宁德时代第三季度净利润环比下降!真相一点也不那么简单!

这是新能源爆炸的第785篇原创文章。本文仅记录了“新能源爆炸”的思想，不构成投资建议。作者没有集团，不收费推荐股票，不代表客户管理财务。

宁德时代的第三季度报告一出来，市场就一片哗然，第三季度收入和净利润的增长率都下降到了个位数！宁王不仅走下了神话的趋势，业绩也走下了神话吗？真相一点也不那么简单！！！

 01 三季报宁德时代简析

2023年前三季度，公司收入2946.77亿元，同比增长40.1%；归母净利润311.45亿，同比增长77.05%；扣除净利润269.81亿元，同比增长68.23% 。看起来不错，但具体到第三季度，收入1054.31亿元，同比增长8.28%，环比增长5.21%；归母净利润104.28亿元，同比增长10.66%，环比下降4.28%；扣除净利润94.28亿，同比增长4.91%，环比下降3.33% 。

虽然前三季度业绩增长看起来还可以，但也是过去三年同期增长最低的，更不用说第三季度收入和净利润同比增长下降到个位数水平，净利润环比下降，这是公司上市以来第一次第三季度净利润环比下降！

所以在很多人眼里，宁德时代的这个三季报没有那么简单，但是仔细看就没那么简单了。

新能源爆炸直截了当地说：宁王的第三季度报告根本没有雷声。考虑到它的股价位置和估值，它现在足够便宜了，没有很多人想象的那么糟糕！

Q3的收入和净利润增长有所下降，但这更多的是由于电力电池行业的巨大变化，而不是公司自身的问题。最重要的是上游碳酸锂价格的暴跌。

今年，锂盐价格开始下跌。截至第三季度，价格一路下跌。电池级碳酸锂第一季度平均价格为45万/吨，第二季度平均价格为25万/吨，第三季度平均价格为20万元/吨。即使是去年同期价格的一半，动力电池的价格自然也会大幅降低。然而，在这种情况下，收入仍保持同比增长。可以想象，销售必须大幅增长。

在这种情况下，甚至毛利率也同比提高了3.15个百分点。还有谁能控制这种成本呢！事实上，当新能源爆炸跟踪宁德时代时，它也说，其中一个非常重要的能力是成本控制能力，即使与福耀玻璃在这方面几乎达到顶峰，关键的宁德时代技术内容高于福耀，员工总数高于福耀，成本控制更加困难。

正是因为上游碳酸锂价格大幅下跌，公司对去年囤积的高价锂盐进行了资产减值计提。再加上生产线升级，总计提了30.97亿元，减少了公司前三季度归属于母亲的净利润26.3亿元。平均来说，这个资产减值计提是8.77亿元的利润。

此外，由于汇兑损失，公司第三季度财务费用高达13.25亿元，今年第二季度为-26.93亿元，去年同期为-14.84亿元，直接影响第三季度利润水平。

光是这两项加回来，就已经是126亿了，同比增长33.7%，环比增长15.6%。

更不用说考虑到上游原材料价格的大幅下跌和行业竞争，特别是国内市场的竞争越来越激烈，公司也对下游进行了适当的回扣，这在一定程度上影响了公司的业绩。当然，这是必须的。

 02 业绩低于预期的真相

事实上，无论是汇兑损失还是资产减值计提，都更多的是数字游戏，对公司的实际经营没有影响。

就汇兑损失而言，宁德时代正在大力扩大海外产能，因此需要使用欧元和美元。它需要做一些外币套期保值。绝大多数关键外币最终都会花掉，贬值不会影响使用。

此外，固定资产减值损失的计提主要是超级拉线的生产，大大提高了效率。对于效率较低的老线，但与许多竞争对手相比，宁德时代的老线远远领先，至少不落后。

宁王对自己有足够的信心，采取激进的会计政策，而不是第三季度的业绩暴雷。

在销售方面，第三季度出货量接近 100 Gwh，去年同比增长10gwh，第二季度同比增长20%，储能比例也保持在20%左右。可以看出，宁德时代的销量仍然没有问题，产能利用率也从62%提高到70% 。

此外，截至第三季度，合同负债高达265.6亿元，是公司历史新高，库存周转天数下降至73.86天，是近五年来的新低。第三季度经营活动净现金流为15.8亿元，仍明显高于净利润。

市场担心电力电池行业的产能过剩，宁王的竞争力不好。下游将放弃宁德时代。然而，从实际表现来看，电力电池行业的需求仍然很强劲，许多下游客户仍然愿意在拿到货物之前付款。

当然，更准确地说，宁德时代的产品仍然不担心销售。毕竟，不是每个人都能像宁德时代那样。毕竟，产品的优势就在那里。

根据 SNE 数据，2023 年 1-8 月公司海外动力电池市场份额达到 比去年同期增加了27.7% 6.9 个百分点。其中， 欧洲市场正在迅速突破，公司 1-8 欧洲动力电池在欧洲的市场份额达到 34.9%同比大幅增长 8.1 个百分点。此外，公司 1-8 中欧以外地区的动力电池市场份额达到 27.2%同比大幅增长 9.8 个 百分点，排名第一。

在动力电池行业，在全球范围内，宁德时代仍然是无可争议的国王。特别是随着麒麟电池和神兴超充电池的大规模生产，它们在技术上具有领先优势，稳定行业领先地位也不是什么大问题。

 03 宁德时代的问题所在

当然，宁德时代也不是没问题。最大的问题是国内行业竞争加剧，尤其是比亚迪的疯狂销售，严重挤压了宁德时代在国内的市场份额。

今年前三个季度，宁德时代国内市场份额下降至42.75%，同比下降4.76个百分点。9月份跌破40%至39.41%。相反，比亚迪前三季度市场份额达到28.94%，同比增长6.71个百分点。

关键是宁德时代能做的不多。毕竟比亚迪的动力电池主要是自产自销的。只要它的车继续火爆，肯定会占领宁王的市场。宁德时代只能努力提高动力电池的性能，赋予下游汽车公司权力。此外，它还可以给下游汽车公司返利，增强竞争力，削弱比亚迪的攻击，这也是宁德时代正在做的。

现在上游碳酸锂的价格已经下降，这对宁德时代来说实际上是一件好事。一方面，行业摆脱了去年利润集中在上游的问题，整个产业链更加健康，特别是大大缓解了下游主机制造商的压力，给了他们更大的降价空间，最终带来了新能源汽车的销售增长，宁德时代作为动力电池的领导者，必须是最有利的公司；另一方面，上游原材料的降价也给了下游主机制造商更多的转移空间，与比亚迪的竞争力相比，它也可以在一定程度上帮助宁德时代抵抗比亚迪在中国的进攻。

简而言之，宁德时代的第三季度报告并没有那么糟糕。宁德时代仍然是电力电池行业的国王，仍然具有可怕的统治地位。从其趋势和估值来看，它与中国电信持平，甚至不如中国联通。

好吧，你赢了！

但我还是想说:宁德时代被错杀，被严重错杀，现在足够便宜了！