锂电池板块寻求支撑,宁德时代、比亚迪、亿威锂能、赣锋锂业、天

2月17日，锂电池板块寻求支撑，宁德时代、比亚迪、亿威锂能、赣锋锂业、天齐锂业、恩捷股份下跌。自2月份以来，宁德时代已经下跌了近9年％，明显跑输市场。

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1月份新能源汽车销量触底触底

根据中国汽车协会的数据，2023年1月国内汽车销量为1644，受燃油车免征购置税、新能源汽车补贴政策退出、年底冲动和春节因素叠加的影响．9万辆，环比－35．5％，同比－35％。其中，国内新能源汽车销量40辆．8万辆，同比－6．3％，环比－49．9％，渗透率为24．7％。中国汽车出口持续增长。根据中国汽车协会的数据，中国汽车出口于2023年1月30日．1万辆，同比＋30％；其中，乘用车出口25万辆，同比＋36％。新能源汽车出口8．3万辆，同比＋48％。

1月份动力电池装机量同比下降，LFP电池装机量同比增长。1月份，我国动力电池装机量为16台．1GWh，同比－0．3％。其中三元电池装载量5元．4GWh占总装车量33．7％，同比－25．6％；磷酸铁锂电池装载量100．7GWh占总装车量66．2％，同比＋20．4％。

新能源汽车销量触底，在一定程度上影响了市场对新能源汽车行业繁荣的判断，进而引发了行业巨大的估值回调。但从另一个角度来看，锂产业链的环比恢复和秦plus DM－i、在理想L7等车型上市、进一步丰富优质供应、电池主要原材料价格持续下跌的作用下，新能源汽车行业中下游仍有巨大的增长空间。

自2022年7月以来，新能源汽车板块继续下跌，目前板块估值在过去三年中有15年的历史％～16％在历史的底部。当前板块走势在一定程度上反映了市场的悲观预期。

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是时代造就了宁德？

根据雪球用户云起投资的观点，在过去的六年里，宁德时代的收入和利润翻了十倍，总收入4860亿元，利润430亿元，账面净流入1140亿元，看起来非常慷慨，但实际情况如何？

由于银行承兑汇票的影响，调整后的现金流远不如以前漂亮，只有300亿元。如果将固定资产支出考虑到1160亿元，自由现金流将减少860亿元。对宁德来说，2018年－2020年是一个很好的时期，现金流很好，这两年大部分都是负自由现金流贡献的。

现金流缺口860亿元，外部融资解决，风口融资，资本融资相对容易，近6年共融资1554亿元（其中826亿元，贷款728亿元），股息65亿元。

这样，扣除经营、固资、分红1554亿元后，共有600多亿元。此外，银行承兑的900亿元尚未付清，账面上有1600亿元现金。事实上，银行贷款840亿元，承兑900亿元，总额超过1700亿元，账面现金不足，不包括460亿元的应收和应付。

因此，该公司在产业链上越来越大。依靠它做周边业务的小企业很难获得付款。拖延时间越长，下沉越深。宁德时代必须继续融资，以维持生产和扩张。

但是，财通证券来自ROICC－在WACC框架下发现，宁德时代具有突出的价值创造能力。

ROIC－WACC代表企业利用资本获得的超出预期回报，意味着每股利润的增长高于预期，也意味着企业未来扩张对基本面产生的净利润是积极的，具有良好的增长潜力。自2015年以来，该公司的投资回报率－即使在ROIC低迷的2018年，WACC都是正的－2020年仍能保持行业领先的价值增量。

过高的估值实际上透支了企业未来的价值。如果去年以来的调整是平均回报，这实际上有利于宁德时代未来的发展。

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