索尼的“游戏依赖”变得越来越明显

在北京时间2月2日美国股市之前，索尼宣布了截至去年12月31日的2022/23财年第三财季(以下简称Q4)财务报告表现良好：单季度和前三季度收入增长，超过市场预期；主要游戏和网络服务收入同比增长，硬件销售继续增长。

虽然微软和动视暴雪的收购被索尼视为颠覆行业的定时炸弹，但至少市场格局仍然非常稳定，索尼仍然可以通过游戏的摇钱树继续赚钱。然而，在超出预期收入的背后，索尼的利润出现了下降的迹象，游戏依赖变得越来越明显，电影、电视、消费电子等业务面临着许多阻力。

索尼对自己的情况也有清晰的认识，近年来主动加快转型。但转型不可能在一夜之间完成，索尼选择的几个新方向可能不是正确的出路。

收入远远超出预期，索尼仍然不敢太骄傲

考虑到过去一个季度游戏、电影、消费电子等行业的惨淡环境，分析师对索尼的财务报告没有太高的期望。出乎意料的是，在市场降低预期后，索尼交出的成绩单带来了惊喜。

最大的亮点是超出市场预期的收入。数据显示，索尼Q4.销售额为34129亿日元，同比增长13%，但低于Q3的16%；过去三个季度的总销售额达到84763.87亿日元，同比增长10.7%。财务报告公布后，索尼股价大幅上涨，最终收涨近5%，这也表明投资者同意索尼的成绩单。

然而，在利润方面，索尼的表现可以说是喜忧参半。令人欣慰的是，前三个季度的总营业利润为10797.42亿日元，同比增长1.5%；但Q四季度营业利润仅为4287亿日元，同比下降8%，可见索尼下半年盈利能力正在下降。

在价值研究所（ID：jiazhiyanjiusuo）看来，索尼Q4.营业利润下降并不奇怪。毕竟在Q3.索尼的营业利润仅为3440亿日元，同比只增长1%，下降趋势非常明显。而且最终公布的营业利润其实已经超出了市场预期，下降也不算太夸张。

从其他细分财务指标来看，索尼Q与2021年同期相比，4项支出变化不大——营业利润同比下降，与部分业务利润过度拉胯有直接关系。

目前，索尼的收入来自游戏和网络服务、音乐、电影和电视、娱乐技术和服务、成像和传感解决方案以及金融服务六个业务部门。其中，游戏和服务服务部G＆NS是索尼头号现金牛，贡献集团收入超过三分之一，其次是娱乐、技术和服务业务，其他四项业务的贡献率差别不大。

单看Q4成绩，游戏这条大腿的表现并不差。

索尼的财务报告显示G＆NS本季度总销售额和营业利润分别达到122465亿日元和1162亿日元，同比增长率分别达到53%和25%。环比被视为销售旺季Q3.这两个数据也相当好。第三季度，由于开发成本下降，硬件销量低于预期，索尼G＆NS营业利润同比小幅下降，收入仅增长12%。

来到第四季度，PS以5为首的游戏硬件销量明显改善，是为了推动索尼G＆NS收入急剧上升的主要英雄。数据显示，Q4索尼PS5.出货量710万台，同比大幅增长310万台。全平台游戏销量达到8650万台，其中第一方游戏销量为2080万台，几乎是2021年同期1130万台的两倍。

仅次于游戏的娱乐、技术和服务业务单季度销售额为7528亿日元，图像和传感解决方案业务总销售额为4172亿日元，基本符合市场预期，后者甚至同比增长28%；金融服务业务销售额为3590亿日元。虽然与2021年同期的4713亿日元相比有所下降，但由于成本较低，对利润的影响并不太严重。

排除所有选项，拖累索尼营业利润的罪魁祸首即将出现——影视业务正成为索尼最短的板块。数据显示，该业务Q4营业利润仅为254.45亿日元，同比暴跌超过80%。

受疫情影响，全球电影业遭受重创，对索尼影视业务影响很大。与音乐业务搭上流媒体快车，建立庞大的付费用户群不同，索尼电影部门在流媒体轨道上远远落后于迪士尼。Netflix等待竞争对手。

