2022小鹏汽车发展现状(第三季度财务收入和收入均有所下降)

分析师表示，小鹏汽车第三季度财务收入和收入均有所下降，11月份行业增速最低。

文丨Stephen Tobin

杨佩奇，译者

作者是知名公司的高级经理、分析师和投资者。

小鹏汽车于11月底发布了第三季度财务业绩，数据显示，电动汽车初创企业的收入和收入都有所下降。与此同时，该公司22年第四季度的交付前景也令人失望。

在我看来，在一个可能不得不应对消费者需求放缓的市场中，小鹏的汽车利润率面临着越来越大的压力。虽然随着产品系列的逐渐增加，小鹏有机会从长远来看扩大其市场份额，但我对公司的看法比以前更加中立，主要是因为小鹏的交付增长放缓，公司对第四季度的交付预期较低。

01

11月：最低行业增长率

由于生产挑战、供应链薄弱、疫情等影响，小鹏于11月交付了5811辆电动交付量同比下降62.8%。

11月，小鹏汽车环比增长率为13.9%，是其行业公司(包括威来汽车和理想汽车)中最低的。11月，公司连续第三个月出货量同比下降。

蔚来汽车和理想汽车11月交付的电动汽车数量明显高于小鹏。上个月交付了1.4万多辆电动汽车，尤其是蔚来ET5和ET7.汽车交付加速增长，理想汽车向客户交付1.5万多辆电动汽车。

02

利润率面临风险

我认为中国电动汽车制造商的一个常见问题是车辆和利润率。如果交付量下降，利润率也会下降。由于原材料价格上涨带来的成本压力和需求疲软，小鹏汽车的利润率已经收缩。对于电动汽车制造商来说，需求放缓可能是一个大问题，因为这限制了他们提高价格和维持汽车利润率的能力。

小鹏22年第三季度汽车利润率为11.6%，同比下降。虽然利润率环比上升，但利润率反弹的可持续性仍有待观察。随着全球经济增长放缓，我担心未来电动汽车制造商潜在需求疲软，定价权将继续恶化……这两个因素都表明，小鹏汽车的利润率继续面临压力。

03

22年第四季度交货前景

小鹏预计，第四季度电动汽车交付量仅为2万至2.1万辆，这意味着由于持续的供应链问题和公司G9车型产量增加，公司电动汽车交付量同比下降50-52%。

04

估值vs竞争对手

我将介绍三家中国电动汽车初创企业——小鹏、威莱和理想。随着第二季度和第三季度产量增长放缓，市场开始重新定价电动汽车初创企业的前景。小鹏预计将在2025年实现盈亏平衡，这意味着投资者仍需要至少等待三年才能在公司的财务报表中看到利润。

小鹏目前的市盈率是1.3倍，预计2023财年收入将大幅增长。根据相关数据，小鹏明年的收入将达到71亿美元，这意味着该公司的收入增长率为82%。

05

其他风险

小鹏等电动汽车制造商面临供应链、原材料成本上升、汽车利润率下降、消费者对电动汽车需求放缓和生产挑战等诸多风险，特别是公司G9 SUV，这是小鹏正在加大推广力度的最新电动汽车。

此外，投资者对电动汽车公司不再那么感兴趣，至少在短期内，这可能会限制该行业的估值潜力。另一个可能继续给行业带来压力的因素是，尽管大多数电动汽车公司的工厂产量和交付量都很高，但包括小鹏在内的大多数公司都没有盈利。

06

结论

我对小鹏和公司的电动汽车产品持乐观态度。其电动汽车产品阵容越来越大，小鹏有很好的机会随着中国电动汽车行业的发展而增长。然而，我认为该公司未来的增长速度将比疫情期间慢得多。

由于通货膨胀和成本仍然是电动汽车公司面临的主要问题，我预计小鹏和整个行业的汽车利润率将面临压力。考虑到小鹏在第四季度也发布了非常乐观的交付前景，我认为小鹏的股票值得长期持有。

【BT本文仅供参考，不构成投资建议。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应认为本报告可以取代自己的判断。