曾玉群2023年身价2243亿元,身价下降1105

作者|无忌

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2023年，宁德时代创始人曾玉群居然是身价缩水最严重的企业家。

胡润富豪榜最新显示，曾玉群2023年身价2243亿元，2022年身价3348.2亿元，年身价下降1105.2亿元。宁德时代2023年最后一个交易日的收盘股价为163.26元，而2022年最后一个交易日的收盘股价为217.17元，跌幅为25%，年内市值蒸发约2327亿元。市值蒸发超过9600亿元，高点股价为382.68元。

1月2日上午，新能源板块盘初普遍回调，德业股下跌4%以上，宁德时代下跌2%以上，隆基绿能、通威股份、TCL中环等光伏权重下跌1%以上。截至1月2日收盘，宁德时代股价156.83元，再次下跌3.94%。

事实上，这与行业进入逆周期有关。2023年，随着行业竞争的加剧和上游原材料价格的上涨，新能源储能行业进入逆周期。2024年宁德时代会迎来触底反弹吗？

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行业进入逆周期

近年来，由于国内新能源汽车产业的快速发展，宁德时代的收入增长迅速。

根据连续几年的财务报告，2020年其总收入为503.2亿元，2021年增至1304亿元，增幅为159.06%。归母净利润从2020年的55.83亿元增加到2021年的159.3亿元，甚至高于收入增长，达到185.34%。2022年，宁德时代继续飙升，收入3286亿元，增长152.07%；归属于母公司的净利润为307.3亿元，增长92.89%。在过去的两年里，收入和归属于母亲的净利润都实现了快速增长。与2020年相比，2022年的收入增长了6倍多，净利润几乎增长了6倍。在此期间，宁德时代正以每天数千英里的速度发展。

然而，从2022年第三季度到2023年第三季度的财务报告来看，宁德时代的收入增长几乎呈“等差数列”的下降趋势。这五个季度的收入分别为973.7亿元、1183亿元、890.4亿元、1002亿元和1054亿元，分别为232.47%、107.48%、82.91%、55.86%和8.28%。2022年第三季度增长232.47%，直线下降至2023年第三季度8.28%，2023年第三季度收入增长率低于2022年同期零。这种增长率是过去三年的最低增长率。

根据最新财务报告，归属于母公司的净利润增长受到收入增长下降的影响，整体也呈下降趋势。近五个季度净利润分别为94.24亿元、132.4亿元、98.22亿元、108.9亿元和104.3亿元，分别为188.42%、60.60%、557.97%、63.22%和10.66%。2023年第一季度，净利润增长率一度达到557.97%，但第三季度已大幅下降至10.66%。在过去六个季度创下新低。

投资者史保刚表示，这与储能行业进入反周期有很大关系，矿产供应不足，主要材料价格大幅上涨，直接导致电池制造商毛利润下降。以宁德时代为例，上游原材料价格的上涨挤压了公司的盈利空间，2021年第四季度毛利率环比下降3.19个百分点 24.70%，2022年第一季度再次下降10.22个百分点至14.48%，利润率持续被挤压，2023年对公司毛利率的影响可能更加明显。

宁德时代董事长曾玉群在2022年业绩发布会上提到，2015年至2021年，宁德时代收入和净利润年复合增长率分别为56%、52%。

纵观世界，年复合增长率超过20%的企业堪称优秀企业。宁德时代的超高复合增长率带来了与世界级高科技企业相当的估值。然而，随着行业利润空间的不断挤压，宁德时代不得不找到应对行业反周期风险的对策。

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海外市场增长迅速

幸运的是，宁德时代的海外市场增长迅速，海外市场的增长可能会抵消一些国内市场的下行风险。

根据财务报告，2023年前三季度，宁德时代收入2947亿元，净利润311.5亿元，平均日净利润1.15亿元。成为全球电力电池行业的独角兽企业。宁德时代在全球电力电池市场中的市场份额排名第一。

根据韩国权威研究机构SNE 根据Research数据，2023年8月，宁德时代电池使用量达到158.3GWh，同比增长54.4%，市场份额增长36.9%，居世界第一。其中，除中国以外的市场增长率为11.1%，达到54.7GWh，仅次于LG新能源，排名第二。其中，除中国以外的市场增长率为11.1%，达到54.7GWh，仅次于LG新能源，排名第二。2023年1月至10月，宁德时代全球动力电池装载量达到203.8 GWh，市场份额为36.9%，继续稳居全球榜首。

宁德时代在中国市场的表现不如海外市场，主要是因为国内新能源电池领域有很多竞争对手，比亚迪等强大竞争对手。比亚迪的市场份额正在逐渐增加，宁德时代在中国的竞争对手远非比亚迪。2023年11月，中国新能源汽车市场共有37家动力电池企业实现装载配套设施，中国创新航空、亿威锂能等新能源领域企业的崛起。

花旗银行还在分析报告中写道，宁德时代最近面临着来自二线电池制造商的压力，通常以较低的电池价格面向市场，促使宁德时代通过降价来确保其市场份额。

幸运的是，宁德时代的基本市场仍然存在，仍然是市场份额第一的企业。根据中国汽车动力电池产业创新联盟的数据，2023年前三季度，宁德时代占市场份额的42.75%，比亚迪占市场份额的28.94%。宁德时代仍然是中国新能源电池领域的领导者。