此外，索尼的多次营销翻车事件也严重影响了其声誉，进而影响了消费者的选择。

今年1月，由于疑似影射烈士邱少云的微博，索尼(中国)官方微博被禁止。通过查看过去的信息，我们可以发现营销翻车已经成为索尼近年来的保留项目：2019年南京大屠杀受害者纪念日发布了新的降噪耳机，并喊出了“永不妥协”的口号；2021年“七七事件”纪念日发布了新机器宣传海报，不久后收到了相关部门的罚单。

虽然这些翻车案例涉及不同的业务，但用户不会做出很好的区别——索尼公关团队的每一次骚操作实际上都在消耗整个品牌所剩无几的好感。

价值研究所（ID：jiazhiyanjiusuo）我认为，即使除了严重拉胯的影视业务，索尼目前的收入结构还有很大的优化空间。将越来越多的收入压力转移到游戏业务上，无疑会降低索尼的抗风险能力——尤其是在微软坚持收购动视暴雪的背景下，主机游戏市场仍有可能发生巨大变化。

索尼头号问题:如何治疗游戏依赖症？

在过去的两年里，索尼的“游戏依赖”变得越来越明显。主机游戏产业规模的不断扩大已成为索尼信心的源泉。

根据市场组织Ampere的报告，2021年全球主机游戏市场复苏，年消费支出和软硬件销量超出预期。虽然2022年的销售数据尚未更新，但Ampere预计主机游戏年总支出将超过610亿美元，较2021年进一步增长。

其中，索尼是主机游戏市场最重要的领头羊。特别是在过去的两年里，任天堂的表现波动，索尼的主导地位变得越来越稳定。数据显示，索尼在2021年的市场份额达到46%，而任天堂的市场份额同比下降2个百分点至29%，而微软在25%左右的市场份额没有太大变化。

（图片来自Ampere）

然而，仔细看看索尼的财务报告，你会发现在销售和营业利润飙升的同时，游戏业务也有很多危险信号。

首先，索尼引以为豪的用户规模下降了。Q财务报告显示，索尼的PS Plus平台订阅用户数据4640万，同比下降160万。一般来说，新用户的注册比例和登录热情高于老用户。在PS5.当游戏机销量大幅增长300万时，订阅用户数量仍在下降，说明老用户流失比预期的要严重。

其次，游戏销售并不像预期的那么理想。尽管第一方游戏的销量同比大幅增长，但索尼PS4和PS与2021财年同期相比，游戏总销量减少了620万份。

在此之前，索尼一直强调索尼PlayStation商店和PS Plus用户运营、游戏销售平台和在线服务的重要性被视为核心竞争力，特别是与主要竞争对手微软和任天堂相比。一旦这一优势被动摇，索尼在第一方游戏和硬件研发方面的缺点可能会被放大。

事实上，即使Q索尼第一方游戏销量大幅增长，市场口碑不理想。索尼去年发布的几款主要产品，如地平线 西绝境，《GT 赛车7等都陷入了抄袭、引导充值等争议。特别是年初发行的《地平线》 《西之绝境》被很多玩家拿来和另一款热门游戏《艾尔登法环》进行比较，并被后者分散了很多热度。

知乎上有一个问题，“索尼的第一方游戏是否真的比任天堂差”，汇集了200多个答案。在排名前列的帖子中，受访者给出了肯定的答案。

一些受访者直截了当地表示，索尼的“大多数游戏只能被视为第二方”，所谓的艺术实际上只是索尼自己的营销卖点。获得近500名认可的受访者杨宇认为，任天堂更接近游戏开发的本质，专注于图片和叙事。索尼的问题是，它的开发团队并没有从游戏玩家的角度开发游戏：

“索尼找一群音乐家玩游戏，艺术性太强，游戏不好？这和医生发明几个公式喊创新相声有什么区别？”

从这个角度来看，索尼对微软和动视暴雪的反应如此激烈并不难理解。毕竟，如果微软的话，任天堂独特的第一方游戏研发能力已经得到了大多数玩家的认证如果能得到暴雪的帮助来弥补研发的不足，索尼的处境就会变得更加被动。

令索尼高兴的是，游戏业务的盈利能力仍然非常稳定，可以保持基本的磁盘。游戏业务提供的足够的现金流也为索尼开发新业务奠定了基础。但更迫切的是找到一个新的增长点。

制造汽车、半导体、元宇宙、索尼的三笔赌博

事实上，索尼最近做出了一些调整，减少了对一些边缘项目的投资，并将资源集中在重要业务上。对于娱乐、技术、服务、成像和传感解决方案服务等支出较高的业务，也开始有意识地降低成本。例如，为了降低劳动力和供应链的成本，索尼的相机生产线在今年年初从中国转向了泰国。

