[2022中国汽车市场研究]前三季度研发总投资85亿元

经过30多年的发展，长城汽车已成为中国汽车企业的领先阵营，并以哈弗、长城皮卡、长城坦克等品牌成为中国汽车产品的真正热门制造商。

10月21日，长城汽车股份有限公司发布了2022年第三季度财务报告。从财务报告数据来看，长城汽车目前的业绩是喜忧参半。

客观地说，中国汽车市场进入股票时代后，中国汽车市场进入依靠新能源和智能通道超车的阶段。这种无法控制的市场变化给所有汽车企业带来了巨大的业务压力，长城汽车也不例外。

但幸运的是，凭借长城汽车多年打造的稳定基本盘，长城汽车的重建突破之路可能比仍处于初创阶段的新势力汽车企业痛苦，但必然会更有信心和希望。2022年通过长城汽车Q3财务报告，笔者发现长城汽车以下四个话题值得深入研究，这可能是未来长城汽车转型成败的关键话题。

话题一:追求利润没有过错 在特殊环境下，长城基本盘需要稳中求胜

根据长城汽车财务报告数据，2022年第三季度，长城汽车总营业收入373.46亿元，同比增长29.36%，净利润25.57亿元，同比增长80.55%。今年1月至9月，长城汽车总营业收入994.80亿元，同比增长9.56%，净利润81.49亿元，同比增长64.80%，经营业绩显著增长。

长城汽车在收入方面的成就离不开坦克品牌的热销。数据显示，9月份坦克品牌销量1.26万辆，同比增长57.24%；前三季度累计销量8.92万辆，同比增长69.65%；坦克品牌在月销量和年销量上都明显优于其他品牌。

在利润贡献方面，离不开长城汽车整体品牌向上计划。1-9月，自行车平均售价达到12.40万元，同比增长20.72%，品牌价值持续提升；20万元以上车型销量占14.56%，高价值车型推动品牌向上。

显然，在赚钱和品牌向上的问题上，长城汽车确实把战略落实到位。在2021年业绩交流会上，长城汽车确定了2022年利润优先的方向。以目前81亿的净利润，长城汽车的盈利能力显然得到了证明。从市场结果来看，也说明市场消费者对长城汽车品牌价值的认可度越来越高。

然而，这些数据在市场上是有争议的。由于哈佛品牌销量下降，长城汽车新能源产品业绩不如朋友，一些专业人士认为长城汽车赚钱失去市场，他们把长城汽车赚钱数据作为长城汽车的信号，认为长城汽车更关心吃旧钱而不是想打开新市场。

在这方面，作者认为长城新能源的质量和长城是一家非常有利可图的汽车企业，这本身是两件不同的事情，不能混淆。作为一家商业企业，在特殊环境下更加关注利润指标，这一决策可能没有过错，但表现出企业的冷静特点，可以提高胜率。

作为一家经营30多年的成功企业，其战略转型和企业重建的难度远高于初创企业。2020年年会上，长城汽车董事长魏建军问大家:长城汽车明年能活下去吗？从那以后，长城汽车的调整速度也在加快，可见长城汽车高层对企业转型重建的决心确实很大。

然而，成功的老企业转型并不是一个战略可以立即取得成果，特别是长城汽车这样一个拥有6万多人的大工厂，新转型的新战略必然会阻碍企业内部的过程，这注定需要时间来解决，这是任何管理学家都不可避免的问题。

在这样一个特殊的环境下，战略在实际实施过程中很容易变形，管理者需要在发现问题时解决问题，才能真正实施战略。客观地说，企业经营者将公司推向正确的方向，储备更有效的资源，是一种更安全的转型策略。

根据财务报告数据，截至第三季度，长城汽车期末现金和现金等价物余额为271.73亿元，同比增长39.85%。增加利润和现金储备为长城汽车转型的成功奠定了更坚实的基础。大力提高盈利能力和储备现金确实是转型成功的长期目标的稳定策略。

主题2：前三季度研发总投资85亿元 汽车市场正进入生态竞争时代

长城汽车现金和现金等价物的快速增长也是基于长城汽车不断增加研发投资，这表明长城汽车不是为了盈利，而是为了战略需求。

财务报告数据显示，依托森林生态系统，长城汽车正在加快新能源和智能技术布局，继续建设坚实的技术护城河。前三季度，长城汽车R&D总投资85.44亿元(资本化R&D投资+成本化R&D投资)，同比增长64.74%，占营业收入的8.59%。主要用于新能源、智能等高科技领域的R&D布局。

