亿华通成为氢能A+H第一个消息映入眼帘,很多人忽略了燃料电池

近年来，中国新能源汽车市场在全球市场上的表现十分耀眼，但细分后却显得贫富不均。最光鲜亮丽的是纯电动汽车，而混合动力燃料电池要差得多，燃料电池汽车缺乏存在感。如果亿华通没有成为氢能A＋H第一个消息映入眼帘，很多人忽略了燃料电池的进步。

1月12日，亿华通(02402.HK）2020年8月在科技创新板登陆港交所仅两年多。亿华通成为氢能A＋H第一股很可能引发国内燃料电池行业公司的上市浪潮。当然，燃料电池的损失仍然是整个行业的阴影，这是限制投资想象力的最大限制因素。

一、清华背景色，专业背景，难以掩饰损失的隐忧

张国强是亿华通的实际控制人，清华大学获得公共管理硕士学位。公司董事、非执行董事三人有清华背景：戴东哲曾在清华大学车辆运输学院工作；吴勇是清华工业发展研究院水木风险投资的掌舵人；滕仁杰担任自动化系副主任。与明亮的背景相比，它的表现要差得多。

2022年第三季度，公司营业收入1.21亿元，同比下降52%，环比下降29%；归属于母亲的净利润损失为3457万元，非归属于母亲的净利润损失为3925万元，业绩低于市场预期。此外，根据其港股招股说明书，2019年至2022年上半年期间利润分别为:4589.9万元、-976.2万元、-1.85亿元、-815.6万元。单从账面上看，收入下降，连年亏损，确实不是好生意。

二、政策依赖，迭代迅速，损失恐惧将继续

燃料电池的许多关键技术仍然牢牢掌握在日本和韩国手中，特别是在氢燃料方面。当然，这与市场发展的程度和方向选择有很大关系。日本ALLin氢燃料电池和中国希望在电动汽车弯道超车，也有赌国运的成分，但从目前的情况来看，我们赌对了。然而，业内对氢燃料电池是新能源汽车未来的看法却出奇地一致。

目前，国内燃料电池汽车行业已从政府领先的技术探索和示范运营阶段发展到商业化初期，但尚未形成规模效应，综合成本仍较高，行业发展对政策依赖较高。在具体应用场景方面，我国燃料电池汽车的应用场景仅从公交领域的商业示范扩展到卫生、城市物流配送、冷链运输等有限场景的应用。乘用车领域仍处于研发阶段，人们寄予厚望。产品处于研发推广期，反映在第三季度报告中，费用率同比上升近25%，管理和研发费用同比上升23%。前者受销售收入下降的影响很大，后者的急剧上升主要受到大量专业人员的招聘。

三、行业龙头，近水得月，率先迎来大量成交量

2022年1月至9月，亿华通燃料电池装机量为73.7MW，行业市场份额约30.8%，稳居行业第一。随着燃料电池技术的不断成熟和工业化、下游需求的快速增长、企业生产和销售规模的不断扩大、上游供应链的不断成熟，以及市场参与者的不断竞争，燃料电池的成本和价格将迅速下降。据中金证券研究报告显示，2021年亿华通燃料电池平均销售价格约为1万元/kW5000-5500元/kW，下降近50%，与销售收入下降52%基本一致。

2022年前三季度，国内燃料电池产量和销量分别达到2375和2091辆，均超过去年年产销量，仍在加速放量。随着燃料电池汽车示范城市群的再扩张效应，河南和河北的相关政策将进一步催化两省对燃料电池汽车的需求，不可避免地推动亿华通燃料电池的生产和销售繁荣。要真正推动行业实现几何增长，为投资者带来丰厚利润，需要彻底解决储运安全和储运成本问题。