新旺达汽车电池2021年净利润仍处于亏损状态

葛凡梅，《投资者网》

新能源汽车销量大幅增长，带动动力电池轨道大幅增长。 动力电池制造商的一举一动都引起了市场的高度关注。

2月9日，300207年新旺达电子有限公司(以下简称“新旺达”．SZ）新旺达电动汽车电池有限公司（以下简称“新旺达汽车电池”）的部分股权转让公告称，新旺达计划转让新旺达汽车电池的总股权比例为4．21％，交易金额为13．46亿元。出售股权所得资金将用于补充公司日常经营所需资金或偿还银行贷款，以支持公司业务的发展。

作为2022年全球电力电池装机量排名第九的企业，新旺达近年来持有的新旺达汽车电池股权比例不断下降，其持股比例从2016年的100开始％，本次转让后下降至45．79％。在新旺达汽车电池股权变更和频繁融资的背后，似乎也预示着新旺达动力电池业务分拆上市的进展正在加快。

估值320亿元是虚高吗？

根据股权转让公告，新旺达全资子公司新旺达惠州新能源有限公司计划将新旺达汽车电池2转让给浙江义新电力电池有限公司和深圳红土渝富新能源合伙企业（有限合伙）．19％、2．02％交易金额为13的股权．以新旺达汽车电池估值320亿元为依据，定价46亿元。

新旺达表示，股权转让有利于整合优质资源，进一步增强公司实力，促进公司加快电力电池业务发展，符合公司和新旺达汽车电池的战略规划和未来发展方向。

根据公告，新旺达汽车电池成立于2014年，最初由新旺达和深圳英威腾电气有限公司（以下简称“英威腾”）持有85％、15％成立。2016年12月，新旺达以2430万元收购英威腾持有的新旺达汽车电池15％到目前为止，新旺达汽车电池已成为新旺达的全资子公司。

根据交易计算，当时新旺达汽车电池的估值约为1．62亿元。截至2016年底，新旺达汽车电池的营业收入为2370．57万元，净利润为－2885．62万元。

近年来，随着动力电池需求的高增长，新旺达多轮增资新旺达汽车电池，用于公司业务发展、运营和发展。

2021年8月，新旺达宣布，新瑞宏盛、前海汉龙、新瑞宏瑞、天津和谐四家企业共同出资7家．认购新旺达汽车电池新增注册资本5亿元．5亿元。新旺达汽车电池估值，交易前36元．交易后43亿元变为43亿元．9亿元。与此同时，新旺达持有新旺达汽车电池的股权比例为100％变更为82．92％。

随后，新旺达汽车电池的增资速度加快。2022年1月、2月、5月，新旺达宣布新旺达汽车电池增资。经过几轮融资，新旺达汽车电池的相应估值分别为68亿元、124亿元和126亿元．3亿元。

根据最新股权交易披露，新旺达汽车电池估值为320亿元，融资启动后短短一年半内估值增长7元．8倍，甚至6年内增长197倍。截至今年2月15日收盘，新旺达总市值434亿元，子公司估值即将赶超上市公司。

早在去年，就有市场消息称，“新旺达已于2021年底启动动电力电池业务分拆上市计划，预计将于2023年结束－2024年申请IPO。但随后，新旺达回应媒体称，“以公告为准。”

事实上，近年来，分拆电力电池业务单独上市已成为常态。比亚迪和赣峰锂业已披露其电力电池业务分拆上市计划。目前，新旺达正在积极推进新旺达汽车电池融资，电力电池分拆上市进程可能会加快。

如今，新旺达汽车电池通过持续融资推高了公司估值，公司股东数量也上升到中信证券、申万红源、小鹏汽车、汽车和家居汽车、国家绿色发展基金等50家。

新旺达汽车电池估值增长迅速，但业绩似乎难以支撑高估值。就业绩而言，新旺达汽车电池2021年净利润仍处于亏损状态－3．营业收入2904亿元．09亿元；2022年前9月，公司净利润扭亏为盈，营业收入77元．54亿元，净利润1．82亿元。从可比同行业绩来看，2021年中创新航(3931．HK）净利润0．蜂巢能源05亿元－11．54亿元

