理想汽车发布历史最佳财报

监制|何玺 排版|叶媛

理想汽车刚刚公布了2023年第二季度的财务报告，其业绩是历史上最好的。

然而，出乎资本市场预期的是，其股价在财务报告发布后大幅下跌。显然，理想汽车在业务强劲增长的同时，也表现出一些隐忧。

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理想汽车发布历史“最佳”财报

8月8日，理想汽车披露了2023年第二季度的财务报告，为整个新能源汽车制造业带来了新的想象空间，多项核心财务指标创历史新高。数据显示，第二季度，理想汽车总收入286.5亿元，同比增长228.1%，环比增长52.5%。其中，车辆销售收入279.7亿元(38.6亿美元)，同比增长229.7%，环比增长52.6%。这份“史上最佳”财务报告使理想团队的信心倍增。首席执行官李翔甚至在财务报告电话会议上公开宣布，“2024年，奔驰、宝马、奥迪在中国提前挑战销量，2024年努力成为中国市场销量第一的奢侈品牌。”

李想的豪言不是浪费。从利润指标来看，理想第二季度净利润为23.1亿元，彻底扭转了去年同期净亏损6.18亿元的局面。利润不仅实现了利润，而且比第一季度大幅增长了147.4%。这也是自2022年第四季度以来连续第三季度盈利的理想，在造车新势力阵营中脱颖而出。即使从全行业乃至全球新能源领域来看，理想汽车的性能也相当突出。目前，理想已成为继比亚迪和特斯拉之后，世界上第三家能够连续保持季度利润的新能源汽车公司。

收入数据的大幅增加直接来自于近三个季度以来理想汽车交付量的显著增加。第二季度，理想月销量持续增长。到6月，销量甚至首次突破3万辆大关，成为造车新势力阵营的真正领头羊。第二季度报告期结束后，这一趋势依然强劲，而且在过去的7月份，交付量再次超过3万台。到第二季度末，2023年上半年将13917辆新车交付给用户，同比增长130%，超过2022年总销量。

值得注意的是，理想的增长势头不仅体现在交付量上，还体现在关键毛利率数据上。数据显示，理想汽车第二季度毛利率达到21.8%。虽然与去年同期25%的数据相比略有下降，但仍保持了20%以上的高水平，明显优于世界新能源巨头特斯第二季度18.2%的毛利率。正是在交付量和毛利率两个核心数据的亮眼表现下，本季度的理想交付“历史最佳”的成绩单。展望未来，理想的第三季度交付量有望达到10-10.3万辆，成为第一个季度销量超过10万辆的汽车制造新势力。一旦实现这一预期，理想的季度收入总额也将影响300亿元大关，为新能源产业树立新的标杆。

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“最佳”财务报告背后的理想汽车更了解中产阶级

在财务报告公布之前，首席执行官李翔在社交媒体上发布了一份文件，详细分析了销售情况。他指出，理想汽车成功的关键在于建立自己“豪华汽车品牌是家庭首选”市场地位。而市场数据也为李想的讨论做了注脚。理想的主要产品是L系列，都是面向家庭用户的城市SUV车型。从买家类型来看，整个系列的L7服务服务年龄较低的三口之家或准三口之家，L86座的座椅布局，可以满足四口之家的出行和舒适的驾驶需求。L9服务于三代同行频率高、舒适性和娱乐性要求高的精英家庭。

在价格方面，L7作为家庭入门级汽车，定位在30万元，更适合四口之家L8，主要针对30万~40万元的中产阶级用户，L9服务于40万元以上的高端用户。整个系列基本完成了对中产阶级家庭城市SUV驾驶需求的全面覆盖，在城市商务精英和年轻人中树立了良好的品牌声誉。正是在这种市场地位的支撑下，理想方面提出了今年年底突破月销4万辆大关的目标，其竞争剑锋直接指向“奔驰、宝马、奥迪”等传统品牌。

理想的L系列产品之所以在中产阶级家庭用户中如此受欢迎，是因为它的车型设计很好地满足了中产阶级消费者群体在面子、舒适度等关键点上的需求，甚至成为大中型SUV的标杆。比如L系列中，即使是新小家庭用户的L7，也有比宝马X5L和7系Li多10厘米的二排座位空间“皇后座”等级宽裕度。L8专注于四口之家，不仅拥有比目标宝马X3更大的后备箱空间和更先进的内饰材料，还拥有丰富的驾驶辅助系统、标准的360度全景图像、全LCD仪表板和21扬声器，具有优越的声场，让用户感觉更好“面子十足”。至于专注于高端市场的L9，预计将以5218mm的长度、3105mm的轴距、15.7英寸的中控屏和副驾驶屏相形见绌，从而切中中产阶级家庭多方位需求的产品。

