普拉格能源面临的另一个风险是生产质子交换膜燃料电池所

总结

(1)普拉格能源正在实现经济脱碳的目标。一旦公司的收支接近盈亏平衡，就有巨大的增长潜力。

(2)但氢能产业仍处于发展初级阶段，存在诸多风险和不确定性，难以预测普拉格能源能否实现盈亏平衡。

(3)考虑到普拉格能源的极端不确定性，我们更愿意观察其在2023年的发展，而不是投资普拉格能源股。

公司介绍

普拉格能源（PLUG）正在建立端到端的绿色氢能生态系统——从生产、储存、运输到能源发电。

目前，包括亚马逊在内的普拉格能源拥有大量知名客户(AMZN)、沃尔玛(WMT)和新New Fortress Energy等。在创建第一个商业可行的氢燃料电池市场的过程中，普拉格能源还为180多个加油站部署了6万多个燃料电池系统。

此外，普拉格能源还与其他几家公司合作提供氢气，以支持北美的氢气供应和输送速度。

战略和财务业绩

普拉格能源的战略重点是扩大氢气生产，主要通过电解槽和燃料电池超级工厂扩大生产规模，扩大道路车辆市场和大型固定电力市场，并扩大到需要脱碳的新领域。该公司的增长计划得到了美国IRA法案和欧盟REPowereu计划等可再生能源政策的支持。

欧盟REPowereu计划旨在快速减少对俄罗斯化石燃料的依赖，快速促进绿色转型，建立更灵活的能源系统和真正的能源联盟。该计划包括以下主要行动：节能、多元化能源供应、快速替代化石燃料、加快欧洲清洁能源转型、智能投资、加强灾害准备等）。

普拉格能源管理层预计2026财年收入将达到50亿美元，这意味着其收入将比2021财年增长10倍。到2030财年，管理层预计年收入将超过200亿美元。野兽财经认为这些目标非常激进，几乎没有证据表明该公司能够实现这些目标，因为普拉格能源没有重大的销售记录。

考虑到普拉格能源仍处于建设庞大基础设施的早期阶段，公司承担的成本远高于其收入。

就资产负债表而言，该公司目前拥有超过20亿美元的现金和现金等价物。考虑到其2022财年的现金消费速度，这意味着该公司的现金流可以支持其两年的持续运营。

目前，华尔街分析师普遍预计，普拉格能源将在2025财年实现盈亏平衡。野兽财经认为，华尔街分析师仍然过于乐观，因为普拉格能源直到现在还没有实现毛利润平衡。此外，历史数据显示，该公司的每股收益低于市场普遍预期，过去16个季度只有两个季度超过预期。

普拉格能源首席执行官Andy在最新的财务报告会议上 Marsh解释了公司未能达到市场预期的三个因素：

【我们在引进新产品时遇到了障碍，氢厂建设的延误和宏观经济条件影响了天然气成本，导致氢成本大幅增加。】

更重要的是，普拉格能源首席执行官Andy Marsh强调，由于公司在整个氢生态系统中的努力，预计2023财年将是公司至关重要的一年“将变得明显”。换句话说，普拉格能源首席执行官Andy Marsh想表达的是，普拉格能源有望在2023年实现收入增长和利润率扩张。

野兽金融认为，2023年普拉格能源收入增长和利润扩张的最大因素是佐治亚工厂的全面生产，这也是公司的一个巨大里程碑。但在最新的股东信中，该公司总结了其生态系统的最新进展（佐治亚工厂的进展被推迟）。

如上图所示，佐治亚州的工厂预计将于2023年第二季度初全面投产。现在已经到了第二季度的中期，但是没有关于工厂启动的消息，路易斯安那州和田纳西州的工厂建设也是如此(这两家工厂预计将在第一季度全面投产，但到目前为止还没有相关消息)。

另一方面，也有一些积极的消息，比如PEM电解槽(PEM电解槽是一种化学反应器，可以在直流电的作用下将水分解成氢气和氧气)，在2023年第一季度达到了创纪录的生产水平。总的来说，野兽财经是公司财务业绩的混合体。如果佐治亚州工厂全面投产进度延误，说明公司收入很可能达不到预期。

公司的利润在很大程度上取决于其能否跟上雄心勃勃的生态系统建设项目的实施时间表。错过生产日期意味着错过收入机会，以及闲置时间和施工预算超支造成的计划外成本。

因此，野兽金融建议投资者等待管理层更新其项目实施时间表，因为它对公司未来的增长前景有重大影响。

普拉格能源面临的风险

该公司在财务业绩方面仍有很多工作要做。盈亏平衡时间越长，投资普拉格能源股的风险就越大。

普拉格能源在氢能行业仍处于初级阶段。它有一个雄心勃勃的计划，建立一个垂直整合的生态系统，这意味着实施复杂的技术和资本密集型项目。项目越复杂，资本越密集，风险就越大。普拉格能源面临的直接风险是，该公司可能会有大量的预算和过度支出，进一步拖累盈亏平衡的时间，并对其估值产生重大的不利影响。

普拉格能源不仅在氢市场与竞争对手竞争，还与整个能源行业（包括电池电力技术和天然气等更传统的能源）竞争，这意味着普拉格能源将面临非常激烈的竞争。野兽金融认为，这种竞争风险非常高，并将对普拉格能源的未来产生重大的不利影响。

普拉格能源面临的另一个风险是生产质子交换膜燃料电池所需资源的稀缺。目前普拉格能源质子交换膜燃料电池技术采用铱，铱被认为是地球上最稀缺的元素之一。

结论

总的来说，野兽金融认为，普拉格能源是一家雄心勃勃的公司，肩负着帮助社会加快绿色能源转型的光荣使命，但它也面临着很高的风险和不确定性。如果普拉格能源能够扭亏为盈，其股价将释放巨大的上涨潜力，但投资普拉格能源是一款高风险的游戏。因此，作为保守的投资者，我们目前不会投资普拉格能源股，但我们将观察其在2023年的发展。