美国新车倒塌,特斯拉着急?

在整个新能源汽车收获年，马斯克失去了首富宝座，特斯拉的市值跌破，被石油巨头埃克森美孚超越。比亚迪年销售额飙升超过150万，只能维持股价。不仅没有资本预期的飙升，巴菲特半年卖出6次，减持超过1/5。

据凤凰汽车统计，截至新闻发布日，21家核心汽车厂2022年市值平均下降61%。胡润研究院还显示，受疫情影响，全球汽车企业整体价值下降21%。

对于中国汽车公司来说，黑暗时刻更加激烈。随着新能源股价值的回调，长城和威来跌出世界500强榜单，中国品牌市值大幅下降80%以上。

为什么被称为黄金赛道的新能源汽车拿不起高估值？

美国新车倒塌，特斯拉着急？

在过去的两年里，特斯拉一直以做不空而闻名于华尔街，但其市值在2022年下降了60%。

核心原因是特斯拉的增长率低于预期。

马斯克此前表示，希望特斯拉在未来几年的年平均交付增长率能达到50%以上。这意味着2022年的交付目标将达到140万。前三季度销量90.8万辆，完成率61%。KPI恐怕堪忧。

为了促进销售增长，特斯拉中国在过去四个月内连续三次直接或伪装降价，最高综合折扣为5万元。但需求继续下降，其模型Model 3和Model Y交付周期进一步缩短，目前只需1-2周。

考虑到特斯拉的接近，中信证券认为 30%的汽车销售毛利率，保守估计到2025年特斯拉销量超过300万辆，预计利润将达到240-300亿美元，只能支撑公司估值约5000亿美元，不到公司鼎盛时期的一半。

Evercore ISI分析师表示，需求疲软可能导致华尔街将注意力从特斯拉的增长转移到盈利能力，并可能进一步降低估值。

另外两款被称为特斯拉杀手的美国新车，Rivian和Lucid，全部跌出前十，市值蒸发严重。

首先，Lucid在连年亏损的困境中，市值一路从600亿缩水到120亿，全球排名第29。2019年至2021年，公司累计亏损已达35亿美元(折合约230亿元)。截至2021年底，Lucid销量只有125辆，2022年上半年只有1039辆。

而Rivian情况并不乐观，市值直接从1000亿跳水到193亿。从世界排名第三到21。10月份，几乎所有交付的车辆都被召回，因为连接前控制臂和转向节的紧固件可能没有完全拧紧。

当资本退烧时，新力量的价值泡沫就被戳破了。如果支撑市场价值的业绩不能在后续，恐怕其股价会进一步下跌。

迪王吃肉，弟弟喝汤？

在新美系失意的背后，有一个更大的赢家比亚迪。

在胡润世界500强中，比亚迪在中国汽车公司中表现最好。由于今年新能源汽车的畅销，公司排名显著上升31位，总排名127位，在中国所有上市公司中排名第10位。

目前比亚迪市值约1088亿美元，6月份市值一度突破万亿，月销量从10万突破到40多万，一路飙升，可谓风头无量。

但现在，被封为迪王的比亚迪，市值表现并不乐观，同比只涨了3%，市值比巅峰时期跌了近30%。

有分析人士指出，比亚迪市值的下降也与巴菲特抛售引发的市场恐慌有关。自2022年下半年以来，巴菲特已经卖出了比亚迪6只股票，减持了超过1/5。

早在2008年，巴菲特大规模认购比亚迪股票后，其股价就在一年内翻了10倍。2009年，王传福身价飙升至350亿元，成为胡润富豪榜首。现在，比亚迪的市值翻了7倍多。巴菲特的坚持可能会让一些资本怀疑比亚迪的市值是否达到顶峰。

但无论如何，新能源概念带来的好处仍然让许多传统汽车公司嫉妒。当母公司股价处于回调期时，拆分其新能源品牌已成为汽车公司的新趋势。

2022年初，长安新能源在B轮融资签约仪式上透露，计划于2025年左右公开上市。此外，其高端品牌阿维塔还计划在未来独立上市。阿维塔是长安汽车与华为、宁德时代联合打造的智能汽车企业。

10月，广汽埃安完成A轮融资，总额182.94亿元。广汽埃安说，A轮融资的完成将加快广汽埃安业务的发展，进一步增强面向资本市场的能力，选择上市机会，打造新能源汽车品牌科技创新板第一股。

11月，蓝图汽车宣布完成近50亿元的A轮融资，蓝图市场估值近300亿元。蓝图汽车首席财务官沈军表示，下一步，蓝图将选择继续开展后续轮融资工作的机会，并考虑后续的市场和监管政策IPO计划。

12月，吉利旗下的高端品牌极氪汽车已向美国监管机构提交IPO相关文件计划筹集10亿美元，具体上市时间尚未确定。知情人士还透露，极氪汽车的估值将远远超过100亿美元。此外，极星品牌和亿咖通今年也登陆纳斯达克。

分拆子品牌的独立上市可以以更垂直的方式吸引市场，提高子品牌用户的知名度和品牌效应。此外，摆脱传统体系和结构的束缚，拥有更独立的权利，有利于提高运营效率和创新能力。