产品实力的优势给理想的销售带来了巨大的进步。自2022年6月发布以来，理想L系列的三款车型都取得了不错的成绩。其中，定位为家庭五座SUVL7，上市仅5个月，总交付量超过5万辆；两款6座SUVL8和L9将交付量从今年3月的1.2万辆增加到7月的2万辆。到目前为止，L系列已经交付了20多万辆，并连续三个月连续三个月赢得了超过30万元的SUV销售冠军，继续引领中国豪华汽车品牌的市场表现。让用户更高兴的是，理想预计将在本月通过OTA向用户推送理想的魔毯空气悬架™2.0，以更好的操控性和悬架体验，让L系列驾驶更舒适、更科技。伴随着用户良好声誉的积累和传播，理想的汽车距离“挑战奔驰、宝马、奥迪的销量”目标越来越近。

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理想汽车的隐忧

然而，出乎意料的是，尽管理想的表现自去年以来一直在上升，而且刚刚发布“最佳”财务报告，但其股价在财务报告之后，并没有实现许多投资者预期的上涨，而是遭遇了下跌。截至8月9日，香港股市理想汽车已下跌5.52%，而美国股市理想汽车也下跌了8.62%。显然，明亮的财务数据和交付量的上升势头并没有给投资者留下深刻印象。这种看似矛盾的现象背后有着深层次的原因。首先，从资本市场的整体环境来看，理想的财务报告发布时间点前后，美国股市一夜暴跌，美国债券收益率上升，抑制了估值较高的新能源汽车股，进而影响了香港股市，从外部压力来看，理想股价。

与此同时，理想本身在长期的技术发展路线上，也逐渐暴露出一些隐忧。众所周知，理想汽车从最初的ONE车型开始，一直依靠增程技术“打天下”。直到L系列成为近一年的主要车型，这一点才发生明显变化。回顾过去，增程技术确实让用户享受到了新能源技术的体验，但也解决了纯电动车型不可避免的问题“里程焦虑”，这几年直接创造了理想的业绩。然而，随着社会对绿色环保发展的日益重视，管理层对仍需使用燃油的增程式技术的态度也在悄然发生变化，开始明显倾向于纯电动技术路径，而增程式电动汽车的市场政策则得到了重新评估甚至改变。其中，上海已成为第一个限制插电式混合动力和扩展新能源车型申请绿牌的地区，其他省市很可能在一段时间内开始跟随。所有迹象表明，理想不能仅仅是增程技术路径，而是必须开始在纯电动轨道上寻找新的方向。这些情况，让相当一部分投资者群体产生了观望情绪，也直接导致了理想汽车股价的压力。

当然，理想方面已经有了布局，正在积极进行战略调整，为未来的发展拓展空间。在今年4月18日盛大开幕的上海车展上，理想汽车高调宣布将推出其首款纯电动车型，并重新确立未来的发展方向“智能 电能”为核心的“双能战略”。这相当于向市场宣布，理想很快就会改变过去仅仅依赖扩展混合动力技术路径的做法，在原产品线之外推出一系列纯电动车型，在纯电动领域“智能 电能”以两个要素为核心，构建新的发展战略。根据计划，理想的第一款纯电动车型被命名为Mega，预计将在今年内发布。到8月8日，理想的Mega已经在网上流出“实车图”。根据披露的信息，理想的Mega将是典型的MPV车型，其形状“比法拉利更引人注目”，正式发布日期在年底前。

从行业的角度来看，发布纯电动车型是走出下一波增长曲线的正确选择。对于消费者来说，理想的ONE、而L系列的巨大成功，让他们对新车型Mega充满期待。理想情况下，纯电赛道已经开门，只需加油加速即可。然而，必须提醒的是，在许多制造商中，纯电MPV的细分市场“内卷”在这种情况下，已经呈现出白热化的竞争态势，对后来者并不友好。就2023年上班年而言，从新势力汽车公司到传统厂商，推出了大量同级别车型，其中消费者口碑好、市场份额大的车型不少于10款。例如，蓝图梦想家、腾势D9以其先进的平台技术、良好的可靠性和舒适性，在各大平台的评价中名列前茅。然后，包括极氪009、奔腾NAT、 多款车型，包括上汽大通MAXUS，已成为消费者购车候选人名单中的有力竞争对手。从价格上看，这些车型已经实现了几乎无缝的全面覆盖，从20万元到40万元以上。

在这样的环境下，理想的纯电动汽车可以说一上市就将面临极其残酷的竞争，道路并不容易走。即将到来的新车型的理想Mega必须在价格竞争力和产品竞争力方面脱颖而出，为理想的后续纯电动产品矩阵打开胜利渠道。

总之，作者将继续观察未来纯电战略是否真的能走出理想的第二发展曲线，面临严峻的市场考验。