湖北首次亮相后,一场疯狂的汽车降价浪潮席卷全国

       作者：大师兄，编辑：小市姐

       3月5日，当《政府工作报告》提到今年GDP的预期增长目标时，答案是5%。

       一方面，中国经济结构不断转型升级，洪水灌溉、广泛投资等稳定增长手段不再适应发展形势；另一方面，在美联储持续加息的影响下，美国乃至全球经济在2023年仍面临巨大的下行压力，这将对中国出口产生巨大影响。

       作为三驾马车的最后一环，国内消费需求，尤其是大宗消费需求，无疑将承担2023年中国经济增长韧性的主要驱动力。消费复苏也将成为2023年资本市场的重要投资主线。

       【消费成抓手】

       政府工作报告首先提到了今年稳步增长的重点工作。“消费”，明确提出要着力扩大国内需求，把恢复和扩大消费放在首位。

       从近几年两会期间政府工作报告对消费对今年经济工作的重要性“消费”还可以看到2020年政府工作报告中提到的提及频率的线索“消费”2021年15次，2021年18次，2022年15次，今年的报告中提到了23次。

       疫情发生前，消费已成为中国经济增长的最大驱动力。2019年，中国社会消费品零售总额41.2万亿元，同比增长8%，高于GDP增长2个百分点，消费对经济增长贡献57.8%。

       疫情期间，消费市场受到很大影响，但仍是中国经济最重要的增长极。2020年，消费对经济增长的贡献率达到54.3%，2021年疫情相对平缓，消费对经济增长的贡献率达到65.4%。

       促进消费的核心前提是提高消费能力，保障就业，增加收入，让人们有钱花钱。

       根据政府工作报告，2023年新增就业目标约1200万人，比去年净增长100万人。考虑到今年的经济形势比去年好，再加上2800多万退休人口腾出的就业岗位，今年的就业形势肯定比去年好，居民收入也会上升。

       改善社会保障体系，减轻民生负担，让人们敢于花钱，也是刺激消费的重要前提。近年来，住房不投机、教育减少、医疗收集等民生政策为消费复苏创造了条件。

       要稳定中国的消费市场，离不开房地产和汽车两种大宗消费。

       2022年，中国房地产销售额达到13.33万亿元，汽车零售额达到4.58万亿元，占全国GDP的近20%，是重要的第一和第二大产业。虽然房地产一直是一种投资产品，不包括在社会消费零售总额中，但房地产下游包括家具、家电、装饰等大宗消费，房地产市场的温度和温度对消费有着深远的影响。

       房地产调控政策从去年开始陆续转变，抵押贷款利率从之前的5.88%下降到4%左右。地方限购限售政策逐步解封，政策充分支持刚性需求型和改善型住房需求。

       刺激汽车消费的政策也层出不穷。除新能源汽车继续免征购置税外，汽车降价也成为推动消费的重要引擎。

       “降价潮”从新能源汽车开始。2022年10月，特斯拉率先展开价格战，随后小鹏、边界、比亚迪、威莱等国内品牌新能源汽车产品降价，特斯拉像鲶鱼，不仅加速了国内新能源汽车的认知和普及，而且迫使国内新能源汽车企业降低成本和效率。

       燃料汽车的降价更加激烈。3月初，湖北联合多家汽车公司推出了政府和企业的汽车购买补贴，许多车型的补贴超过6万元，其中东风雪铁龙C6最强，原价21.68万辆，补贴高达9万元，可称为“历史上最强的购车折扣”。

       湖北首次亮相后，一场疯狂的汽车降价浪潮席卷全国。上海、浙江、河南、四川、黑龙江、山西、云南、海南、贵州等数十个省市纷纷跟进，出台了促进汽车消费的相关政策。为了刺激一些停滞不前的燃料汽车消费，地方政府尽了最大努力。

       【复苏超预期】

       2023年，疫后重启的中国经济和消费市场越来越暖和。

       从宏观经济的角度来看，今年2月，反映经济繁荣的采购经理指数PMI上升到52.6%，连续第二个月上升到荣枯线，较1月上升2.5个百分点，创下近10年历史新高，表明经济复苏趋势非常明显。

