蜂巢能源正式提交招股说明书,计划在科技创新委员会上市

本文系深潜atom原创作品588篇

近日，蜂巢能源正式提交招股说明书，计划在科技创新委员会上市。蜂巢能源作为世界十大动力电池企业中唯一未上市的独角兽，是汽车动力电池轨道上崛起最快的企业之一。

虽然蜂巢能源成立仅4年，但在长城汽车的认可下，蜂巢能源在行业内的影响力是其他新企业无法比拟的。正因为如此，蜂巢能源在过去四年中不断提高独立拓展业务的能力。现在，它已经与许多汽车制造商、新汽车制造商和汽车制造商达成了合作，并通过多种布局与主流动力电池企业形成了差异化竞争力。

通过蜂巢能源的发展，我们可以看到一条更具个人特色的动力电池企业发展道路——在这条道路上，动力电池企业依靠原始设备制造商实现早期突破，逐步开放产业链中的关键企业，最终实现产品的大规模应用。当大规模生产时，产品线扩张、客户扩张和技术升级有助于电力电池企业逐步发展。

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独立蜂巢能源

众所周知，蜂巢能源起源于长城汽车。早在2012年，公司就成立了动力电池项目组，开展动力电池芯、模块、Pack、BMS等相关核心技术的预研究。2016年，项目组根据新能源汽车的发展趋势升级为业务部；2018年，蜂巢能源正式独立于长城汽车。

由于新能源汽车渗透率的快速提高，独立蜂巢能源也抓住了可持续发展的机遇。从全球来看，电动汽车的渗透率只有10%左右，增长仍然充满。随着国家和企业在新一代动力电池研发领域的重视和持续投资，预计动力电池行业将继续快速发展。

△蜂巢能源材料分析中心

中国科学院院士欧阳明高曾表示，预计2025年中国动力电池产值将达到万亿。蜂巢能源虽然乘上了新能源发展的东风，但始终非常重视自身的独立建设，而不是长城汽车。

到目前为止，蜂巢能源已经建立了完整的多层次客户体系，客户涵盖了长城汽车、吉利汽车、零跑车、东风汽车、兰图汽车、小鹏汽车、理想汽车、光束汽车、赛力斯汽车、合众新能源汽车等传统汽车制造商和汽车制造商、国内汽车制造商和海外品牌。

根据蜂巢能源招股说明书，自2021年以来，关联方在蜂巢能源主营业务中的销售比例大幅下降，至2022年第二季度已降至52.23%。同期，非关联方在主营业务中的季度复合增长率为163.37%，远高于关联方和整体销售复合增长率的0.16%。随着蜂巢能源客户结构的逐步丰富，未来大客户的收入比例将继续下降。

此外，蜂巢能源在独立发展的道路上取得了良好的收入成果。2019年，蜂巢能源实现收入9.3亿元，2021年增至44.74亿元，三年收入复合增长率达到119.42%。

根据韩国锂电池市场研究机构SNE Research据统计，2021年和2022年1月至6月，蜂巢能源在动力电池装机量方面排名世界第十；据中国汽车动力电池产业创新联盟统计，2021年和2022年1月至6月，蜂巢能源在国内排名第六。

△2022年全球动力电池装机量排名

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蜂巢能源的攻击

不可否认，在成立初期，正是因为长城汽车给予了相当大的支持，蜂巢能源不断完善电池产品的研发和测试优化，实现技术的有效迭代和升级，使自己成为更了解汽车的电池专家。

然而，蜂巢能源自诞生以来，不仅作为长城汽车的供应商存在，无论是碳中和的长期愿景，还是燃料汽车时代快速过渡到新能源时代的实际需求，蜂巢能源指的是一个更广阔的新能源汽车产业链市场。新的目标不仅需要满足新的需求，而且还需要蜂巢能源在市场挥新的作用。

这个新角色不仅来自于过去品牌的积累，而且还取决于创新。当蜂巢能源能够独立时，如何为整个汽车产业链的生态做出更多的贡献已成为蜂巢能源的一个重要探索方向。蜂巢能源作为电力电池行业中最年轻的一员，试图走出不同的道路，其选择是无钴电池。

今年7月，广汽董事长曾庆红在世界动力电池会议上愤怒地喷洒了新能源汽车电池价格过高。上游动力电池价格过高是由上游材料价格飙升引起的。当市场供需不匹配时，上游价格也会出现周期性波动。因此，上游电池也成为制约下游汽车厂发展的重要因素。业内人士开玩笑说，汽车厂正在为电池厂工作。

以钴为例，由于包含量和开采量，钴的国际市场价格极其不稳定，长期保持在较高水平。为了缓解资源焦虑，电池厂开始考虑减少对钴等上游原材料的需求，无钴是方向之一。

从目前我国电力电池技术路线来看，磷酸锂和三元是我国主流技术方向，蜂巢能源在两条技术路线之外，试图向无钴电池方向发展，采用两种化学键能更大的元素取代钴，通过加强氧八面体结构，无钴电池，预计将大大降低三元锂电池的成本。