公开数据显示，2020年中国新能源乘用车占世界份额的40.8%，2021年升至52%，2022年达到62.5%。2023年1月至11月，中国新能源汽车占世界份额的62.6%。近年来，中国新能源乘用车的增长率强于世界平均增长率。宁德时代生产的动力电池的主要销售对象是新能源汽车。中国是世界上最大的新能源汽车市场，其比例将越来越高，这对宁德时代来说绝对是个好消息。宁德时代只需要保持基本市场，反弹只需要一个机会。

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基本盘仍然稳定

为了稳定股价，增强投资者信心，2023年10月31日，宁德时代宣布，计划花费20亿-30亿元股权回购，这是宁德时代上市以来的第一次回购，公告披露股权回购的目的是增强投资者对公司的投资信心，完善公司的长期激励机制，股权激励计划或员工持股计划。

宁德时代的股权回购引起了许多机构的关注。中金公司表示，20亿元至30亿元的回购金额属于a股顶级回购，上限高于市场价格50%的回购价格完全超出市场预期，显示了宁德时代管理层对未来发展的信心。

金融分析师徐毅认为，股权回购是稳定股价、提高投资者信心的一种手段。”股权回购将在短期内提高企业的股价，并在一定程度上提高投资者的信心。通常，股价在股权回购后很快就会显著上涨，但仅仅依靠股权回购是远远不够的。高增长的表现是影响股价的关键。”

对于宁德时代的基本板块，惠誉在研究报告中明确指出，由于原材料成本的下降和宁德时代海外销售贡献的上升。宁德时代的利润率仍然很有弹性，显示出其在电动汽车产业链中的稳定地位。2023年第三季度，宁德时代毛利率为22.4%，比去年同期增长了3个多百分点。这可能是宁德时代触底反弹的关键。

根据2023年第三季度报告，宁德时代毛利率为21.92%，2022年同期毛利率为18.95%，增长2.97个百分点。毛利率从2022年第一季度的14.48%提高到21.92%，提高了7.44个百分点。自2023年以来，三季度毛利率分别为21.27%、21.63%和21.92%，增幅不大，但仍呈上升趋势。净利率也从2022年第一季度的4.06%提高到11.04%，提高了近7个百分点。

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研发的持续增长为反弹铺平了道路

宁德时代作为一家高科技企业，一直愿意投资研发。

财务报告显示，近五个季度的研发费用分别为105.8亿元、15.1亿元和46亿元.52亿元，98.5亿元，148.8亿元。同比增长分别为130.18%、101.66%、81.16%、70.77%和40.65%。R&D投资占总收入的比例分别为5%、4.7%、5.2%、5.2%和5%，研发比例基本保持在5%左右。2020年至2022年，R&D费用分别为35.69亿元、76.91亿元和155.1亿元，分别为19.29%、115.48%和101.66%。7.1%的研发比例分别为7.1%、5.9%和4.7%的研发比例总体保持在5%左右。

比亚迪的研发投资也很大，近五个季度的研发费用为108.7亿元、186.5亿元、62.38亿元、138.3亿元和249.4亿元。增幅分别为107.69%、133.44%、164.24%、155.05%和129.42%。分别占4.1%的研发比例、4.4%、5.2%、5.3%和5.9%。总的来说，R&D的比例在5%左右。2020年至2022年，比亚迪的R&D费用为74.65亿元、79.91亿元和186.5亿元，增长为32.61%、7.05%和133.44%。分别占4.8%的研发比例、3.7%和4.4%，比亚迪在过去三年的研发比例没有达到5%。

与宁德时代不同，比亚迪的研发成本不仅用于新能源电池的研发，也用于比亚迪汽车等领域的研发。在研发成本方面，比亚迪领先于宁德时代，但宁德时代在新能源电池研发方面可能有更多的优势。

汽车媒体人张智勇表示，面对国内众多竞争对手的激烈竞争，宁德时报在研发方面不会懈怠。“对于收入超过3000亿元的企业来说，保持5%的研发比例是非常罕见的，这确保了宁德时报在研发方面不会输给竞争对手，甚至不会有新的突破。”张智勇认为，宁德时报不断增加的研发投资为宁德时报触底反弹提供了可能。

宁德时代2023年第三季度报告发布后，许多机构对其进行了“买入”评级，其中海通证券、国信证券、中国邮政证券等机构提供了“增持”，表明该机构仍对宁德时代持乐观态度，相信宁德时代可以“触底反弹”。

根据最新财务报告，与国内市场份额下降相比，2023年前三季度，宁德时代海外市场增速超过100%，2023年上半年，宁德时代海外收入占比超过35%。这是另一大好处。

面对行业周期性波动，宁德时报始终坚持技术创新；继续加大研发投入，优化生产技术；此外，我们还积极扩大市场份额，加强对新兴市场的开发；面对原材料价格上涨和成本压力，宁德时报积极与产业链上下游企业合作，共同应对成本挑战。因此，在市场低迷时保持稳定的销售业绩，不仅有利于企业自身的可持续发展，也为整个电力电池行业应对周期性波动提供了有益的参考。

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