为什么光伏产业集中度这么高?

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在光伏行业，除了过去两年的快速扩张，仍处于蓝海市场的逆变器和储能，特别是具有一定零售属性的家庭储能行业外，新能源爆炸也非常喜欢光伏设备链接，甚至最喜欢的链接，长期确定性甚至比其他光伏链接更强。

01光伏设备是一种高质量的轨道

在研究光伏设备行业时，我们会发现一个现象：行业内各细分轨道的竞争格局相对较好，集中度普遍较高。行业前三名基本垄断了绝大多数市场份额，其中行业领导者占据了一半以上，甚至70%至80%的市场份额，几乎是寡头竞争模式。

这个很有意思，为什么光伏设备领域的市场集中度如此之高，在光伏这样的滚动轨道上？

一方面，光伏产业本身的集中度相对较高。

2022年，全球硅材料CR3达到56.9%，CR5达到77.2%，集中度不断提高；在硅片方面，由于近年来新增人数众多，去年行业集中度有所下降。即便如此，CR5在2022年也达到了69.3% ；近年来，由于P型向N型转型的因素，光伏电池环节，行业巨头扩张速度放缓，集中度也有所下降，但CR5也超过一半，为50.7% ；组件环节集中度也比较高，CR5 为57.2%。

为什么光伏产业集中度这么高？

原因是行业科技含量相对较高，中国几乎垄断了光伏产能的所有环节。因此，在许多人看来，光伏产业是一个低端制造业，但事实上，人们的本质也是一个熟悉芯片的高科技产业“半导体”和行业一样，它们都属于半导体行业，但技术要求较低。

技术含量高，卷多，注定是巨头游戏，行业集中度自然高。

另一方面，与其他光伏环节相比，光伏设备更依赖于产业链。它不能突然开发出更强大的设备，而是与客户一起参与。先发优势将带来与客户的优先绑定，形成积极的反馈循环，加快研发， 结果是强者恒强，龙头集中度越来越高，行业集中度越来越高。

当然，一旦光伏技术路线发生重大变化，由于下游客户的变化，光伏设备的竞争格局也可能发生重大变化。

除了行业集中度较高外，光伏设备之所以值得乐观，也是因为其长期增长的确定性较强。

02成长的确定性足够高

销售设备本身的核心逻辑是技术迭代。从理论上讲，行业竞争越激烈，对销售设备就越有利。光伏行业不仅竞争激烈，而且技术迭代频繁。随着技术迭代，光伏设备制造商可以一次又一次地销售设备。比如以前卖P型电池设备，现在开始卖N型TOPCon和异质结设备，然后还可以卖钙钛矿设备，以前卖小型设备，现在卖大型设备。技术含量越高，设备价值含量越高。

随着行业技术的不断创新，整个市场的总量也在增长，行业的增长空间越大。

与其他环节相比，关键光伏设备的转型升级压力也较小。

光伏设备基本采用销售和生产模式，库存压力相对较小。不要低估这一优势，为什么光伏行业在过去几十年里总是改变王旗，因为技术不断迭代，行业领导者可能会因为激进的产能扩张策略而破产，在行业周期的底部或重大技术变化中耗尽现金流。

虽然光伏设备不可避免地需要建设生产能力，但销售和生产模式大大降低了库存压力，避免了激进的生产能力策略造成的现金流紧张甚至耗尽，最终导致破产。

这就是为什么光伏设备行业也无法避免技术迭代，但从几个设备领导者的发展过程来看，它们都证明了作为各自的细分领导者，它们有能力穿越技术周期。

以上都是光伏设备与其他环节相比的优势。如果有什么比不上的，可能是性能连续性差。

03光伏设备成长模型

光伏设备的性能增长主要来自技术迭代和大规模扩张带来的新需求，导致与其他环节相比，不仅要承担光伏行业本身的周期性，而且要承担产业链上游的周期性。这种双重周期属性决定了光伏设备的性能连续性低于其他环节。因此，长期市值增长潜力较小。

这就是为什么其他环节有超过1000亿甚至一度超过5000亿的企业，但光伏设备环节超过1000亿，现在都在1000亿以下。

但可以通过产业链其他环节，如利用设备优势到产业链下游，成为产业一体化企业，或专注于设备制造商定位，只是延伸到产业链其他环节，成为光伏产业综合设备制造商，甚至可以扩展到其他行业，成为综合设备平台企业，然后获得增长补偿。

这也是许多光伏设备企业目前正在做的事情。通用模式是依靠产业链的一个重要环节，利用该环节的优势，向下游设备提供其他环节，或延伸到产业链的下游。

比如双良节能，这几年一直在努力从还原炉业务延伸到硅片环节，现在也是硅片环节雄心勃勃的新玩家。

另一个例子是迈为股份，从丝网印刷设备开始，垄断了70%以上的市场份额，扩展到整个电池设备，现在扩展到激光设备和半导体设备。

最典型的例子是晶盛机电，它从单晶炉业务开始，垄断了全球70%以上的市场份额，逐渐覆盖了圆形研磨一体机、切割机、切片机、叠层自动化生产线等环节，甚至延伸到半导体设备，并逐渐向综合设备平台发展。

简而言之，光伏设备是光伏轨道中跨技术周期能力最强的环节。特别是，许多公司已经证明，他们有能力跨越技术周期。在P型向N型电池转移的初始阶段，仍有足够广阔的增长空间。