从“小甜甜”到“牛夫人”,到底发生了什么?

转眼间，2023年已经过半，股市一直在波动。一些股票的价格飙升，而另一些股票跌至谷底。在这个动荡的市场中，我们今天将关注一只备受关注的大熊股——昱能科技。

从“小甜甜”变成“牛夫人”

根据最新数据，2023年1月3日至6月30日，玉能科技股价累计下跌53.56%，在沪深跌幅榜上排名第29位。如果排除ST概念和退市概念股，玉能科技是正常股中跌幅最大的。

截至作者撰稿时，股价已跌至195.88元。回顾去年6月，玉能科技在科技创新板上市时引起了广泛关注，人们对其在光伏发电新能源领域的定位寄予厚望。直到去年8月29日，股价飙升至726.50元的历史最高点。然而，自2022年8月股价见顶以来，昱能科技一直处于熊市阶段。从“小甜甜”到“牛夫人”，到底发生了什么？

有些人可能会怀疑公司的业绩是否不好，但事实上，玉能科技的业绩数据相当不错。2022年和2023年第一季度，公司业绩翻了一番。

玉能科技作为微逆变器的领先企业之一，主要从事分布式光伏发电系统中部件级电力电子设备的研发、生产和销售。该公司的产品包括微型逆变器、智能控制关闭器、能量通信器和家用储能系统。根据招股说明书的数据，微逆变器是公司的主要收入来源。从2019年到2021年，微逆变器的收入分别为3.45亿元、4.12亿元和5.12亿元，占90.41%、84.44%和77.67%的比例。

2022年，受全球分布式光伏发电需求持续增长的影响，玉能科技订单丰富，业绩优异。年营业收入达到13.38亿元，同比增长101.27%；上市公司股东的净利润为3.61亿元，同比增长250.3%。2023年，宇能科技的业绩继续保持高速增长，第一季度实现总营业收入4.36亿元，同比增长151.05%；上市公司股东的净利润为1.18亿元，同比增长282.91%。

从产业发展的角度来看，玉能科技仍处于高增长阶段，微逆变器领域仍有广阔的发展前景。就玉能科技本身而言，公司盈利能力相对稳定，各业务板块发展势头良好。2022年加权净资产收益率为18.02%，毛利率一直保持在40%左右，净利率为26.91%，这些数据相对稳定。此外，玉能科技的储能业务也进入了成交量阶段，有望成为新的业绩增长点。此前，宇能科技在投资者互动平台上提到，公司的交流耦合家庭存储系列产品已经供应到美国，为公司开拓新的增长空间提供了机会。

它在研发方面也取得了一些成就：逆变器产品在国内同行业领先2-3年；智能控制关节器自主开发的专用控制和算法ASIC芯片可以提高产品集成度和可靠性，出货量在中国排名第一；在储能产品方面，产品布局已完成，从便携式移动储能、家庭储能到工商储能系统。

玉能科技除了表现良好外，在研发方面也取得了一些重要成绩。公司逆变器产品在中国同行业处于领先水平，可领先2-3年；自主开发的智能控制关节器专用控制和算法ASIC芯片提高了产品的集成度和可靠性，出货量在中国排名第一；在储能产品方面，公司已完成了从便携式移动储能、家庭储能到工商储能系统的产品布局。

基于上述情况，笔者更加困惑，究竟为什么昱能科技股价？“萎靡不振”？许多投资者也可能同样困惑和困惑。

其中一位投资者建议公司采取措施稳定股价，如股票回购，以保护中小投资者的利益。该公司回答说：“感谢您对公司的关注和建议。”随后，另一位投资者询问了凌董和罗总对股价下跌的积极反应。不过，昱能科技的回复还是比较正式的：“股价波动受多种因素影响，公司目前经营正常有序。”

表现良好，但股价下跌的背后是……

经过一系列调查，笔者分析了股价下跌的原因。

第一，面临海外经营的风险。根据2022年底的数据，昱能科技97.39%的收入来自海外市场。在最近的业绩描述会上，一些投资者询问了欧洲市场的需求情况，昱能科技回应说：“欧洲对光伏市场的需求，尤其是家用光伏市场，仍然很强劲。由于分布式光伏系统的自然增长，包括家庭屋顶和商业屋顶光伏系统，微型逆变器去年开始迅速发展。与此同时，用微逆变器代替串联逆变器的渗透率也在不断提高……微逆变器有很多优点，其中之一就是灵活方便。”此外，昱能科技还表示：“由于欧洲的需求更加多样化和碎片化，我们更适合开拓欧洲市场，而不是美国市场。”

此外，在2022年的年报中，玉能科技还提到了海外销售的风险：“若企业主要海外市场出现与微型逆变器、智能控制关断器等产品相关的贸易摩擦、纠纷，或因政治经济环境的变化而出台不利于公司产品进出口的贸易和关税政策……这将对公司的海外业务发展和海外市场销售产生不利影响。”而且今年上半年，欧洲提出了净零工业的建议，这可能会对昱能科技的股价产生一定的影响。

其次，国内外光伏产业的竞争正在加剧，这对玉能科技来说是一个挑战。在海外市场，欧美国家正在重塑光伏产业链，海外光伏企业的实力不容忽视。作为微逆变器行业的龙头企业，美国上市公司Enphase2022年的收入达到23.31亿美元，相当于玉能科技同期收入规模的12倍。Enphase通过本地化服务和宣传，更容易获得当地客户的认可和信任，在销售渠道和客户资源方面具有较强的竞争优势。

在国内，和迈股份也开始涉足微型逆变器产品领域，阳光电源也计划进入这一领域。2022年7月初，阳光电源表示将根据市场需求推出微型逆变器产品。这些国内企业的参与进一步加剧了行业内的竞争。

玉能科技股价持续下跌的原因之一是海外市场的经营不确定性和国内市场竞争的加剧。

此外，需要注意的是，玉能科技虽然业绩快速增长，但库存价值也大幅飙升，经营现金流持续为负。截至2022年和2023年第一季度，玉能科技库存金额分别达到13.04亿元和16.74亿元，同比增长63.50%和627.46%。根据2022年的年度报告，这主要是由于公司预计市场的快速发展需要增加库存。

此外，2022年和2023年第一季度玉能科技业务活动净现金流量分别为-3.232亿元和-4.301亿元。根据年度报告的解释，这主要是由 由于购买原材料的增加。

无论如何，2023年已进入下半年。我们需要继续关注玉能科技未来的表现，看看如何应对挑战，探索新的增长机遇。毕竟，股市充满了不确定性，投资者需要仔细决策，考虑风险和回报。希望玉能科技能找到未来发展的新动力，实现更好的业绩和股价复苏。资料来源：NE-新能汇GSALON