中华老字号沈阳提华金银珠宝有限公司萃华珠宝,002731

丁婉英，“投资者网”

“中华老字号”沈阳提华金银珠宝有限公司“萃华珠宝”，002731.SZ）想布局新能源锂电池，最近想申请贷款，吸引了投资者的关注。

这次跨界受到关注的背后，与实际控制人的背景和高达410.62%的溢价无关。

锂业百年金店转型

根据公司的经营战略和融资要求，公司计划向工业银行沈阳分行申请3.6亿元的并购贷款，以支付股权购买价格。并购贷款的贷款金额、贷款利率、贷款期限和贷款条件以工业银行沈阳分行的批准为准。

据了解，翠华珠宝申请的并购贷款将用于收购思特瑞锂业51%的股份。

去年11月，翠华珠宝宣布，计划以6.12亿元现金收购交易对手陈思伟和四川思特瑞科技有限公司持有的四川思特瑞锂业有限公司(以下简称“思特瑞锂业”）51%股权。

思特瑞锂业是一家从事锂盐产品研发、生产和销售的企业，主要产品包括氢氧化锂(含无水氢氧化锂)、碳酸锂、磷酸二氢锂等锂盐系列产品是三元材料、磷酸铁锂、钴酸锂等锂离子电池正极材料所必需的关键材料，最终应用于电力电池、储能电池、消费电池等锂离子电池产品。

根据公开信息，翠华珠宝是一家主要从事珠宝设计、加工、批发和零售的公司“中华老字号”企业。产品以黄金首饰为主，兼营铂金首饰、镶嵌首饰等首饰。

根据官方网站，萃华珠宝是由公元1895年诞生的萃华金店开发的。它是一家皇家珠宝商。它有126年的历史，主要从事珠宝的设计、加工、批发和零售。它是商务部认可的第一批“中华老字号”企业也是进入故宫的百年珠宝品牌。截至2021年底，翠华珠宝拥有492家加盟店和24家直营店，覆盖全国大部分城市。

所以问题来了，作为“中华老字号”为什么要借钱买一家从事锂盐产品研发、生产、销售的企业？

公开信息显示，2014年11月4日，翠华珠宝在深圳证券交易所上市，净利润9837.21万元，成为翠华珠宝上市至今归属于母公司净利润的最高点。从那以后，翠华珠宝的表现基本上一路下滑（见下图）。

数据显示，2019年至2022年，萃华珠宝分别实现营业收入22.74亿元、21.09亿元、36.8亿元和42.06亿元，对应归属于母亲的净利润为3743.04万元、2881.08万元、3408.79万元和4780.75万元。

提华珠宝的产品主要是黄金首饰，包括铂金首饰、镶嵌首饰等珠宝首饰。目前，提华珠宝拥有数千家零售终端店，直接特许经营业务覆盖全国主要城市。营业收入主要包括销售收入、加工费收入、特许经营费收入等。

根据其2022年年报，萃华珠宝的主营业务构成如下图所示。

投资分析师认为，毛利率取决于行业特点和自身竞争力，包括产品市场竞争的激烈程度、企业的品牌效应等。

不难看出，单一的产品类别逐渐缩小了其业绩增长空间。从提华珠宝多年来的财务报告来看，黄金首饰占其主要收入的90%以上。与此同时，行业内出现了新的中小珠宝企业，并获得了相当大的市场份额。

为什么要以4倍的溢价购买？

提华珠宝为什么要下定决心跨境，主营业务不好或者在一定程度上解释。

根据公告，经双方协商，思特瑞锂业100%的股权价值共同确定为12亿元。

值得注意的是，与净资产账面价值相比，本次交易的思特瑞锂业评估值增值率为410.62%，每1元的注册资本估值约为10.2元。在提华珠宝宣布收购之前的五个月，思特瑞锂业的股权转让价格仅为每1元1.29元。

不难看出，思特瑞锂业的估值溢价很大，当时提华珠宝现金流紧张，交易对价距离6.12亿元还有很大差距。当时协议还规定，提华珠宝应于2022年12月31日向交易方支付3.2亿元。

