蔚来汽车及时自救投资阿布扎比实体

编译|杨玉科

编辑|沈天香

生产|帮宁工作室（gbngzs）

蔚来又一次走到悬崖的边缘。

三年前，这家中国电动汽车公司在纽约首次公开募股后，市值蒸发了70%以上。在当地政府和威来忠实粉丝的支持下，威来度过了一场灾难。如今，该公司再次陷入销售不佳、盈利能力低、竞争激烈的恶性循环。

6月底，蔚来汽车及时自救——投资阿布扎比实体CYVNNN Holdings出售股份——它应该能够立即摆脱困境。然而，考虑到短期和长期贷款的变化，以及截至今年3月的第一季度，该公司支出约80亿元（相当于11亿美元），7.385亿美元的现金注资可能只持续几个月。

尽管威来高管今年早些时候声称有信心将电动汽车销量翻倍至25万辆。但事实上，今年上半年只交付了54561辆车，仅略高于其年度目标的20%，2022年没有达到同期目标。

上个月，蔚来创始人兼首席执行官李斌在一次分析师电话会议上表示，公司被迫推迟固定资产投资和一些研发计划，对海外扩张采取了更加谨慎的态度。此前，蔚来宣布第一季度业绩亏损47.4亿元。同期毛利率降至1.5%。

威来不得不推迟其盈亏平衡点，这显然让投资者担心威来在美国上市的股票在过去12个月下跌了近50%。

蔚来的措辞也在发生变化。

今年4月，在上海车展开幕前夕，威莱承诺增加在欧洲的扩张，并明确表示不会参与特斯拉在中国发起的价格战。然而，在6月份，该公司最终决定通过免费更换电池和其他标准化福利，减少对消费者的服务内容，并降低一些车型的购买价格。

理论上，加入降价浪潮有助于在短期内提振销售，但分析师担心长期影响。他们说，降价可能会降低威莱新子品牌阿尔卑斯与其高端旗舰品牌威莱的差异化。阿尔卑斯品牌主要面向大众市场客户，预计明年推出。

CMB国际全球市场有限公司分析师在6月份的一份报告中写道：“威来现在面临着品牌定位和盈利能力的两难境地。”该报告还将蔚来的评级从买入降低到持有。

威来在试图降低成本的同时，也面临着一项更艰巨的任务，那就是将其车型的更新版本推向市场。一个月内，威来推出了最畅销的运动型多功能车ES6改进，以及ET5电动车的新旅行车版本。

新版本有助于刺激销售。然而，中国的新能源汽车市场正在经历从过度拥挤到更集中的转变，比亚迪和特斯拉等更大的制造商正在巩固他们的实力。

回顾威来的起步阶段，支持它的支柱也是帮助它在上次遇到麻烦时生存的一个重要因素，那就是它的忠实粉丝。从早期开始，威来就围绕其产品营造了俱乐部氛围，为客户营造了威来之家，举办了盛大的晚宴和活动，让车主在那里交流社交。

然而，随着客户群的扩大，这种归属感已经淡化。一些消费者对威来的降价也不满意，认为这降低了品牌的价值。

投资者和购买威来汽车的客户必须希望它能从过去的痛苦教训中吸取教训。然而，威来仍有雄心勃勃的计划。例如，今年仅在中国就建立了1000个电池交换站。

即使包括截至3月31日的55亿美元现金和现金等价物，每辆车的成本估计也在14万美元左右，这似乎是威来难以承受的支出。

威来汽车的危机可能是更多的中国电动汽车品牌已经面临或将面临的危机。

如今，世界上最大的电动汽车市场中国正在告别拥挤“婴儿期”。

十多年前，在政府补贴的推动下，中国电动汽车行业发展迅速。目前，约有100家制造商正在生产纯电动和插电式混合动力车型。虽然与2019年500家注册电动汽车制造商相比，数量有所减少，但似乎这还没有结束。

根据赫芬达尔·赫希曼指数（学术界和监管机构用于评估竞争和衡量市场集中度的指标，称为HHI），这个竞争激烈的市场在今年第一季度正式从过度拥挤转向适度集中。其中，最大的赢家是顶级公司，如比亚迪和特斯拉，他们一直在巩固自己的实力。

上海八六证券研究公司汽车分析师王汉阳说：“如果我们计算自初始补贴以来的所有新能源汽车初创企业，到目前为止，80%的新能源汽车初创企业已经退出或退出市场。”

