小鹏汽车五年亏损258亿,高层洗牌窘境如何缓解亏损问题?

王心怡，港湾商业观察

2023年是新能源汽车的新节点，国家补贴退出，价格战开始，新能源第一梯队小鹏汽车(09868.HK；XPEV.US）似乎掉队了。

五年累计亏损约258亿元，小鹏汽车正面临销量下滑，高层洗牌“窘境”，如何缓解亏损问题？

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2022年，损失翻了91亿

2022年3月17日，小鹏汽车(国内运营商:广州橙星智能汽车科技有限公司)发布2022年业绩公告。2022年，小鹏汽车收入268.6亿元，同比增长28%。同期净亏损为 91.4 去年同期为48.6亿元。

事实上，2022年亏损增加，或部分受毛利率下降影响。2022年，小鹏汽车毛利率为9.4%，2021年为11.5%。小鹏汽车说:“减少主要是由于销售折扣的增加和材料成本的上升。”

从延长时间线来看，据东方财富数据显示，小鹏汽车在过去五个完整年度累计净亏损257.9亿元。2018-2022年，净亏损分别为22.55亿元、46.43亿元、48.90亿元、48.63亿元和91.39亿元。不难看出，2022年的亏损金额超过了以往。

年度报告数据发布后，许多国际投资银行降低了小鹏汽车的目标价格和预期。美国银行证券表示，重申小鹏汽车“中性”预计今年收入将下调12%，目标价将从43港元下调到41港元。去年第四季度，公司收入同比下降40%至51亿元，第四季度毛利率为8.7%，低于之前的预测；净亏损为24亿元，高于银行预测，主要是由于平均价格低于预期和毛利率。

花旗银行指出，2024年和2025年小鹏汽车销售预测将从20.15万辆和22.57万辆降至14.61万辆和16.8万辆，2023年至2025年毛利率将降至9.1%、10.2%和10.1%。虽然预计公司资本支出将逐年减少，销售和行政费用将得到控制，但公司2023-2025财年的净亏损仍预计为86亿元、102亿元和122亿元。重申其目标价格从34.78港元降至28.14港元“沽售”评级。此外，瑞信和里昂还降低了小鹏汽车的目标价格。

小鹏汽车在财务报告中直言:“集团自成立以来，一直遭受经营损失。集团能否继续经营取决于管理层能否成功实施其业务计划，包括提高集团产品市场接受度，提高销售，实现规模经济效益，同时采取更有效的营销策略和成本控制措施，更好地管理现金流，从外部融资来源获取资金，产生积极的融资现金流。”

换句话说，小鹏汽车能否继续运营有三个方面。一是看管理层；二是看产品能力；三是通过开源和节流来维持。

在管理层方面，从去年到现在，小鹏汽车不断传出高管调整的消息。

2022年10月底，有媒体报道称，小鹏汽车开始调整公司内部组织结构，高层人员不断变动。

小鹏汽车联合创始人、总裁夏恒于2022年11月底辞去执行董事职务，仍担任总裁。

2022年底，小鹏汽车宣布，长期在长城汽车工作的知名汽车人王凤英加入公司担任总裁。

2023年3月9日，有消息称，小鹏汽车的几位核心高管已经离职或将离职，人事震动可能涉及小鹏汽车的两位核心创始人夏恒和何涛。

当天下午，小鹏汽车回应说：“这是虚假信息。”

在3月17日的电话会上，小鹏汽车说：“管理团队已经从顶层进行了调整。”

在产品方面，江西新能源技术职业学院新能源汽车技术研究所所长张翔曾向《港口商业观察》指出，小鹏汽车的亮点是自动驾驶。但目前，小鹏汽车的L3级自动驾驶还没有取得突破：“也许在过去，消费者选择小鹏汽车是为了期待自动驾驶的突破。离开自动驾驶后，小鹏汽车仍然缺乏独特性。”

小鹏汽车因自动驾驶事故登上热搜。2022年8月10日，宁波一辆小鹏汽车在高架行驶过程中与前方检查车辆故障的人员和车辆相撞，造成人员伤亡。司机说，事故发生时，LCC辅助驾驶功能已经开启，车辆正处于车道中间辅助功能的开启状态，但车辆没有自动停止。

检索黑猫投诉平台，小鹏汽车对辅助驾驶仍有投诉。

小鹏汽车董事长兼首席执行官何小鹏曾回应媒体：“自动驾驶是下一步新能源汽车行业竞争的关键，但市场上没有真正的全智能自动驾驶汽车，汽车全智能正处于黎明前的艰难探索时期。”

何小鹏说：“目前，我们推出的所有汽车都配备了不同级别的智能辅助驾驶，并不断努力使自动驾驶更安全、更容易使用和更低的成本。”

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小鹏的车掉队了“蔚小理”？

新能源风开始时，被评为新能源汽车第一梯队“蔚小理”，现今如何？

仔细看财务报告，理想车(02015).HK；LI.US）2022年实现收入452.87亿元，同期净亏损20.32亿元。损失远小于小鹏汽车91亿元。

蔚来汽车（09866.HK；NIO.US）2022年实现收入492.69亿元，同期净亏损144.37亿元。值得注意的是，威来汽车此前曾表示：“NIO品牌可以在2023年第四季度实现盈亏平衡。” 蔚来董事长李斌随后表示，如果原材料价格按照目前的趋势达到蔚来预期的下降速度，这一目标将不会改变。

《港湾商业观察》联系了小鹏汽车，询问该公司的短期目标是什么，并没有收到该公司的相关回复。

在销量方面，与自身相比，小鹏汽车于2022年交付了120757辆，同比增长23%。然而，在达到标准之前，确保25万辆车和30万辆车的目标没有达到标准。显然，如果小鹏汽车按照2022年的原始目标完成不到一半。

对比“蔚理”，小鹏汽车的销售业绩垫底。2022年，理想汽车共交付133246辆，同比增长47.2%；2022年蔚来汽车交付量达到122486辆，同比增长34.0%。有趣的是，小鹏汽车被未上市汽车公司哪吒汽车赶超，哪吒汽车2022年总交付量为152073辆。

从细分上看，小鹏汽车销量的下滑可以追溯到2022年的第三季度和第四季度。2022年第四季度，小鹏汽车共交付2204辆，比2021年同期的41751辆下降46.8%，比2022年第三季度的29570辆下降7000多辆。

这种情况一直持续到2023年。2023年1月，小鹏汽车销量5218辆，环比严重下降。同期理想车辆交付量为15141辆，同比增长23.4%；蔚来汽车交付量为8506辆。

2月，小鹏汽车销量6010辆，环比增长15%，同比下降3%；理想汽车交付16620辆，同比增长97.5%；2月份，蔚来汽车交付12157辆，同比增长98.3%。

小鹏汽车名誉副董事长、联席总裁顾宏地表示，2023年小鹏汽车的目标是实现销量20万辆的目标：“随着公司产品组合的优化和营销体系能力的显著提高，公司将恢复销售和市场份额的增长。同时，公司将提高整个过程的运营效率，并继续降低成本。”

也就是说，在剩下的十个月里，小鹏汽车还需要完成18.87万辆的月平均销量和1.88万辆。

何小鹏说：“从2023年到2027年，行业将从电气化的快速渗透阶段进入智能化加速颠覆的时代，公司有信心成为智能电动汽车的领导者。”外界无疑会继续关注信心会从哪些方面体现出来。(港湾金融生产)