蔡洪平:五大全球负周期形成对新兴汽车产业发展和应对的思考

2022年12月16日至17日，由安徽省发改委联合主办的2022全球智能汽车产业峰会在安徽省合肥举行。本次论坛围绕全球新变汽车发展新战略主题，本次论坛共设立5个主题论坛和2次闭门会议，与行业机构、高校、领先企业代表共同探索我国智能汽车发展新路径。

其中，在12月17日举始合伙人、德意志银行投资银行亚太区前执行主席在12月17日举行的投资者论坛上 蔡洪平发表了精彩的演讲。以下内容记录如下：

大家好，很荣幸被邀请参加中国电动汽车百人会组织的GIV2022年全球智能汽车产业峰会，我今天发言的题目是五大全球负周期形成对新兴汽车产业发展和应对的思考

在我的一生中，尤其是在我从事投资银行的职业生涯中，我在华尔街这么多年，从未见过五个负面周期重叠，对全球经济、政治、外交、社会生活和各个方面产生深远的影响。

我经历了2008年的美国金融风暴，我也经历了1998年的亚洲金融风暴，也经历了1993年的金融风暴等等，但我从未见过像今年这样的五个经济周期重叠的共鸣和严峻的挑战，当然，这个挑战也会影响全球智能汽车的发展。

五大挑战是：

第一，地缘政治的挑战。从来没有像今年这样激烈、分化、变异，产生过非常未知和不确定的挑战。我相信这种地域政治挑战对世界上每个国家都有非常负面的影响。

第二，区域战争。我们没想到俄乌战争今年会爆发。俄乌战争今天还没有结束。目前结论还太早，这件事对今天、明天、后天和未来有更大的深远影响。

第三，通货膨胀和经济recession重叠在一起很有意思。这两天美联储宣布再加息50个bp，一方面是通货膨胀，另一方面是经济萧条，以前从未见过重叠。

第四，疫情的影响。特别是中国过去一年发展的曲折和难忘的抗疫政策，以及全面放开后的疫情发展和挑战，是全球经济发展过程中的另一个中国因素。

第五，我们想象中的高科技，尤其是性感的高科技，现在也出现了Slowing down。许多全球经济学家没有做深入的分析，事实上，这些技术领域最初交流较少，现在遇到了很大的挑战，全球发展计划，研发计划推迟，我们相信第四次高科技工业革命，我们谈论AI时代和元宇宙时代肯定会到来，但我们还需要思考和观察它到来的时间对社会经济的实际影响。

因此，这五个挑战重叠在一起，形成了前所未有的挑战。

比如我们现在看到的全球经济发展，目前各大投资银行对未来发展还是非常保守和负面的。从2022年到2024年，未来两年整个经济发展仍将平衡L型发展，没有U型或V型发展，经济发展moment毫无疑问，它会对智能汽车的发展产生一定的影响，包括电价和油价的上涨，这些是我个人的分析，挑战我们新兴产业和电动汽车产业的发展，但挑战大于机遇。

事实上，在过去的一年里，资本市场也大幅下跌。稍后，我将讨论中国和世界级电动汽车龙头企业的估值和交易情况，这也反映了这一观点。我们真的不知道美联储在过去两天宣布了50%的加息bp未来，它已经是美国历史上最高的记录。我们将拭目以待下一步如何发展。

我们可以看到，非常有趣的是，我从未见过美元对世界各国货币的大规模升值。相反，相应的货币严重下跌，欧元下跌，英镑下跌。在此期间，包括人民币和美元再生纸，人民币也强于英镑和欧元。但人们在想，美国加息，他们寄了这么多钱，加入水，加入市场，导致通货膨胀，美元没有下跌，为什么？美元不仅是一种货币的交易货币，也是一种储存货币，也是一种多功能、可靠的产品。与加息后和加水后的美元相比，现在加息后也在上涨。这种情况对我们来说非常罕见。因此，人们认为未来世界依赖美元是灾难还是幸福，尤其是欧元区。谁得到了好处，尤其是一群英国经济学家和一群欧洲经济学家。未来美元的功能是什么，它的存在对世界意味着什么，我们认为这需要他们进一步思考，但这种情况显然对世界经济不利。