       肉眼可见消费领域的复苏趋势。

       2023年新年伊始，街道交通流量和人流迅速增长。商场、景区、餐厅、影院等线下消费场所再现了昔日的繁华景象。长期沉默的消费市场爆发出强大的反弹动力。

       最近发布的一系列高频行业数据，如商务旅游，清晰地显示了经济活动的提高和线下消费的井喷:

       2月，商务旅游酒店预订总体同比增长130%，其中国内增长约125%，国际增长近10倍；22年10月，国内航班滚动7天的实施数量同比增长率从最低-72%上升到9%；自2019年以来，百城拥堵延迟指数一直处于农历同期最高水平。

       以汽车和住房为代表的大宗消费在年初的繁荣程度超出了预期。

       根据克而瑞等研究机构的数据，今年1月，全国商品房销售负增长结束13个月；2月，百强房地产企业销售额环比增长29.8%，同比增长11.8%，同比成为正规企业；截至3月2日，今年以来，全国18个主要城市的二手房累计成交额为1277万平方米，同比增长49.5%，一些热点城市的二手房市场出现了量价齐升的小阳春景象。

       除了房地产市场，另一个大宗消费汽车市场也表现出色，新能源汽车仍然是消费的主要方向。

       根据乘联社发布的最新数据，2月份我国乘用车零售销量同比增长10.4%，新能源乘用车零售销量达到43.9万辆，同比增长61%，环比增长32.8%。

       开局稳定，全年稳定。自2023年年初以来，经济复苏和消费复苏使我们对超额实现GDP增长目标充满信心。

       回顾历史，我们对中国经济的乐观预期并非没有理由。自1990年以来，除了1990年、1998、除2022年等特殊年份外，中国经济最终年度实际GDP增速将超过两会提出的GDP增速目标。

       【市场新主线】

       “美的买不到，东方雨虹买不到，连洽洽食品都买不到。”。

       对于海外投资经理来说，今年最大的麻烦是a股对外资持股比例的限制，这使得许多海外投资者很难购买他们想要的股票。

       1月3日，洽洽食品成为今年第一个被外资投资的食品“买爆”A股标的，当日境外投资者持有的股份数超过总股本的28%，触及禁买线。

       在洽洽食品之前，2022年12月20日，美的集团被外资投资“买爆”，同日，由于持股比例达到28%的禁买线，香港证券交易所暂停了深股通美的买入交易。

       根据沪深交易所的数据，到去年最后一个交易日，深股通和沪股通8只股票的外资持股比例超过24%，接近28%，其中大部分是消费大白马。

       这是外资抢筹a股的真实写照。仅1月份，北上资金流入a股就达到1400亿元，成为2014年陆港通开通以来月度资金流入最大规模，远远超过2022年年度外资流入不足1000亿元。根据国际金融协会的数据，目前所有新兴市场每天的资本流入约为11亿美元，中国资本流入占70%以上。

       在全球紧缩和衰退风险的背景下，中国目前的宏观形势无疑是有利的。疫情控制自由化、通货膨胀低、货币政策相对宽松，使中国经济具有较强的增长韧性，这是外资看好中国经济和消费复苏、抢占中国核心资产的核心逻辑。

       此外，过去两年大幅调整的消费白马股目前估值较低，这也增加了外资抢筹的信心。

       例如，被外资购买的美的集团目前只有PB2.66倍，东方雨虹3.23倍，都处于近10年历史分位点的20%以下。

       目前，代表消费行业核心资产的毛指数只有4.4倍，已回到历史估值中心的位置。过去，高估值的a股高质量蓝筹股最终进入了合理的价格区域。

▲茅指数市净率走势，来源：Wind

       从外资对a股消费行业领先的布局来看，除了押注今年的消费复苏外，中长期轨道的方向主要基于两个逻辑：

       一是高端白酒、医疗美容、中高端酒店、智能电器等渗透率提升带来的市场规模扩张；二是行业集中度提升带来的龙头公司市场份额提升，如防水材料等消费建材、品牌休闲小吃等。

       当市场智能基金与长牛板块结合，消费轨道的优质大白马，资本市场的估值修复，可能才刚刚开始。

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