北京博科测试系统有限公司拟在高端测试设备产业基地建设项目、高

文章：权衡财经iqhcj研究员 李力

编：许辉

2010年至2020年，中国汽车销量处于增速下滑的过程中。2021年，中国汽车销量增长3.8%，结束了2018年以来连续三年的下滑。随着新能源汽车销量的大幅增长，传统燃油汽车的产销量较去年同比大幅下降。

由中信证券赞助的北京博科测试系统有限公司（以下简称博科测试）计划在深圳证券交易所创业板上市。本次公开发行不超过1472.4306万股，占公司发行后总股本的不低于25%。拟在高端测试设备产业基地建设项目、高端测试设备生产研发中心项目、北京总部生产基地升级项目、补充营运资金等方面投入募集资金7.5亿元，其中募集资金1.996亿元。

博科测试的原始实际控制人是老一代，继承人是美国、加拿大和中国的国籍；2021年，汽车相关收入下降，伺服液压测试系统增长波动；独家代理关联方宝克公司、客户供应商和竞争对手；前五大供应商大多是低社会保障公司，固定资产成新率不到40%。

原实际控制人和创造了一代人的衰老，继承人是美国、加拿大和中国的国籍

2006年5月15日，博科有限公司成立时，股东安超、李景列、张延伸以现金出资98.00万元、64.00万元、38.00万元。2000年10月23日，李景列、张延伸在北京宝克波特车辆测试设备有限公司工作被吊销。

2017年4月，博科测试原实际控制人之一张云兰去世。张云兰死后持有的公司股份和博科景盛的合伙股份由童占民继承。童占民基于股份继承，成为公司实际控制人之一。此时，童占民84岁，从未实际参与公司运营。2023年1月20日死前，童占民直接间接持有公司28.15%的股份。

童雷作为持有公司5%以上股份的股东，从公司前身成立之初就参与了公司的实际经营业务。因此，童占民在行使其股东权利的过程中与童雷协商，实际上形成了一致的行动关系；2019年4月19日，法院裁定童占民为无民事行为能力人后，童雷作为童占民的监护人，代表童占民行使童占民为博科测试的股东权利。因此，自2017年11月以来，童占民与童雷保持着一致的行动关系。

《公司法》并没有禁止无民事行为能力的人成为公司股东。被法院判处无民事行为能力后，其享有的股份和股份上的权利没有转让，童占民享有的股东权利自成为公司股东以来一直持续不变。TONGLI(童莉)是童占民法定第一顺序的继承人、仝雷、TONGYAN(童艳)仍受《一致行动协议》约束，与李景列、张延伸一致。

因此，博科测试的实际控制人是李景列、张延伸和童磊，他们可以控制公司3763.20万股，占公司总股份的85.19%。其中，李景列直接持有公司953.60万股，张延伸直接持有公司894.40万股，童磊直接持有公司1.016.90万股。除上述持股情况外，作为博科景盛的普通合伙人和执行合伙人，李景列和张延伸可以控制博科景盛持有的公司559.90万股表决权。通过委托表决安排，童雷可以控制TONGLI(童莉)、TONGYAN(童艳)公司共有338.40万股表决权。

2021年6月23日，中证投资认购博科测试新增注册资本176.6917万元，占博科测试增资扩股后注册资本的4.00%，其余4.823.3083万元计入博科测试资本公积，每股对价28.30元。中证投资由中介机构中信证券持有。新股东在公司首次申报前12个月增加。

2021年，汽车相关收入下降，伺服液压试验系统增速显著波动

博科测试的主要业务是研发、设计、制造、销售和系统集成伺服振动测试和汽车测试测试行业的各种智能测试测试设备。公司下游的主要客户群之一是汽车制造商。客户需求受技术更新迭代、测试标准升级、产能增加等因素的影响，受燃料汽车生产销售下降趋势和长期市场预期的影响，公司燃料汽车相关业务面临下降风险。

