理想汽车代表了希望投资中国电动汽车市场的投资者最有价值的品牌

作者 | Ben Alaimo

杨佩奇，译者

作者是华尔街对冲基金分析师和高级投资分析师。

在我看来，对于想深入中国电动汽车行业的投资者来说，理想的汽车代表着非常强大的价值，因为该公司目前的生产和交付速度正在粉碎中国其他电动汽车竞争对手，包括威来汽车和小鹏汽车，特别是在交付增长方面。

6月，理想汽车交付了创纪录的32575辆电动汽车，首次突破了3万辆的交付门槛。考虑到中国电动汽车市场面临的定价压力，对电动汽车的需求一直在放缓，公司的成就更值得肯定。在我看来，理想汽车代表了希望投资中国电动汽车市场的投资者最有价值的品牌。

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最新交付业绩

6月份，理想汽车交付了强有力的交付数据:公司当月交付了32575辆电动汽车，同比增长150.1%。自1月份以来，由于运营改善和L7、L8、L9电动汽车的强劲交付性能使理想汽车的交付量翻了一番以上。

今年6月，理想汽车的交付量是威莱的3.1倍，是小鹏的3.8倍，进一步领先于竞争对手。这也是理想汽车历史上第一次每月交付超过3万辆电动汽车。理想汽车董事长兼首席执行官表示，该公司的目标是在第四季度每月交付约4万辆电动汽车。

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汽车利润率强

对于中国所有的电动汽车初创企业来说，一个关键的风险因素是汽车利润率的趋势，尽管理想的汽车在这方面似乎做得很好。今年第一季度，理想汽车整车利润率为22.4%，同比下降相对温和，仅为2.6个百分点。威来汽车2023年第一季度利润率为5.1%（同比下降13.0个百分点），而小鹏汽车的利润率甚至为负：-2.5%（同比下降12.9个百分点），因为取消了积极的促销活动、较低的价格和新能源汽车补贴。

理想汽车捍卫其汽车利润率，部分原因是公司以SUV为中心的电动汽车产品需求强劲，客户服务良好，但也抵制了降价。因此，目前理想汽车的毛利率远高于竞争对手。

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展望将在第二季度交付

理想汽车预计第二季度将交付7.6万至8.1万辆，这是迄今为止行业公司最强烈的预期:该公司的交付量约为小鹏汽车(2.1万-2.2万)的3.7倍，是蔚来汽车(2.3万至2.5万)的3.3倍。在最佳情况下，理想汽车的交付量可能同比增长182%。

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行业内对比

虽然我仍然对威来汽车持乐观态度，但我认为，在中国电动汽车初创企业市场，理想汽车为投资者提供了最快的交付增长记录和最具投资价值的产品。理想汽车的市场销售率很低，只有1.4倍。尽管理想汽车一直在发布强劲的交付业绩，但小鹏和蔚来汽车的交付量却大幅下降。从历史上看，理想汽车的市场销售率要高得多：去年的平均市场销售率是1.74倍，这意味着投资者购买的历史估值比理想汽车低近20%。

蔚来汽车和小鹏汽车的市场销售率分别为1.3倍和1.7倍。由于增长放缓，我最近将小鹏汽车的评级降至“持有”。

与蔚来汽车和小鹏汽车相比，理想汽车还有另一个优势：该公司预计今年将盈利，根据相关数据和分析，蔚来汽车和小鹏汽车预计至少在2025财年之前不会盈利。

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风险

理想汽车L7、L8和L9的销售增长势头良好，公司在电动汽车行业的表现明显优于竞争对手，部分原因是该公司拥有一条更简单、更专注于SUV的生产线，并抵制降价。在我看来，理想汽车面临的最大商业风险是，随着价格竞争的加剧，汽车利润率可能会下降，这正在影响整个行业。

此外，理想汽车也可能推迟盈利，这将被视为理想汽车股价的负面催化剂。

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结论

今年6月，理想汽车在竞争中进一步领先，并报告了非常强大的交付数据。这家中国电动汽车公司的产品组合正在强劲增长，而理想汽车在汽车利润率方面远远领先于竞争对手。

理想汽车第二季度的交付前景和第四季度的持续增长预期令人印象深刻。因此，该公司预计将在2023财年盈利。如果这成为现实，这意味着理想汽车比小鹏和威来汽车提前三年盈利…相信这一定会成为理想汽车股价上涨的催化剂。

考虑到理想汽车的市场销售率仅为1.4倍，其交付增长率和车辆毛利率明显高于竞争对手，我认为理想汽车股票的风险状况对投资者仍然非常有利。理想汽车的股票目前代表着中国电动汽车创业行业的最佳价值。

本文仅供参考，不构成投资建议。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应认为本报告可以取代自己的判断。

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