此外，在提华珠宝的收购协议中，虽然要求思特瑞锂业做出业绩补偿承诺，但条件也相对宽松。只要求思特瑞锂业在2022年、2023年和2024年累计净利润不低于3亿元，而思特瑞在2022年上半年实现净利润超过2.8亿元。

值得一提的是，思特瑞锂业是陈思伟控制的提华珠宝新实控企业。

虽然Wind数据显示，到目前为止，翠华珠宝的实际控制人是郭英杰，第一股东是深圳翠艺投资有限公司。然而，今年4月1日，翠华珠宝披露了固定增长公告。发行对象为陈思伟及其控制的企业思特瑞科技，发行价为11.92元/股，拟筹资总额不超过7.8亿元。

根据翠华珠宝4月1日的公告，上述12%的股份正在办理转让手续，尚未交付。如果股权转让交付顺利，完成固定增值，陈思伟将直接间接控制翠华珠宝29.90%的股份，成为公司新的控股股东和实际控制人。

在各种情况下，在上述翠华珠宝收购公告披露后，迅速吸引了深圳证券交易所的监管关注。11月14日，翠华珠宝收到了深圳证券交易所发布的关注函，包括高溢价收购的合理性、目标业绩承诺和上市公司收购资金的来源。

不仅如此，投资者还关注上述进展，围绕上述问题提出了许多问题。

根据6月29日晚同步披露的公告，上市公司已向交易对手陈思伟支付部分转让价格，公司、思特瑞锂业和交易对手正在积极推动工商变更的处理。

这就解释了为什么萃华珠宝计划在6月份向工业银行沈阳分行申请3.6亿元并购贷款。

跨界锂电机的机遇如何？

提华珠宝付出了这样的代价，“举债”要布局的新能源锂电池行业前景如何？

离子电池的出现可以追溯到20世纪70年代初。如今，由于锂离子电池本身的优势，锂离子电池逐渐成为新能源汽车和储能的主要动力源，近年来引起了社会各界的广泛关注。

据报道，11月9日，电池级碳酸锂价格正式突破60万元/吨，较2021年初上涨10倍以上，创历史最高纪录。

据中国汽车动力电池产业创新联盟统计，截至去年10月，国内动力电池累计产量已达425.9Gwh，同比增长166.5%；同期，国内动力电池装机容量为224.2Gwh，产量和装量差已扩大至201.7Gwh，2021年底，该值仅为65.2Gwh。即使考虑到2022年1月至10月出口部分的105.2Gwh，社会库存仍高达96.5.5Gwh。

据了解，由于新能源汽车补贴到期等因素，行业未来需求不足，碳酸锂价格叠加较高，去年各方基本开始去库存。

去年11月14日，高工锂电池董事长张晓飞在一个论坛上也表示，预计2023年上半年碳酸锂价格将保持在52万元左右；下半年将降至45万元左右；2024年“无悬念”降至40万元以下。

事实上，锂电池行业的价格端已经开始做出反应。近日，无锡盘碳酸锂2303期货大幅下跌7.4%，创下合同历史上最大跌幅。一旦碳酸锂价格进入下跌趋势，将直接影响思特瑞锂业的经营业绩。

，陈思伟在锂行业有近30年的经验，并于1995年率先建立了中国第一批国有民用锂盐厂——四川阿坝锂盐厂，带领技术团队自主研发当前主流“冷冻法”技术，被称为“国内重量级锂业先驱”。

调查显示，思特瑞锂业目前年产能1万吨电池级氢氧化锂、0.8万吨电池级碳酸锂、数万吨电池级磷酸二氢锂。2022年，公司生产并交付了1.3万吨锂盐产品。6月28日，在成都举行的投资推介会和重大项目签约仪式上，陈思伟表示，公司决定继续在德阳投资52亿元，建设年产22万吨的基础锂盐生产项目。

提华珠宝的转型前景有待市场进一步验证。(思维金融生产)

资料来源：投资者网