△已经量产的115Ah无钴电池

在去年的成都车展上，蜂巢能源宣布，世界上第一个无钴电池已经进行了全面的性能测试和严格的零部件安全测试，热失控等测试数据远远超过了国家标准的要求，并实现了大规模生产和装载。

公开数据显示，蜂巢能源无钴电池已经开始产生收入，收入增长迅速。2021年无钴电池收入同比增长60倍以上，为1140.93万元。

此外，为了缓解资源焦虑，蜂巢能源还通过直接或间接参与投资了锂盐、前驱体、负极材料、铜箔、电解质等核心领域。例如，今年3月，蜂巢能源与巴斯夫合作，共同投资永杉锂业，获得永杉锂业10%的股权；6月，蜂巢能源与川能电力、亿威锂业签订合作协议，宣布成立合资企业；12月，蜂巢能源宣布将与澳大利亚上市公司合作ST GEORGE在西澳地区建立战略合作关系，共同发展后者Mt Alexande锂辉石矿项目将获得25%的锂矿包销权。

△战略合作签约仪式

蜂巢能源通过不断整合和优化自身的供应链系统，增加无钴电池的研发，不仅提高了自身的抗风险能力，而且为动力电池、汽车厂和整个新能源汽车行业提供了新的解决方案。

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蜂巢能源的突破

事实上，蜂巢能源脱胎于汽车企业的发展模式，也是行业的新思路。目前动力电池行业主要有几种选手，一种是传统的3C电子消费电池起步，转向电力电池研发企业，我们可以称之为传统玩家，市场上大多数电力电池企业可以属于传统玩家；另一个是诞生于汽车公司，针对新能源汽车的需求，从汽车品牌成长起来的企业被称为汽车公司玩家。

历史不断地告诉我们，少数学校并不是失败者。两种选手背景不同，发展路径自然不同，与传统选手相比，汽车企业选手自然有汽车企业提供研发技术、驾驶数据支持，充分利用这些资源是汽车企业选手的必然选择，以支持企业更好的可持续发展。

对于蜂巢能源来说，正是因为它诞生于汽车公司，蜂巢能源才能率先从汽车公司的角度提出动力电池领域的汽车标准。蜂巢能源建设作为行业先锋，2019年车规级AI位于江苏常州的金坛工厂智能动力电池厂正式投产。蜂巢能源对汽车标准的理解和实践也得到了世界汽车组织第一副主席、中国汽车动力电池产业创新联盟主席董阳的高度肯定。

同时，有了长城汽车的认可，蜂巢能源可以在发展初期获得更多的资金和技术支持，有助于提高企业自身的稳定性和抗风险能力；对于长城汽车，当蜂巢能源独立增长时，它可以提供更低成本的动力电池选择，甚至技术领先于其他电池厂的核心产品。

以比亚迪孵化的弗迪电池为例。宁德时代和比亚迪之所以能轮流坐在装机量排行榜上，也是比亚迪弗迪电池实现自产自销的重要优势之一。从这个角度来看，汽车公司的支持是业内其他竞争对手无法比拟的优势。

长城汽车待蜂巢能源，长城汽车在成立初期为其提供了人才、资源、技术、客户等方面的支持，对其快速增长起着重要作用。因此，长城汽车和蜂巢能源实际上是密切合作的战略合作伙伴，而不是母公司和子公司之间的孵化关系。毕竟，从股权结构的角度来看，蜂巢能源已经实现了独立性。

当然，蜂独立走在江湖上，蜂巢能源也必须建立基础，技术硬实力是关键。动力电池行业作为一个技术密集型行业，保持竞争力的核心指标是公司的研发实力。

近三年来，公司R&D累计投资近15亿元，R&D费用占营业收入的20.71%，远远超过科技创新属性评价标准对近三年R&D累计投资金额和收入占比的要求，有效支持了项目R&D和创新发展，成为其长期竞争地位的重要保障。

经过多年的研究积累，蜂巢能源在核心专利方面也取得了突出成果。截至2022年9月30日，蜂巢能源共拥有国内授权专利2979项，其中发明专利468项。根据中国汽车中心全球汽车专利大数据平台公开信息，2020年、2021年、2022年1-6月，蜂巢能源动力电池专利公开量分别位列中国动力电池专利公开量创新主体排行榜第一、第一、第二。

△2021年中国动力电池专利公开量

蜂巢能源凭借不断创新的技术优势，除了增加无钴电池的研发外，其超高速堆叠技术、蜂云平台监控系统等核心技术也处于行业的前沿。此外，蜂巢能源符合行业发展趋势，积极开展钠电池技术、高比能锂金属电池、全固态锂电池等新兴技术的储备研发，取得了阶段性成果。

不难看出，蜂巢能源正在不断建立强大的技术产品矩阵，进一步巩固蜂巢能源在电池研发和生产方面的优势，解决颈部问题，希望进一步开辟行业的新增长空间。

蜂巢能源作为新能源汽车产业链不可或缺的一员，始终跟上市场变化的调整，实现了快速发展，走出了具有自身特色的独立发展之路。因此，蜂巢能源作为业内年轻的黑马，可以在四年内快速发展壮大。未来，通过不断完善其高端产业布局，蜂巢能源今天的成就应该只是一个起点。