传统巨头压力很大

旧能源时代的豪门是新能源崛起最焦虑的问题。

今年，世界第二大汽车公司丰田汽车的排名没有改变，但在电气化转型问题上，领导者丰田张男显然焦虑。最近，他再次质疑全面电气化，并透露了该行业All in纯电车的不满。丰田章男说，他是汽车行业沉默的大多数之一。

早在2020年，丰田章男就公开表示，纯电动汽车被过度炒作，声称电动汽车需要巨额投资，排放更多二氧化碳。在他看来，只要节能减排，混合动力汽车也应该被提倡。

此前，他尖锐地指出，特斯拉的市场价值被严重高估，认为丰田的大规模制造是安全的支持。如果用餐厅来比较，丰田张认为特斯拉只有食谱，但丰田有厨房和厨师，可以做出真正的食物。

截至2022年10月，丰田全球仅售出1.44万辆纯电动汽车，转型进度低于市场预期。

2022年，全球汽车企业市值排名第四IPO成功的保时捷。保时捷投资者IPO认购需求非常强劲，甚至超过了保时捷的总发行量。上市一周后，保时捷的市值超过了母公司大众集团。

大众使用保时捷IPO支付股息后，宣布剩余资金将用于电动汽车转型和软件投资。据报道，它通过出售优先股获得了近100亿元的收入。可以看出，保时捷在拓宽融资渠道后，为大众汽车电气化转型提供了强有力的财政支持。

独立的顶级豪车IPO，这可能是2023年的一种趋势。预计兰博基尼 IPO 可能在未来 18 考虑到营业利润率数据，估值达到160亿美元或更高是合理的。

蔚小理离神坛更远

2023年，蔚小理离神坛更远。在大环境下，是成长型股票的估值压力和美国的超额加息，使中概股集体雪崩。

另一方面，高昂的电动汽车成本、美国《通胀减少法》和品牌本身销售增长放缓都给优秀学生的前景蒙上了阴影。

在市场方面，大多数新力量的销量与年初的目标相差甚远。以魏小理为例，年销量目标分别为15万、25万和20万，但截至11月，总销量仅为10.67万和10万.95万、11.完成率仅为71%、44%、56%。

在收入方面，新势力仍处于亏损状态。

理想得益于自行车毛利损失最小，但成本和R&D成本没有规模效应；小鹏已经初见规模效应，呈现出来「止血」趋势，但由于毛利润低，自行车损失仍然很高。威莱启动了三个品牌战略，在新车研发投资高，短期内难以盈利。

窗口期关闭，竞争异常激烈。从前三季度的销量来看，传统汽车公司正在迎头赶上。根据乘客联合会的数据，比亚迪和上汽通用五菱是前三名中的传统汽车公司，特斯拉中国排名第三。在魏小理等新力量中，只有小鹏汽车进入了前十名。与此同时，哪吒、零跑等第二梯队发展迅速，已跻身第一梯队。

与此同时，蔚小理的售价普遍超过20万元，也不再是增长最快的段位。

根据中国汽车协会11月份公布的数据，市场上10-25万的价格占总市场份额的57.8%。40万以上的价格非常有限，仅占总市场的5.5%，年销量不到15万台。

2023年新势力的主旋律可能是暂缓冲高、下沉造血。

千万规模，还有多远？

随着国内全面解封，资本对新能源汽车市场的预期进一步改善。2022年，新能源汽车销量超过600万辆，超过年初预期。据多家机构分析，预计今年国内销量将达到680万辆，2023年将达到900-950万辆。

中国汽车协会预计将有900万辆，而乘客协会秘书长崔东树预测，中国新能源汽车销量将达到840万辆，市场预期同比增长约30%。

以平安证券为例，该机构认为乘用车销量为905万辆，同比增长39.2%，渗透率将达到40%。增长核心来自东北和华北地区，345线下沉市场和非限购地区。

崔东树认为：在今年11月达到36%高渗透率的情况下，新能源汽车市场已进入超市场化阶段。

展望企业，比亚迪和特斯拉仍将领先，传统的独立汽车公司预计将迅速增长，新的汽车制造力量预计将在2023年达到20万，部分新力量将达到30万。

就车型而言，10万元以下的低成本电动汽车销量保持不变，10-20万元的大众市场将迎来150万元以上的高增长，20-30万元的增长约为85万辆，30万元以上的增长约为40辆。

与此同时，插电式混合动力汽车已成为2023年新能源汽车最大的增长动力，预计纯电动汽车的增长将主要来自20多万元的市场。比亚迪、吉利、长城和长安的插电式混合动力车型预计将迅速增长，并在主流价格带占据一定的市场份额。同时，理想与华为AITO有望引领高端插混市场。

未来，传统汽车公司的规模优势将逐步释放，吉利、长城、长安等企业有望进入新能源汽车的第二梯队。该机构提醒，汽车制造商应警惕电力电池成本高，芯片等关键部件可能仍然短缺。供应方面的不利因素仍可能导致新能源汽车的渗透率低于预期。