虽然这场局部战争是局部的，但具有挑战性和讽刺性的是，我们谈论了经济学引起通货膨胀的两大驱动力和再生产数据的驱动力。我们都知道，石油和天然能源价格的上涨将促进通货膨胀。粮食是消费领域推动通胀的最大动力。当我们开始俄乌战争爆发时，我们没有意识到它会对经济产生什么影响。后来，我们突然反应说，乌克兰是世界上最大的粮食出口国之一。虽然俄罗斯不是世界上的石油出口国，但它的持有和天然气占世界的12%，这也是一个很大的数字。乌克兰也是粮食出口。就在战争中，特别是全球对俄罗斯的制裁，由于战争的影响，乌克兰的出口受到了很大的影响，导致生产数据、消费数据大规模上涨，天然气价格上涨近10倍，欧洲最初享受低天然气和低石油，这个时代已经消失了。相反，我们也看到卢布也在下跌。因此，从这个意义上说，战争仍在继续。由于战争的影响，战争引起的通货膨胀增加了由多种货币引起的通货膨胀，使三种通货膨胀加在一起。一是经济危机期间，世界各地广泛的印刷票产生了通货膨胀，尤其是美国。.8万亿美元。二是俄乌战争、粮食消费通货膨胀和石油天然气生产数据通货膨胀，三种通货膨胀，导致今天未来发展的问题，是美国和中国技术脱钩，导致世界产业链，对美国经济和中国经济都有巨大的影响，对地缘政治和国际投资有很大的影响。

我们可以看到，今年美国的几项措施都非常严重。除了一些中国半导体企业和高科技企业，我们所谓的智能化，所谓的智能化是芯片，所谓的电气化是电池。我们的电池在上半年非常漂亮，包括BYD电池和宁德时代。在智能汽车方面，我们的智能芯片。例如，我们就像功能芯片，虽然美国的制裁非常严重，例如，许多中国不再卖给他们，特别是10月6日政策非常棘手，他直接从技术指标，如存储领域，存储只能是56-128，不会卖给你任何设备。基本上可以做28纳米以上，28纳米以下，比如14纳米，11纳米，10纳米再往下走，或者EUV，DUE目前还行，EUV不要做，不仅仅是刻机问题，很多材料、软件、耗材，如果你禁止，对我们影响很大。

例如，碳化硅，事实上，碳化硅在汽车领域非常重要，许多电池BMS无论是系统，特别是高功率、耐高温、高热耗能的电池，我们都需要碳化硅芯片来控制，但碳化硅到目前为止，国内也可以做，4英寸，6英寸，但从软件开始，从材料开始，我们仍然缺乏很多。我们也参与了法国的设备企业，但不幸的是，随着美国的制裁，欧洲也实施了许多制裁，这对外资收购高科技企业产生了深远的影响。特别是，美国对中国和美国人的实施更加棘手。即使你是中国人，美国国籍也限制了他们的工作权利，否则我们会放弃美国护照，否则我们会去美国。我们在历史上从未见过这样的安排。

我们可以看到，欧洲、德国、法国和意大利也按照美国的政策发布了一系列对海外收购的影响。例如，如果你得到德国政府的批准，你的控股投资比例不能超过10%或20%，包括意大利。如果你超过25%，你也需要批准。意大利是15-20%，分为几个等级。尤其是美国CFIUS，特别是我们需要的相关技术、设备和材料，如中国智能汽车的发展，将形成卡颈的影响。幸运的是，我们汽车的功能芯片不低于28纳米，但我们可以在技术上做大功率和碳化硅的发展，但我们仍然需要进一步改进设备和材料，我们可以在国内做，但良好的产量应该进一步提高。如果良品率低于50%，如何生存是个大问题。我们在欧洲看到的良品率超过90%、95%和98%，从而真正形成工业能力和实际竞争力。