报告期内，公司汽车测试测试系统解决方案收入分别为2.21亿元、1.773亿元和2.019亿元，占报告期各期营业收入的59.95%、43.74%和44.02%是公司营业收入的主要来源之一，2021年汽车相关收入下降20.17%。燃油车相关业务占汽车制造终端检测系列产品的72.44%、47.00%和38.27%的新能源汽车相关业务分别占22.85%、43.45%和53.92%。

报告期内，伺服液压测试系统解决方案的收入分别为1.356亿元、2.134亿元和2.492亿元，占报告期各期营业收入的36.59%、52.63%和54.32%是公司营业收入的主要来源之一，收入增长率从57.37%降至16.78%。

伺服液压测试系统广泛应用于土木工程、轨道交通、航空航天、核电、通信、船舶、汽车等行业的振动和运动模拟。土木工程领域的目标客户群体主要是开设土木工程、水利水电等相关学科的高校和相关领域的科研机构。2019年，该公司的收入一度高达1.998亿元，2020年呈波动状态。

在市场份额方面，根据美国MTS公司和苏联试验披露的公开数据，博科试验结构、材料试验和地面车辆细分板块的全球市场份额约为1.25%和1.16%，伺服液压试验设备在中国的市场份额约为1.72%。

报告期内，公司主营业务毛利分别为1.782亿元、1.894亿元和2.057亿元，呈稳步上升趋势。报告期内，公司毛利率分别为48.07%、46.71%和44.84%呈小幅下降趋势。

报告期内，公司汽车试验系统解决方案板整体毛利率分别为40.95%、36.42%和42.04%，基于EASTING控制系统的汽车制造终端检测系列产品毛利率为41.24%、36.82%和43.29%，基于NEBULA实时控制系统的汽车研发试验系列产品毛利率分别为34.97%、32.61%和27.33%。

2020年至2022年，博科测试现金分红分别为1.484.21万元、2.968.42万元和3.092.10万元，叠加2019年现金分红2.968.42万元，四年内，公司现金分红总额为1.0513亿元，已成为本次单独募资补流的一半。

独家代理关联方宝克公司，客户供应商和竞争对手

宝克公司成立于1953年，总部位于密西根州。宝克公司自己在无锡成立了一家工厂，形成了400套高端汽车测试设备的年产能，为中国汽车市场提供服务。在宣传中，宝克中国2021年的销售收入达到2亿元，预计2022年将达到2.8亿元，成为中国最大的汽车ABS安全系统和驾驶辅助系统出厂校准和测试制造商。

博科测试作为宝克在中国的独家代理，不仅是报告期内公司的前五大客户，也是公司的前五大供应商，其中直销金额分别占当期收入的11.21%、12.27%和6.03%的采购金额分别占当期采购总额的5.98%、17.14%和15.76%。此外，在报告期内，博科测试采购宝克公司设备后，集成自主设备和服务对外销售的收入分别占17.76%、14.47%和21.35%。严格统计下，博科测试与宝克公司相关的总收入占28.96%、26.74%和27.38%，整体保持在四分之一和三成之间。

自2006年成立以来，与宝克公司签订了独家代理协议，向国内客户销售四轮定位仪、前照灯测试仪、综合轮毂制动试验台、底盘测量机等产品，提供项目管理、安装、调试、培训、售后服务，并收取一定比例的服务费。

在代理协议约定的有效期和期满或终止后三年内，博科测试不得从事任何可能与宝克汽车相关产品竞争的活动。如果宝克公司未来与公司的业务关系发生不利变化，如终止代理协议、进一步增加国家间贸易限制等因素，将对公司的生产经营产生不利影响。

博科测试于2015年9月取消了北京宝克博特测试设备有限公司，2018年8月取消了香港宝克博特，2020年3月取消了苏州博科智能系统有限公司的全资子公司。

TONGWU(吴彤)2018年5月至2019年12月担任公司执行副总经理、董事；在此之前，TONGWU于2009年10月至2018年4月担任鲍迪克(无锡)科技有限公司。TONGWU与鲍迪克(无锡)科技有限公司签订的劳动合同包含竞业禁止条款，自2020年1月起，担任宝克中国和宝克无锡的总经理。TONGWU与公司实际控制人及其关联方有多笔资金往来。TONGWU与公司实际控制人及其关联方有多笔资金往来。其配偶邓梦怡代表TONGWU接受了博科测试的股权激励。目前，她直接持有博科景盛的1.13%股份，间接持有博科景盛的有限合伙人1.13%股份。

