小鹏汽车交付前景严重恶化

总结：

(1)由于价格压力上升、竞争加剧、需求减弱，小鹏汽车交付量大幅下降，6月份交付量同比下降43%。

(2)小鹏对2023年第二季度的展望也很弱，预计交货量将在2.1万至2.2万之间，同比下降可能高达39%。

(3)虽然推出了新车型G6，但在激烈的市场竞争中，小鹏汽车的交付前景应该会继续疲软。

今年小鹏汽车的交付增长率大幅下降。6月份只交付了8620辆电动车，同比下降了43%，部分原因是价格压力上升，电动车需求减弱。虽然小鹏汽车在6月份推出了新的电动汽车产品——G6，这是特斯拉(TSLA) Model Y的竞争对手，但《野兽财经》认为，鉴于中国电动汽车市场的竞争比一年前更加激烈，小鹏汽车的交付前景应该继续疲软。由于小鹏汽车第二季度交付前景令人失望，公司假期后未能恢复交付增长，短期内对小鹏汽车并不乐观。

小鹏汽车的交付量

2023年，小鹏汽车的交付速度大幅放缓，这主要是因为特斯拉为了刺激需求而六次降价，并在中国电动汽车市场引发了一场价格战。因此，特斯拉的交付量增长迅速，但成本是电动汽车市场的价格压力越来越大。此外，新电动汽车供过于求，导致小鹏汽车交付前景严重恶化：6月，小鹏汽车仅交付8620辆电动汽车，同比下降43%，但从环比来看，小鹏汽车的交付量环比增长15%，但2023财年的月交付量仍远低于2022财年。

与其他竞争对手相比，小鹏汽车的交付量更大

就交付量而言，小鹏汽车的性能远低于竞争对手——理想汽车(LI)和蔚来(NIO)。

今年6月，理想汽车的交付量首次突破3万辆大关，同比增长150.1%。蔚来也在6月份重新突破了1万辆车的交付门槛，但仍同比下降了17.4%。一段时间以来，小鹏汽车一直是业内交付量最差的电动汽车公司，导致小鹏汽车第二季度销售收入下降50%至35.1亿元。小鹏汽车对第二季度的预测也很弱，公司预计第二季度的交付量仅为2.1万辆和2.2万辆，同比下降可能高达39%。如下表所示：

收入和交付逆风，小鹏汽车正式推出G6 SUV

和其他电动汽车制造商一样，小鹏汽车疫情后的收入也放缓了。公司第二季度前景强劲，表明小鹏汽车今年下半年的经营状况仍将充满挑战。而且疫情以来，这三家电动汽车公司的收入都放缓了。

野兽财经认为，上个月小鹏汽车推出的最新电动汽车产品——G6 SUV——作为特斯拉的竞争对手，它可能会对公司未来的交付前景产生积极的影响，但这款最新的电动汽车车型仍在整体市场疲软的情况下发布。

然而，与竞争对手相比，小鹏G6在价格上具有竞争力，成本不到3万美元，比中国最畅销的电动汽车特斯拉的Y型便宜20%。因此，小鹏G6的热销可能会加速小鹏汽车的交付前景，但也必须在9月份开始大规模生产。

小鹏汽车于6月底正式推出G6，这是第一款基于小鹏的新SEPA 2.0模块化电动汽车架构电动汽车。这种结构也将用于未来的小鹏车型，使公司能够节省研发资金，缩短将新电动汽车推向市场所需的发布时间。然而，投资者也应该知道，小鹏汽车的整体交付在今年下半年仍将受到挑战，因为需求放缓将继续成为所有电动汽车初创企业交付增长率的持续阻力。

与竞争对手相比，小鹏汽车的估值

目前小鹏汽车的估值是价格收入比的1.65倍 ，这也使得小鹏汽车成为中国三大电动汽车初创企业中估值最高的公司，其理想汽车的估值是2024年财年收入的1.42倍，是目前行业内最好的交易。

目前蔚来的P//S ratio是1.21倍，该公司最近宣布阿布扎比主权基金成为其战略投资者……因此，野兽财经认为，这将改变中国电动汽车行业的游戏规则。

从估值的角度来看，我们对理想汽车最乐观，因为理想汽车的收入和交付增长率是三家公司中增长最快的。理想汽车也是唯一一家预计将在2023年盈利的电动汽车公司。

小鹏汽车面临的风险

野兽财经认为，小鹏汽车面临的最大短期风险是公司在生产和交付方面的风险。小鹏汽车第二季度的交付前景并不乐观，公司第二季度的收入也不乐观。然而，由于G6 随着SUV的推出，小鹏汽车仍然有一张王牌，这可以帮助小鹏汽车在第四季度重新加速交付量。然而，考虑到G6的价格，我们预计小鹏汽车和整个电动汽车行业的利润率将继续下降。