解禁限售股对股价不利,大规模解禁也会对市场产生不利影响

近日，光伏电池龙头爱旭宣布，公司限售股约2.16亿股将于3月29日解禁并上市，占公司总股本的16.58%。根据最新股价，解禁市值接近70亿元。

上述解禁股份由公司实际控制人陈刚及其一致行动人自2019年重组以来持有。与原重组获得的3.88元/股相比，实际控制人陈刚浮盈高达60亿元，浮盈比例超过70%。

三年半时间，浮盈超过60亿元，爱旭股份的实际控制人确实增加了爱旭股份的固定“薅到了羊毛”。是什么让爱旭股份的实际控制人如此浮盈？解禁对公司有什么影响？

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收入净利润创历史新高

换句话说，爱旭股份的盈利能力得到了修复。

爱旭主要从事太阳能电池的研发、生产和销售，主要产品为单晶太阳能电池片及组件，属于整个光伏产业链的中游。

2019年，爱旭股份(原爱旭科技)向上市公司上海新梅承诺，2019年至2021年扣除的非净利润分别不低于4.75亿元、6.68亿元和8亿元。

2019年底，爱旭股份扣除非净利润4.93亿元，业绩承诺完成率为103.88%。然而，自2020年以来，在硅材料和硅片价格上涨的浪潮中，产业链中游的爱旭股份未能像硅片制造商价格上涨那样向下传递压力，承受着供应不连续、成本上升的压力，因此当年只扣除非净利润5.56亿元，业绩承诺完成率仅为82.19%，未能实现目标。

2021年，当营业收入154.71亿元同比增长60.09%时，归属于母亲的净利润甚至亏损2.49亿元，同比下降15.59%。未能完成借壳是承诺的业绩目标；单晶PERC太阳能电池片目前毛利率仅为5.43%，较去年大幅下降9.07%。

这种情况直到2022年才发生变化。随着光伏产业链上游原材料价格的上涨和光伏终端市场的强劲需求，电池价格，特别是大型电池价格也在上涨。爱旭交出了一份不错的成绩单。

2022年营业收入350.75亿元，同比增长126.72%；归属于上市公司股东的净利润为23.28亿元，其中归属于上市公司股东的净利润为21.65亿元。

爱旭股份不仅盈利能力大幅提升，而且营业收入、净利润等指标再次创历史最高，归属于母公司的净利润也扭亏为盈。

自爱旭股票借壳上市以来，随着业绩的增长，公司股价也逐渐上涨。在二级市场，2019年爱旭股票的平均价格约为6元，现在约为30元，翻了5倍以上。在完成业绩补偿后，爱旭股价的上涨也带来了巨大的回报。

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为什么会出现大幅扭亏？

仔细看财务报告，发现爱旭股份实现业绩大幅扭亏为盈的原因如下:

首先，爱旭股份的大型PERC电池利润修复是该公司去年业绩提升的主要原因。

2022年，受小型电池产能退出市场和电池技术升级改革的影响，行业大型产能供应短缺，电池产品议价能力提高，公司产品单瓦利润持续提高。

报告期内，公司累计实现电池销量34.42GW，同比增长82.65%；大尺寸电池产能占95%以上，部分产能可根据市场需求在182mm和210mm尺寸电池之间随时切换。

东吴证券在业绩评论报告中预测，2023年公司PERC出货量为33GW至36GW，2023年上半年大型电池仍相对紧张，预计电池利润将保持强劲。

二是公司产能利用率大大提高。公司是世界上光伏电池的主要供应商之一，目前拥有广东佛山、浙江义乌、天津、珠海四大生产基地。

2022年，爱旭股份产能利用率持续提高96%，较2021年75%大幅提高。在保证客户订单交付的同时，生产成本也在下降。

目前，爱旭股份首期6.5GWABC电池项目已投产，目前产能正处于攀升阶段，预计2023年第二季度将达到满产状态。

由于产能利用率的提高、财务指标的改善和出货量的大幅增加，爱旭股份的收入保持了快速增长。与此同时，经营业绩同比大幅扭亏为盈，创历史新高。

需要指出的是，虽然爱旭股份的盈利能力不断提高，但产品介绍过于单一。目前，它只关注电池电影的生产环节，未来可能仍会受到原材料价格波动的影响。例如，原材料价格的急剧波动将给爱旭股份带来一些挑战。

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解禁对公司有什么影响？

说到解禁，投资者非常担心。投资者理所当然地认为，解禁比老虎强。解禁限售股对股价不利，大规模解禁也会对市场产生不利影响。

可以肯定的是，解禁对相关股票有影响。因为股票流通和上市交易从解禁当天开始解禁，这意味着供应增加。如果解禁股票的股东出售现金，将导致股价大规模下跌。

但限售股解禁与工业资本减持规模没有直接关系，解禁后各类股东的走势往往存在差异。

解除禁令对相关股票的影响也取决于不同类型的解除禁令和不同类型的股票，这些股票的影响也不同。原首发股东解除禁令的，对后续股价影响较小；增发和股权激励解除对后续股价影响较大。

如果当前解禁公司股价严重偏离基本面，特别是主题炒作股，股价与基本面脱钩，重视价值投资的股东将减持，股价将下跌；如果一些即将解禁的股票处于价值低估阶段，限制性股东可能不会减持。

一般来说，由于公司盈利能力的修复，爱旭股份的实际控制人可以获得如此大的浮动利润。解除限制性股票禁令是一把双刃剑。爱旭股票的股价可能会在短期内下跌，但从长远来看，股价最终会回到价值。

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