自报告期初至2022年4月(退休)以来，博科测试实际控制人之一童占民之女、实际控制人之一、董事童雷之姐TONGLI(童莉)的配偶安超近12个月在宝克公司担任高级管理人员，安超也是公司的创始股东。因此，博科测试将宝克公司视为公司的关联方。

根据手工订单数据，截至2022年9月30日，博科测试实施订单总额为11.971亿元(含税)，其中公司向宝克收取的代理服务费及直接向宝克销售自主设备及服务的订单金额为1.252亿元，采购宝克设备及集成自主设备及服务销售的订单金额为1.776亿元，根据上述最严格的口径，与宝克公司相关的订单金额约占汽车测试系统解决方案业务的25.30%，较2019-2021年持续下降。其中，在上述购买宝克设备并集成独立设备和服务的订单中，预计宝克的购买成本将比2021年继续下降到40%左右。

除宝克公司外，还有其他个别企业在报告期内与供应商重叠。报告期内，公司和重叠商户报告期内的采购总额分别为210.06万元、320.54万元和381.42万元，占当期采购总额的1.52%、1.84%和1.14%的销售总额分别为261.72万元、652.99万元和704.95万元，占当期收入的0.71%、1.61%和1.54%，采购和销售交易规模和比例较小。

前五大供应商多为低水平社保公司，固定资产成新率低于40%

2019-2022年博科测试投入的研发费用分别为2052.44万元、2.19.29万元、2.469.28万元和2.819.07万元，其研发投入占营业收入的6.15%、5.93%、6.09%和6.14%有起伏。截至2022年12月31日，公司从事R&D的员工人数为66人，占报告期末员工总数的20.82%。在研发人员的学历中，硕士及以上19人占28.79%，本科38人占57.58%，专科9人占13.64%。

常州融通机电设备有限公司是公司前五大供应商之一。2020年至2022年，分别为公司提供452.95万元、96.56万元、909.76万元的安装服务、单机设备和机械材料。查阅公开信息，三年内被保险人数分别为10人、10人和9人。2016年，它还因未经验证而受到行政处罚。

沧州恒硕机械制造有限公司，2021年第四大供应商，成立于2019年6月17日，2019年至2022年，参保人数分别为0人、3人、12人和15人。盐城捷安顺机械制造有限公司是公司2021年的第四大供应商，为公司提供386.63万元的安装服务，占2.22%，2019-2021年参保人数分别为2人、0人和0人。

公司主要采用“以销定产，以产定采”产品销售的盈利模式满足客户对伺服液压测试系统和汽车测试测试系统的定制需求。公司产品具有非标定制的特点，不适用于设计产能概念。实际产出销售，产销率100%。

截至2022年12月31日、2021年12月31日、2020年12月31日，公司应收账款账面余额分别为9、801.01万元、9、264.23万元、6、160.79万元、2、246.09万元、2、157.50万元、1、825.41万元。公司自2020年1月1日起执行新的收入准则，将未完成合同中不符合无条件收款权的应收账款重新分类为合同资产。2020年底、2021年底、2022年底，公司合同资产余额分别为1.75.13万元、1.751.22万元和1.059.21万元。

2019-2021年和2022年1-6月，博科测试库龄在1年以上的产品金额分别为1.209亿元、1.385亿元、1.237亿元和7.656.33万元。与汽车测试测试系统项目相关的产品降价准备金额分别为94.99万元、81.17万元、156.51万元和381.16万元。

博科测试的固定资产包括房屋、建筑物、机械设备、运输工具、电子和办公设备。截至2022年12月31日，公司固定资产原值4845.16万元，固定资产账面价值1740.92万元，综合成新率仅为35.93%。博科高端检测设备生产项目仅建设工程费1.538亿元，硬件设备采购费1.674亿元，预留营运资金397.04万元，难以匹配上述低固定资产，即大产出。