特斯拉三分之一的电动汽车销量来自中国

Matthew作者 Smith

译者丨小欧

作者是四大会计师事务所的注册会计师和审计师。

在这篇文章中，我想比较特斯拉和比亚迪，沃伦•巴菲特的伯克希尔哈撒韦持有比亚迪约6%的股份。我认为这是一个有意义的话题，因为它帮助投资者了解特斯拉在中国市场的未来增长。目前，特斯拉三分之一的电动汽车销量来自中国。此外，投资者可以定量比较两家领先电动汽车公司的业绩。

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股票价格

特斯拉目前的股价为279.82美元，自年初以来上涨了159%，而比亚迪今年上涨了31%。作为参考，标准普尔500指数今年上涨了17%。

自2023年初以来，由于第二季度交付量和产量强于预期，宏观经济持续改善（通胀下降，美联储暂停加息），特斯拉股价出现了惊人的跃升。

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销售记录

2011财年，埃隆•马斯克理所当然地否认比亚迪是特斯拉的竞争对手。5月23日，马斯克不得不承认比亚迪的电动汽车非常有竞争力。接下来，我将重点比较特斯拉和比亚迪的销售业绩。这两家公司在全球电动汽车市场遥遥领先，今年第二季度的销售记录也巩固了这两家公司的地位。

2023年第二季度，特斯拉在全球范围内交付了46140辆汽车(同比增长70%)，超出了华尔街的预期。其中，包括在中国销售的15.5万辆汽车。比亚迪在中国销售了700244辆全电动和插电式混合动力汽车，这是比亚迪历史上最好的季度。

根据国际能源署（IEA）全球电动汽车展望Global Electric Vehicle Outlook》，2022年全球电动汽车销量超过1000万辆；电动汽车在整个汽车市场的份额已经从2020年的4%上升到2022年的14%左右，2023年将进一步增加到18%；大部分电动汽车销售都集中在三个市场，包括中国(60%)、到2030年，中国、欧盟和美国的电动汽车总销量将上升到60%左右。

特斯拉电动汽车在中国的市场份额约为10%，而比亚迪的市场份额约为40%。换句话说，考虑到电动汽车的低渗透率，这两位领导人在未来几年可以抓住很多机会。

此外，特斯拉电动汽车在欧盟汽车市场的份额同比稳步增长。对于比亚迪来说，尽管该公司正处于状态“全面扩张”但其在欧洲的市场份额可能仍处于初始阶段。

与此同时，特斯拉电动汽车在美国的市场份额超过60%。尽管我们知道特斯拉的市场份额在未来几年可能会下降（美国银行分析师估计，到2026年，特斯拉在美国电动汽车市场的份额将下降到18%），但比亚迪似乎无意进入美国市场。

在我看来，中国市场出现了非常强劲的复苏迹象，电动汽车需求呈上升趋势。未来，这两家电动汽车巨头将继续抓住快速增长的电动汽车市场，并将受益于长期的市场转型。竞争对这两家公司来说并不是一个紧迫的问题，尤其是当比亚迪无意进入美国市场时。

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财务业绩

让我们来看看财务状况。

2022年，比亚迪的收入增长率约为特斯拉收入增长率的两倍，这意味着如果增长势头继续下去，比亚迪应该能够赶上特斯拉。值得注意的是，电动汽车销量占比亚迪总收入的77%。

虽然比亚迪的收入接近特斯拉，但比亚迪的净利润不到特斯拉的20%。这意味着特斯拉的定价权和成本管理是同类公司中最好的。

特斯拉强大的盈利能力应该能够支持公司继续投资创新，并保持灵活性。

<p style="text-indent: 2em; font-weight: 400; padding: 0px; width: 100%; line-height: 30px; font-size: 16px; font-family: 微软雅黑, 'Microsoft YaHei';特斯拉的毛利率为25.6%，而比亚迪的毛利率为17%。2022财年利润差异约70亿美元。特斯拉更好的毛利率可以归功于公司更好的定价能力、产品组合和成功的垂直整合。

此外，比亚迪16.1%的ROA(资产回报率)看起来不错，但特斯拉33.5%的ROA更令人印象深刻。

从2017财年到22财年，特斯拉和比亚迪都取得了巨大的进步，这两家公司都证明了大规模生产和销售电动汽车的成功。

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领导者

最后，但不重要的是，我想指出两家公司概念之间的根本区别。特斯拉多年来一直提倡和测试FSD（自动驾驶），而比亚迪则更加保守。

2010年10月，特斯拉首次推出FSD测试版，使特斯拉能够在大多数驾驶场景中自动驾驶。埃隆·马斯克在去年的一次采访中说，“特斯拉必须解决自动驾驶技术问题”，“这是这家汽车制造商的首要任务。” 

与此同时，比亚迪认为，专注于自动驾驶汽车可能是一个不切实际的想法，公司应该专注于独立制造。

比亚迪在上海车展上表示：“自动驾驶技术从各个方面考虑，包括心理安全需求、道德、监督和技术——以及在这个行业的应用——在我们看来，这可能是一个不切实际的主张。”

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结论及风险

特斯拉和比亚迪都是引领世界向可持续能源转型的伟大公司。在这个过程中，这两只股票将在未来几年取得令人印象深刻的表现。

对特斯拉来说，公司的销售业绩可能会继续推动其股价涨跌，能否加快在中国的销售仍然是公司的关键问题。根据相关数据，中国一二线城市的电动汽车销售渗透率超过30%。三四线城市可能很快成为竞争的焦点，特斯拉的直销渠道和相关客户群体的可接受价格将变得至关重要。

本文仅供参考，不构成投资建议。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应认为本报告可以取代自己的判断。

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