当然，中国经济在历史上从未见过。改革开放以来的最低水平是3%-3.5%-3.5%，明年可能会反弹。然而，仍有不同的声音和观点，无论是小春还是大春。总的来说，我们仍然乐观。

我们可以看到，在美国和全球资本市场上，与我们汽车行业相关的企业遭受了严重的下滑。比如特斯拉年初跌了57%，比亚迪还好。因为数量大，他跌了32%，威来车跌了66%，理想车跌了42%，小鹏车跌了80%。当然，特斯拉的下降也有其因素。它收购了一家企业，然后产生了负面影响。然而，中国领先的新能源汽车制造企业的下降或多或少会对我们的发展和产业升级产生影响。这种下降真的没有政治因素，也就是说，目前智能汽车行业还没有发布让资本市场更清新或令人兴奋的消息，市场关注的几点也没有得到很好的解决，所以这导致了今天中国汽车行业的下降，当然，中国股市的下跌也有一定的影响，这些公司，无论从特斯拉，到小鹏，理想，未来，比亚迪，尤其是比亚迪，我认为这是一家好公司，它们都是未来全球智能电动汽车发展的领导者。

在这里，我也想给你一些思考或建议作为我今天演讲的最后总结。不成熟仅供参考。

首先，我认为我们今天的领先企业必须增加大规模生产。大规模生产是最令人信服的，今年中国近500万，比亚迪超过200万，所以其股价非常高，非常强劲，可以大规模生产这是对企业发展的考验，我们也知道特斯拉股价两年前大规模上涨，因为在上海100万，带来大规模生产的愿景，所以价格上涨。因此，我认为大规模生产是今天能否发展、进一步发展、增强投资信心的主要点，也是一个测试点。我相信每个人都有一个账户，每个挑战，每个方法，每个困难。

二是加快海外市场。目前，中国电动汽车发展非常快。今年可能有500万到500万辆以上，明年可能有800-1000万辆。与世界上任何国家相比，我们都处于世界领先地位。无论是技术还是电动汽车企业的发展，特别是与传统汽车数量相比，中国最早的50%可能来自纯电动汽车，欧洲可能在2025年，中国可能在2024年实现，这是非常鼓舞人心的。考虑到许多因素，我只能指向到目前为止，我们应该迅速出国。我们有信心，我们有技术优势，我们有效率优势，我们有产业链成本优势，为什么不在欧洲和美国大规模扩张呢。

第三，尽快抓住机会，确保足够的现金流。值得一看的是，抓住机会做各种融资安排。

第四，在技术发展方面，我个人觉得我们汉德做了很多投资，我们也花了很多时间在智能电动汽车和智能方面，激光雷达和毫米雷达，HOD等等，我们都做过，总的来说，这个领域的大规模商业化、应用化似乎还有待实践。我们看到几家激光雷达企业已经关闭，特别是因为智能驾驶系统不涉及汽车制造，智能驾驶系统实际上是一个社会公共设施系统，可能需要政府参与，而不是企业可以推广，从长远来看，人们真的想无人驾驶，这是一个核心问题，我认为，我们仍然需要人们驾驶，只是辅助驾驶，在这种情况下，我们是否继续专注于动力而不需要太多的精力来智能化？例如，纳离子电池在储能方面的突破是否需要加油，我们是否需要加油进一步加油固态电池，我们是否在另一个大领域，风存储集成充电系统加油，这些方面我们加油，做好，特别是纳离子、固态电池、风存储集成，走出国内新道路，我们可以领先欧美市场，可以在当代市场发展中获得独特的优势，这是我今天的建议。

总的来说，与各行各业相比，我认为中国的智能电动汽车是跨越生产、交通和消费领域的最大驱动力，是未来十年或更长时间领导中国经济发展的巨大驱动力。在早期，如果我们依赖房地产，今天我认为我们依赖智能电动汽车的发展，这是我们在新时代的共同使命，我们共同努力。

请批评和纠正错误的地方。

(注:本文根据现场速记整理，未经演讲者审核)