盈利窗口收窄,零跑应该先冲还是先赚钱?

文字：谈话说人工智能 作者：郑开车

有些企业可以在四年内收入超过100亿元，但这并不意味着一定有那么多利润，因为在收入超过100亿元的基础上，企业也可能在四年内净亏损近100亿元。

是的，这家公司实际上是在谈论零跑车。近日，零跑车发布了2022年年报，数据显示，2022年零跑车净亏损高达51亿元，4年总亏损近100亿元。

在新能源汽车力量的二线梯队中，零跑已经成为资本市场的少数人之一，一路亏损，一路在资本市场疯狂奔跑，零跑的未来仍然不清楚。从最新的财务报告中，我们可能会发现它更真实的一面。

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“盈利窗口”收窄，零跑应该先冲还是先赚钱？

这份财务报告，让外界看到了一丝希望，但又有些不安， 原因有三：

首先，零跑车的收入增长明显下降，表明其收入增长势头正在减弱。

拿到零跑的财务报告后，我们可以发现最引人注目的是收入。数据显示，2022年零跑车收入123.85亿元，同比增长295.41%。增长令人满意。但从同比增长率来看，2021年零跑车收入31.32亿元，同比增长496%，差距较大。

收入背后反映了零跑车的销量和规模。规模经济一直被称为汽车工业的灵魂，新力量也不例外。扩大规模和销售可以有效地提高其竞争力。毕竟，特斯拉是因为 可观的规模效应一度将其毛利率提高到30.4%。

此外，虽然零跑车毛利率有所提高，但目前毛利率仍在亏损，数据显示为-15.4%，这在已上市的新势力汽车公司中也非常罕见。

在收入增长的背后，零跑车显示出明显的收入增长特征。这表明其毛利率增长远不如收入增长强，零跑车的盈利能力略有不足。

最后，零跑车的净亏损也随着收入迅速上升，2022年已达51亿。

与往年净亏损相比，2019-2022年零跑车净亏损分别为9.01亿元、11亿元、28.46亿元和51.09亿元，4年总亏损99.56亿元，接近100亿元。这一发展趋势意味着零跑车的利润更难转正。

一般来说，目前零跑车正处于增长期，资产重的汽车行业短期内无利可图。问题是，在当今的行业竞争环境下，考虑到零跑车的损失程度和未来的资本支出将进一步扩大，零跑车利润转正的窗口期正在缩短。

损失就像一场噩梦，追逐零跑车。如果零跑车本身有足够的资本储备或广泛的资本渠道，这些问题可能很容易解决。不幸的是，零跑车在这两点上似乎都有一些不足。

与同类造车新势力相比，零跑车的现金流明显不足。

从资产负债表来看，零跑车的现金和现金等价物为88.52亿元，金融资产和其他一些流动资产只有100亿元以上。与同一上市的汽车制造新力量相比，理想的现金和现金等价物为384.78亿元，短期投资约为565.09亿元，威莱的现金和现金等价物为198.88亿元，短期投资约为390.59亿元，差距较大。

从资本渠道来看，对于企业来说，无非是三类：

第一类是通过运营获得正现金流。目前零跑车还是很难做到的，缺乏正现金流能力，不容易经营止损；

第二类是通过对外金融投资获利。目前，零跑车应更加注重主营业务。相反，金融投资将占用更多的资本资源，导致企业主营业务现金流更加紧张；

第三类是通过融资拓宽资金渠道，最适合零跑等初创企业，这也是造车新势力担心IPO的原因。

但从资本市场对零跑的态度来看，其融资能力似乎正在逐渐减弱。

从近两年现金流量表来看，零跑汽车融资活动产生的净现金流量数据发生了变化。2021年，其融资活动产生的净现金流量为82.59亿，2022年降至63.55亿，这是零跑汽车值得警惕的信号。

本质上，资本市场对零跑车的态度是基于其未来的发展潜力。如果投资者认为零跑车的潜力不足，在新能源汽车领域的竞争力较弱，未来零跑车的融资成本可能会越来越高。

好的一面是，目前零跑车的资产负债率仍在相对安全的范围内。数据显示，2022年零跑车的资产负债率为57.14%。虽然与2021年相比有所上升，但仍不是什么大问题。

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打响“生存之战”

经过多年的战略布局和市场选择，现在哪吒和零跑已经成为新车二梯队的龙头汽车企业。汽车制造新力量的第二梯队“哪零”与一梯队的“蔚小理”最大的区别无疑体现在市场选择和产品定位上。

多年前，零跑、威马、哪吒与蔚小理的中高端开局战略划清了明显的界限，无论是零跑车的T03，还是哪吒的哪吒U、哪吒V，大多选择10万元左右的定价。

这意味着零跑和哪吒更难盈利，对IPO的渴望也更强。

在零跑率先在香港股市上市后，威马汽车也在今年1月与Apolo旅行实现了战略并购。这一消息被视为威马即将在香港股市上市的信号。如果一切顺利，威马汽车可能会在今年第二季度登陆香港股市。哪吒汽车的进展有点慢。根据天眼查APP，哪吒汽车在去年7月完成了D3轮融资，离上市越来越近。

然而，谈话人工智能认为，扎根于中低端档位的汽车产品给了二线汽车制造实力的隐忧，如零跑。让我们分别看看：

哪吒汽车首席执行官张勇在销量和利润方面表达了他对哪吒销量超过第一梯队的想法，“短暂超越没有意义，哪吒的用户群更受欢迎。按照这个逻辑，只有理想的三倍才能比他强。”

正如张勇所说，虽然每个人都热衷于探索每个月初汽车制造新力量发布的销售列表，但面对大众和下沉的市场，排名第一，往往是更大的营销价值，真正的利润情况，事实上，很难联系起来。

在下沉市场和产品方面，低端市场用户价格敏感，产品实力敏感，但品牌不敏感，这是零跑车作为一个新品牌可以占据部分市场份额的原因，但低端市场竞争环境更加复杂恶劣，也为零跑车的后续发展埋下了隐患。”

许多人认为，魏小理依靠智能技术和互联网思维的差异，可以从高端市场划出自己的一亩三分地。这是真的，但中高端市场的竞争相对不太激烈，这也是一个不容忽视的外部原因。

以定价在10万左右及以下的下沉市场为例，这里的竞争显然没那么激烈“岁月静好”。就产品而言，就像零跑前的零跑T03一样，它在微型车市场上的竞争对手并不多，宏光MINI EV、奇瑞小蚂蚁，冰淇淋，宝骏KIWI EV等，都在威胁其市场份额。

然而，零跑似乎发现了自己的缺点。今年9月，零跑将推出中高端新B系列车型。此外，零跑表示，所有C系列车型将于2024年转移到与B11相同的平台。

不难推断，销售规模是提高毛利率的主要原因，但结合高端产品是从根本上提高毛利率的唯一途径。与手机行业的苹果和小米相比，不难发现这一点。

零跑创始人、董事长兼首席执行官朱江在电话会议上明确表示：“2023年，我们将继续努力把公司提升到更高的水平。”敬华，零跑高级副总裁，指出：“将会在22023年实现毛利转正。”

然而，敬华也强调：“2023年零跑所有车型的毛利率都是正的。2023年零跑(整体)毛利将转正，但考虑到多变的市场格局，目前还没有确定的时间点。”

事实上，零跑汽车毛利率最大的希望是即将推出的中高端系列车型，这将是未来更关键的战斗。面对不同的竞争对手和不同的市场用户，游戏玩法也需要一定的改变。至于零跑能否成功通过“毛利难关”，我们把答案给时间。

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