投资者应该如何在新时代挖掘电网投资机会?

5月16日，智能电网概念活跃，截至收盘。迦南智能和万胜智能“20cm”智阳创新涨停15%以上，百利电气、日丰股份等涨停。

中国最新的省级电网输配电价格出台，进一步深化了输配电价格改革。这一轮电力改革对电网、储能和新能源建设具有划时代的意义。投资者应该如何在新时代挖掘电网投资机会？本文将详细分析。

01

电力改革取得了巨大突破

第三个周期的输配电价格审批在许多方面取得了重大突破，表明新的电力改革将加快进行。长期以来，输配电价格验证是制约我国电力市场改革的关键阻力之一。交叉补贴和资本传导不平衡是制约输配电价格调整的关键阻力之一，在第三轮电价验证中解决了两个障碍。

电网公司完全终止了购销差价模式，清楚地将非市场导向用户的成本波动传递给工商企业。这一次，政策明确规定，代理采购损益每月分摊或分享给所有工商用户。该政策的实施将彻底解决一些非市场化的成本传递问题，使发电侧和电网侧不再承担成本。

过去，从高压等级到低压等级的交叉补贴开始被打破，重现了正常的商品定价逻辑，有利于大型工业用户。取消交叉补贴后，配电网的价格定位将更加明确，有利于进一步推进配电网的市场化改革。

在打破高低压交叉补贴的同时，有利于电网的增量发展。配电网一直是电网投资中最重要的环节，引入社会资本投资是非常必要的。然而，我国电网增量配电网的发展远未达到预期目标，其主要原因之一是电压水平之间的交叉补贴。

在目前的政策框架下，增量配电网获得的最大收入是不同电压等级之间的输配电价差。高低电压等级容量电价差异化设置后，增量配电网可获得容量（需要）电价差收入，有利于增量配电网的进一步发展。

输配电价格验证解决了部分交叉补贴遗留问题，明确了工商用户的电价构成，单独列出了容量电价和辅助服务费用，为进一步的电力市场化改革铺平了道路。建议关注以下环节：1）火电运营商：申能、内蒙古华电、中国电力等；2）综合能源服务产业链：南网能源、安科瑞、核能技术、朗信技术等；3）负荷聚合产业链：国能日新、南网技术、东方电子等；4）调整资源：东方电气、哈尔滨电气、青达环保；5）增量配电网：海兴电力、苏文电力等。

02

储能的商业模式即将运行

根据需求电价政策，鼓励用户提高负荷利用效率，有利于负荷聚集商。至于需求电价，本通知给出了优惠政策:月需求电价将按本通知批准的90%执行，每千伏安用户每月260千瓦以上。由于输配电价格改革的总体方向是提高容量电价，降低电价，政策鼓励用户管理负荷需求，提高变压器利用率，通过改善负荷曲线获得需求电价优惠。负荷聚合给电力系统带来了新的发展机遇，实现了商业侧储能目标的关键环节。

容量电价和辅助费分别计算，为未来两者的合理定价留下了政策空间。本文首次明确指出，电价包括系统运行成本，系统运行成本包括容量电价和辅助服务成本。这两种成本都是支持新能源消费和确保电力系统容量充足的重要支持。

在过去，这两者都是电网的成本，统一计算为电网输配电价格。这一次，两者将单独计算并明确列出。一方面，它们给了整个社会一个明确的信号：容量电价和辅助服务成本是新能源转型必须承担的成本，另一方面，它们也可以为后续两者的合理定价留出政策空间。改革有利于弹性资源的建设，包括储能、弹性转型等。

随着《新储能标准体系建设指南》的正式发布，储能产业将逐步从鲁莽发展向标准化、大规模发展的新阶段发展，对储能电站的设计、建设和运行提出更高的要求。首先，提高储能安全标准，快速促进储能温度控制和消防领域的发展；同时，进一步提高储能元件、集成环节和电站EPC全过程质量控制要求，部分质量差、资质弱、资本能力弱的企业可能逐步清理，龙头企业有望坚强。

华富证券建议注意:1)储能温控:英维克、通飞、高澜、申菱环境；2)储能消防:青鸟消防、国安达；3)竞争力强的优质大型储能一体化目标:南都电力、林洋能源、南网科技、科华数据、科世达、上能电气、盛宏股份、新风光、科信技术、科陆电子；4)优质储能建设运营商:华自科技、南网储能、林洋能源；5)利润回升的储能电池环节:鹏辉能源、南都电力、林洋能源、宁德时代、亿威锂能、比亚迪、国轩高科技；6)结构件:祥鑫科技、明利达。