市场营销和品牌建设的巧妙策略，为了更好地开拓海外市场，提高自身净利率，比亚迪需要学习特斯拉的战略。

基于特斯拉在全球市场的影响力，即使特斯拉的销量远低于比亚迪，也受到投资者的青睐。在过去的一年里，特斯拉的股价上涨了112.5%，而比亚迪A股的股价只上涨了4.4%。香港股市的表现稍好一些，增长率只有33.6%。就总市值而言，特斯拉7982亿美元，比亚迪只有7087亿美元，即时汇率计算，特斯拉的总市值约为比亚迪的8.2倍。

 虽然比亚迪在国内市场和全球销售方面获得了冠军，但由于海外市场发展较晚，目前基础较小，其总市值无法与特斯拉竞争。值得注意的是，比亚迪目前正在大力扩大海外市场，海外市场前两名的竞争将持续很长一段时间。

 总的来说，BYD提交了一份非常好的中国回报，特别是毛利率可以超过特斯拉，提振了中国许多新能源汽车公司的信心，但也应该看到特斯拉的成本管理和海外市场的巨大优势，BYD只有相互学习才能真正成为唯一的新能源汽车公司和特斯拉。

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