那么，经过一番闪转腾挪，索尼找到了未来的新方向吗？

从目前的动态来看，索尼对汽车、半导体和元宇宙寄予厚望。其中，汽车和半导体两项业务很可能在未来加强联动，发挥协同作用。相反，元宇宙的前景令人担忧。

去年年底，索尼将在泰国建设半导体工厂，预计总投资将达到100亿日元，并计划于2024年投产。根据索尼的计划，日本本土半导体工厂将负责晶圆制造的前端工艺，而泰国工厂将承担中下游的生产过程。除了与索尼现有业务密切相关的手机CIS外，汽车半导体也是关键的布局方向。

索尼半导体首席执行官清水照在早些时候接受日经新闻采访时表示，索尼长崎工厂已经开展了第二轮扩建工作，汽车CIS是一个关键项目。索尼生产的汽车CIS，毫无疑问，将率先在自己的车上搭载。

索尼汽车业务起步甚至早于半导体，最近终于进入了加速着陆阶段。在今年1月初举行的CES上，由索尼和本田共同打造的合资汽车品牌Afeela正式亮相。会议的目标是2025年上半年开放预订，2026年春季交付。

当然，有人会质疑索尼的汽车和半导体业务：进展缓慢，错过进入市场的黄金时机是最重要的批评。价值研究所（ID：jiazhiyanjiusuo）这些观点也不是不合理的。

与小米、百度等国内企业相比，索尼的汽车业务确实发展得太慢。毕竟，早在2017年，索尼就发布了电动概念车SC-1，但直到六年后，一辆完整的车还没有拿出来。

然而，索尼近年来并没有等待死亡，并在芯片、电池等相关领域积累了更多的技术。例如，索尼的CMOS传感器在全球智能摄像头市场占有率超过50%。传感器是智能驾驶系统的关键环节。

与六年前相比，智能汽车市场的竞争无疑更加激烈，但条件也更加成熟。虽然索尼错过了先发优势，但可能有机会积累积累——充分利用现有的技术和经验，特别是促进半导体和汽车业务的合作，可能会用一半的努力得到两倍的结果。

相比之下，元宇宙业务将面临更大的考验。

最新消息显示，索尼预计将于2月22日发布PlayStation VR2头显示器的预定量远低于预期，出货目标必须从200万台减半到100万台。兼容性差(只兼容)PS5主机)、缺乏配套内容服务、性价比低等槽点，都劝退了很多潜在消费者。

价值研究所（ID：jiazhiyanjiusuo）人们认为，与汽车和半导体这两个刚刚需要市场测试的行业不同，元宇宙行业充满了不确定性，索尼现在准备得有点不足。虽然元宇宙的未来值得期待，但索尼应该区分主要和次要行业，并将资源集中在能够看到更多利润曙光的业务上。

写在最后

在公布Q在财务报告的同一天，索尼还宣布了重大人事变动。

现任副总裁兼CFO，加入索尼30多年的玉树将于4月1日晋升为总统，并担任首席执行官，权力范围将进一步扩大。现任总裁吉田宪一郎将继续担任董事长CEO索尼领导层的“双核”将在未来和十点由裕树组成。

公告发布后，裕树第一时间向索尼员工和投资者发表了就业声明：

“我们希望继续为客户、员工和社会服务，提高企业价值，实现回馈社会的积极循环。”

对于一直延续日本传统企业组织结构的索尼来说，实施“双领导制度”是一项重大改革，也表明索尼将进入一个新时代。幸运的是，裕树和吉田宪一郎是多年的老搭档，彼此有默契，可以最大限度地保证集团管理体系的平稳过渡和升级。

索尼下一阶段从游戏、硬件扩展到汽车、半导体、元宇宙等前沿领域是一项重要任务，也将决定其上限。当然，这个转型过程不会一帆风顺，但至少现在已经开始了。

在裕树和吉田宪一郎十点的“双领导时代”，希望索尼也能迎来新的转机。

本文图片来源：123RF 正版图库       来源：雷科技