这对威来和其他困难的汽车制造商来说不是好消息。威来的销量一直没有达到预期。该公司在6月底表示，阿布扎比投资公司将在获得注资后收购威来7%的股份。

短短两年前，绘画风格完全不同。当时，蔚来创始人李斌在客户晚宴上被粉丝们包围。在合肥市政府的巨额资金注入下，公司摆脱了濒临死亡的经历，然后长期顺利进行。

HHI指数在过去几年显示出明显的整合趋势，消除了许多中国首次推出国家补贴和其他优惠措施支持清洁能源汽车的计划。

随着时间的推移，这种挤压只会越来越激烈。占主导地位的公司巩固了自己的地位，而较小的公司则难以生存。2023年第一季度，前四大厂商的市场份额上升至60%，三年前同期为44%。

虽然中国将购买新能源汽车的减税政策延长到2027年，但所有迹象表明，政府不会继续支持陷入困境的汽车制造商。工业和信息化部副部长辛国斌表示，市场实力和监管机制的整合将有助于幸存品牌具有国际竞争力。

沃伦·巴菲特（Warren Buffett）支持比亚迪的主导地位在过去两年飙升。目前，中国销售的三分之一以上的新能源汽车来自总部位于深圳的公司。2020年底，当清洁能源汽车市场首次开始稳定月销量超过10万辆时，比亚迪的份额不到15%。

比亚迪的成功甚至挤压了特斯拉，特斯拉在过去两年中逐渐失去了市场份额，直到今年第一季度才取得突破。现在，特斯拉已经准备好获得约11%的市场份额，使这两位领导者占据近一半的市场份额。

与此同时，该行业的一些早期阶段“皇冠上的宝石”它已经悄然消失了。许多早期的电动汽车主要是为了获得补贴和满足监管要求而生产的，往往没有提供高质量的设计和性能。

JSCC新加坡汽车咨询公司 Automotive·希伯特（Jochen Siebert）说，“我们称之为监管车。”它是指主要销售给车队的汽车，为满足燃油消耗规则而设计的，并能获得新能源积分等补贴。“唯一重要的是，它们必须是电动汽车。”

当需求增加时，竞争对手出现，车队市场趋于饱和，对这些车辆的需求开始消退。

知豆电动汽车是一家总部位于宁海的制造商。它得到了浙江吉利控股公司李书福的支持。2015年至2017年，该公司共售出约10万辆汽车，每次充电行驶里程仅为62英里（100公里）。在2018年中国结束对充电里程不足93英里的电动汽车的补贴后，这家微型汽车制造商很快失去了动力。

同样，北汽集团的电动汽车子公司北汽新能源在补贴政策下降后也开始亏损。在过去的五年里，北汽新能源主要以团队运营商为目标，引领了纯电动汽车的销售。随后，该公司改变了策略。

由宝马集团前职业经理人创立的拜腾不得不暂停生产，因为它没有交付汽车。此外，最初计划于2019年在中国创业板上市的智能汽车优化技术公司在2022年濒临破产……

这个市场对于试图吸引消费者而不仅仅是满足监管要求的汽车制造商来说并不容易。

在这次缓慢的重组中，最近受影响的企业之一是威马汽车，总部位于上海的电动汽车制造商得到了科技巨头百度的支持。该公司于1月宣布将通过反向合并在香港上市，但大约一个半月后，有报道称该公司正在减薪和裁员。然后销量暴跌。

崔女士来自河北省石家庄，是威马汽车EX5最早的车主之一。今年4月，由于电池组的缺陷，她不得不放弃驾驶了四年的汽车。经销商告诉她，由于公司的财务问题，没有任何替代品。她从第三方购买新电池组的成本甚至高于补贴后的初始价格。

崔女士在几次试图通过社交媒体联系威马汽车或其首席执行官沈辉后，不得不买一辆便宜的汽油车上下班，但她对威马汽车的复苏也有希望。

“我甚至在看到大规模生产汽车之前下了订单，因为电池组的终身保修对我来说是一个巨大的好处。谁能想到这家公司有一天会走到崩溃的边缘？”崔女士无奈地说。

威马汽车的命运逆转并非偶然。根据资本市场数据提供商瑞勤的数据，自2018年以来，这家曾经备受赞誉的公司在中国清洁汽车市场前五名的风险资本投资中占有两项。这些风险投资发生在2020年和2021年，包括主要的国有银行和科技公司。

很难说消费者对电动汽车的兴趣还处于萌芽阶段，市场整合的步伐是否会继续下去。根据中国乘用车联席会议的数据，今年5月，中国新能源汽车零售额跃升至58万辆，但仅占乘用车总交付量的三分之一。

希伯特预计，在最初的电动汽车浪潮中，自动驾驶功能、大型内置屏幕甚至卡拉OK系统等酷功能将位于安全、性能和耐久性，这一变化可能会给大众汽车集团等传统汽车制造商带来优势。

“未来五年将是决定性的。”希伯特总结道。

 (本文部分内容综合Automotivee News、Blomberg报道，部分图片来自网络)