从同行企业的估值表现来看，根据蜂巢能源发行25％蜂巢能源的相应估值为600亿元，计划在a股上市计划中募集150亿元。目前，中创新航的市值约为360亿元，其市净率为1．5，市销率为3．45。2021年新旺达汽车电池净利润为－3．净资产2904亿元．51亿元分别估计了中创新航空的净市场率和市场销售率，对应新旺达汽车电池的估值分别为44亿元．27亿元，100．05亿元与欣旺达汽车电池实际估值320亿元有差距。

事实上，大多数动力电池公司的高估值可能都有泡沫。以中国创新航空公司为例。上市前最后一轮融资完成后，中国创新航空公司估值达到630亿元。自2022年10月在香港上市以来，该公司的市值蒸发了近一半。

产能过剩风险有待解决

目前，新旺达主要从事锂离子电池的研发和制造业务。主要产品为锂离子电池芯和模块，广泛应用于手机、笔记本电脑、可穿戴设备、电动汽车、动力工具、电动两轮车、能源互联网和储能领域。

2022年9月，新旺达营业收入365．同比增长434亿元％；净利润6．88亿元，同比增2．72％；扣除后净利润4．84亿，同比增长7亿．21％。

从主营业务构成来看，新旺达主要包括消费电池、电动汽车电池、智能硬件、精密结构件、储能电池等。其中，消费电池对公司业绩贡献最大，收入占近60%％，但电动汽车电池业务收入占比不到20%。

根据2022年中期报告数据，2022年上半年，新旺达电动汽车电池业务营业收入42亿元，占公司217亿元总收入的19%．35％，该业务毛利率为8．76％，同比增长了2．37个百分点。

与同行可比公司相比，2022年上半年，宁德时代动力电池业务毛利率为15．04％，国轩高科技动力锂电池毛利率12．49％，欣旺达8．76％与动力电池业务毛利率相比，仍存在较大差距，盈利能力有待提高。

根据韩国市场研究机构SNE Research数据显示，2022年全球动力电池装机量为517．9GWh同比增长71．8％。在十大装机企业中，中国动力电池企业占据了六个席位，其中宁德时代连续六年获得全球动力电池市场冠军，BYD排名第三，中国创新航空、国轩高科技、新旺达、富能科技排名第七至第十。

新旺达首次进入全球十大电池装机量榜。SNE 根据Research数据，2022年新旺达装机量为9．2GWh，市场份额1．8％；2022年上半年，新旺达市场份额2％，全球市场排名第九，企业排名没有变化，但市场份额已经下降。

动力电池市场竞争日益激烈，2022年宁德时代装机量上升至191年．6GWh同比上涨98％，市占率37％。国轩高科技和中创新航的装机量分别为14GWh、20GWh，新旺达在抢占市场份额方面仍需努力。

目前，新旺达仍在加快产能扩张步伐。西南证券指出，随着惠州、南京、南昌、枣庄、珠海等动力电池生产基地的逐步建成，2021年新旺达动力电池产能达到12GWh，产能也将稳步提升。据不完全统计，自2021年下半年以来，新旺达已宣布投资多个产能扩张项目，累计投资已达数千亿元。到2025年，该公司的动态储能电池产能预计将达到198GWh。

快速扩张也可能带来产能过剩的风险。中国科学院院士欧阳明高预计，2025年中国电力电池产能将达到3000GWh。同时，也有数据预测，2030年中国新能源汽车销量将达到1500万辆。根据自行车60kWh的容量比例，每年最多只需要950GWh。

值得一提的是，新旺达发行的全球存托凭证于2022年11月14日在中欧时间瑞士证券交易所上市。继国轩高科技和杉杉股份之后，新旺达成为瑞士证券交易所上市的另一家中国动力电池公司。（思维金融生产）

资料来源：投资者网