仕净科技拟投资112亿元,年产24元GW高效N型单晶TOPC

近日，光伏赛道迎来了一位新玩家！主要从事环保设备的仕净科技公告称，拟投资不超过112亿元，年产24元GW高效N型单晶TOPCon太阳能电池项目。

值得注意的是，该公司的市值还不到60亿元。截至去年第三季度末，其经营活动产生的净现金流为-4.82亿元，期末现金及现金等价物余额仅为3.21亿元，总资产仅为32.75亿元。

这100多亿元的项目投资无疑是公司的巨额资金。公司如何保证投资112亿元？所谓隔行如隔山，环保企业能否有足够的体积和能力控制光伏？

01

巨额资金从何而来？

根据公告，项目资金来源包括但不限于自有资金、金融机构贷款或其他融资方式。

同时，宁国经济开发管理委员会也同意按照一案一议的原则给予项目公司优惠政策和补贴，相关资金支持为新项目奖励、租金补贴、设备补贴、电费补贴等。

然而，无论是哪种筹资方式，112亿元对仕净科技来说都是一个大数字。

首先，从公司盈利能力来看：2019-2021年，公司净利润分别为6478.34万元、6140.80万元和5818.86万元。尽管去年前三季度收入和净利润均大幅增长，但净利润仅为5827.69万元。

图表 1 ． 净利润(万元)(万元)

截至第三季度末，公司现金及现金等价物余额仅为3.21亿元；总资产32.75亿元，总负债21.71亿元，负债率超过60%。

虽然仕净科技是上市工业污染控制领域的诸侯，并获得了一定的行业红利，但公司年利润不足1亿元。这112亿元可能需要花费公司近百年的利润，这还不够。

其次，从地方政府补贴的角度来看，根据安徽省宣城市人民政府发布的计划，到2023年底，新光伏建筑应用装机容量不低于200MW，立面BIPV30元///项目补贴kW。

仕净科技项目分为二期建设，一期总投资75亿元，年产18GW高效N型单晶TOPCon2023年11月，太阳能电池项目全部建成投产。

根据2023年地方政府的政策，立面BIPV项目补贴30元////kW，仕净科技的18GW高效TOPCon太阳能电池项目可获得近6亿元的补贴，这与拟项目资金相差甚远。

虽然当地政府也承诺提供租金补贴、设备补贴、电费补贴等，但补贴最终是补贴，与项目总投资相去甚远。

公司还承认，投资金额较大，如果项目实施过程中资金短缺，可能会影响项目的投资金额和投资进度，公司还将承担一定的财务风险和流动性风险。

值得一提的是，石静科技于2021年7月在深圳证券交易所创业板上市，首次发行募集资金总额为2.03亿元。扣除发行费用后，募集资金净额为1.42亿元。但原计划募集资金4.64亿元，实际募集资金净额比原计划少3.22亿元。

02

跨境成功的可能性有多大？

事实上，仕净科技并不是第一家追光的上市公司。据不完全统计，自2022年以来，已有69家公司跨境光伏行业，预计总投资将超过1000亿元。

其中有养猪的正邦科技，有主要益智玩具的沐邦高科技，有生产耐磨材料的华民股份，还有做乳业的黄氏集团……或收购、成立光伏公司，或投资新的光伏项目，聚集在光伏行业。

虽然仕净科技是光伏制造端的新面孔，但它不是光伏赛道的新面孔。

此前，公司主要从事工艺污染防治设备和终端污染防治设备的研发、生产和销售。工艺污染防治设备主要用于光伏、半导体、精细化工等精密制造业。

图表 2 ． 光伏电池生产过程污染防治设备

资料来源:招股说明书，东吴证券研究所

目前，公司在晶科能源、天合光能、阿特斯、爱旭股份、协鑫集团、东方日升等光伏行业拥有大量稳定的客户，RECSolar等。

世界十大光伏企业中有八家是石静科技的客户，可以说是光伏环保设备的领导者。因此，石静科技的投资可以被视为对光伏产业链上游的延伸。

虽然公司之前的主营业务与光伏行业有关，但它没有光伏下游的基础，稳定的客户将成为其竞争对手，没有太大的优势。

一方面，一些光伏行业的龙头企业已经深耕了十年或二十年。他们拥有成熟完善的设备，在这个行业有越来越强的基因。

对于赛道上的新玩家来说，由于缺乏技术储备，如何提高产品合格率和降低成本将是一个巨大的挑战。巨额投资也可能带来更大的流动性和行业风险，石静科技不容易脱颖而出。

另一方面，光伏产业也面临着产能过剩的局面。纵观国内光伏产业的发展历程，光伏产业多次上演产能扩张浪潮、产能过剩等，从无锡尚德、江西赛维的第一批光伏龙头破产，到汉能集团的黯然退市，再到隆基绿能、通威等新龙头的崛起。

目前，大量的光伏项目将在两三年内集中生产。届时，同质化竞争可能会导致无成本的价格战。这种现象已经发生在许多领域，快递行业的价格战仍然历历在目。

一般来说，仕净科技的追光之路并不平坦。虽然公司描绘了一幅美丽的蓝图，但筹集112亿元并不容易。光伏产业的竞争越来越激烈，仕净科技能够赢得这场赌博还不得而知。

－ End －