新能源汽车市场不温不火 给锂电池产业链带来冲击

2022年，受国内锂原材料价格大幅上涨的推动，以赣丰锂业、天齐锂业为首的上游公司利润大幅上涨。但今年以来，国内新能源汽车供需表现与预期存在明显差距。从第一季度开始，新能源汽车市场不温不火，给锂电池产业链带来冲击。

二级市场的表现最为明显。赣峰锂业、天华新能、盛信锂业、雅华集团、藏格矿业、盐湖股份、长期锂业等沪深a股锂相关上市公司此前发布的财务报告显示，锂矿价格因素年业绩大幅增长，净利润大幅增长。然而，当利润飙升时，股价出现了“腰斩”，这与锂盐价格大幅下跌、市场预期锂盐不能长期保持高价有关，锂电池上游产业链正面临估值重塑。

锂价处于震荡下行周期

随着产业链的不足和供需关系的变化，电池级碳酸锂价格从2022年11月59万元/吨跌至20.7万元/吨(4月10日)。

一些电池行业内部人士告诉汽车市场，最近锂价格的下跌主要是由于采购需求持续疲软，锂价格在边际定价下迅速下跌。由于需求复苏低于预期，上游锂盐库存较高。与此同时，大多数锂矿上市公司第一季度的财务报告公开节点即将到来，大多数制造商增加了库存清理的力度。在双重因素的叠加下，锂价格“踩踏式”暴跌。

在锂价持续下跌的背景下，有业内传言称锂矿企业开始出现“停产保价”的举措。然而，业内人士表示，即使有“停产保价”目前碳酸锂市场价格的影响有限。“现货价格正在下跌，停产基本上无法遏制这一价格趋势。事实上，主要原因是需求的下降。4月份产业链生产没有太大改善。当市场保持一定数量的现货库存时，短期内效果不大”。

中金认为，自2023年以来，全球锂供需格局将迎来逆转，整体供需短缺的缓解决定了锂价格的下行幅度。预计2023-2025年全球锂供需平衡分别为 10%、 23%和 27%。在此背景下，锂价的下行斜率将取决于需求增长率和供给干扰的综合影响，或呈现震荡下行趋势。

价格下跌短期抑制二级市场

在去年锂价高企的背景下，a股多家锂行业公司取得了巨大的业绩收获。但主流机构对今年以后锂价走势的看法大多保持一致，认为短时间内仍处于供过于求的趋势，而在二级市场，锂矿上市公司的股价也反映了这一趋势。

截至新闻发布，赣峰锂业和天齐锂业的股价从高点下跌了50%以上。面对利润拐点，二级市场基金提前预测，许多上市公司的股价也提前反应，然后出现“业绩飙升，股价减半”的现象。

事实上，去年7月以后，整个新能源行业的股价都呈下跌趋势。原因是星图金融研究所发布了一份文件，称其中包括但不限于退出国家新能源汽车补贴政策，上游原材料价格飙升导致下游需求下降，以及2022年行业增长下降的高基础效应。

富能科技董事长王宇表示，碳酸锂的实际成本约为3万元/吨，预计价格将进一步下降，未来每吨不到10万元也不是不可能。根据华西证券最近的研究报告，新能源汽车需求疲软，上游锂盐厂库存充足，锂盐价格仍处于下行通道。

需要指出的是，由于海外碳酸锂价格仍然很高，锂精矿价格落后于国内锂盐，仍然相对较高，一些原材料自给率低、长期进口高的锂盐企业将面临成本逆转的风险。

而证券机构对整体趋势相对乐观。东吴证券表示，碳酸锂价格加速下跌，期货价格跌破18万元/吨，电池成本大幅下降，预计将带动动力和储能需求。同时，从长远来看，电池利润仍在稳步上升，结构部件相对稳定，其余价格下跌，市场充分预期，锂材料2023年PE只有15-20倍，电池20-25倍，叠加储能爆发支持，对第二季度锂电池反转持乐观态度。

中泰、平安、信达等证券机构也对赣丰锂业、天齐锂业、西藏珠穆朗玛峰等锂矿企业进行了评级，认为上述企业有能力跨越周期。虽然行业对锂价格的趋势有不同的看法，但锂价格在短期内仍处于下行通道，何时需要综合考虑需求和供给方面的变化。随着供需不匹配的缓解，新能源汽车销量回升，锂矿上游企业整体改善。