长城汽车转型的难度不仅体现在内部管理上，也体现在市场对汽车企业的要求上。经过几十年的努力，长城汽车是一个在燃料汽车领域取得巨大技术突破的中国独立汽车品牌，特别是在燃料汽车领域SUV在这个市场上，长城汽车已经成为这个市场的代名词。然而，新能源汽车市场的爆发速度太快，这使得许多汽车公司出乎意料，压力急剧增加。

新一轮汽车产业的变化不仅是能源的简单转换，也是传统汽车企业的巨大挑战。这也意味着，如果我们仍然积累传统制造业的思维，如果我们不能成为真正的科技生态企业，传统汽车企业将在新汽车力量的影响下站稳脚跟。

从市场需求的角度来看，人们需要智能新能源汽车，这意味着汽车尝试所需的能源技术、电池、储能、软硬件、高速通信AI计算、生态服务等方面的突破，要求汽车企业在转型突破中不再把自己当作传统制造商，否则将被市场淘汰。

2021年，长城汽车专利公开3710份，专利授权3256份，在中国民营汽车企业中排名第一。在新能源汽车领域，长城汽车专利公开1301份，授权914份，在中国汽车企业中排名第一。同时，长城汽车在混合动力、纯电动、氢能、智能等领域积累了丰富的核心技术。此前，长城汽车还携带精工汽车、诺博汽车、曼德电子电器、蜂巢易创、无势能源等五大部件公司在市场上公开亮相。

这确实是一个好的开始，但未来还有很长的路要走。从某种意义上说，新一轮汽车企业的竞争还有几年的发展窗口期。积极参与内部孵化和外部投资组合的汽车生态布局确实是一条可行的道路。但如何充分利用内外专业人士，统一规划，聚焦具体研发目标，确实需要长城汽车认真思考。在未来的市场中，长城汽车需要运用更具战略规划的产品思维，完善其生态技术环节的关键力量，考虑其在研发和产品方面的核心竞争力，从而在市场上获得产品和服务优势。

话题3：海外市场业绩逐渐显现 未来国际化业务将成为长城的基本盘

长城汽车的定位是一家全球智能技术公司。在行业总体趋势的推动下，长城汽车必须成为合格的智能技术企业，但全球业务可能承担更沉重的使命。

财务数据显示，今年1月至9月，长城汽车海外销量11.17万辆，同比增长14.09%。截至目前，长城汽车海外销量已超过100万辆，新能源产品频繁出国，新能源出海步伐逐渐加快。

10月17日开幕的巴黎车展上，长城幕的巴黎车展上PHEV（Coffee 01）、拿铁PHEV（Coffee 02)欧拉好猫、好猫GT、闪电猫等新能源产品亮相。魏牌摩卡PHEV（Coffee 01)和欧拉好猫在欧洲正式上市，其中魏牌摩卡PHEV（Coffee 01)售价约39万-42万元，

此外，9月份泰国罗勇新能源工厂第一万辆新能源汽车下线，哈弗第三代H6 DHT－PHEV也在泰国正式上市，首次登陆海外市场，新闻发布会短短40分钟，订单突破1000辆；哈弗第三代全球新能源车型；H6 HEV、哈弗JOLION HEV也有助于加快南非市场进入新能源时代；哈弗第三代H6 HEV、哈弗JOLION HEV上半年在澳新上市，9月份长城汽车在澳新市场销量超过4000辆，其中新能源汽车销量占22%。

目前，长城汽车全球化业务增长越来越明显，新能源产品的国际化表现也越来越好。这是长城汽车未来需要继续增加研发投资以跟上市场发展趋势的好消息。

到目前为止，长城汽车已经建立了近700个海外销售渠道，累计销量超过90万辆，以及10个国内汽车生产基地、许多海外全工艺汽车工厂和多个KD由工厂组成的全球生产布局。与此同时，埃及、尼泊尔、在文莱、巴基斯坦、老挝等国家，长城汽车依托技术和车型优势，逐步扩大海外影响力。

采用纯销售渠道铺设和海外工厂研发中心，长城汽车为C端消费者、终端汽车销售人员、海外汽车生产研发专业人员，大大提高长城汽车在海外的知名度，对长城汽车在海外销售业绩有直观的帮助。

可以预见，海外市场布局的增加只会使长城汽车的基本板块更加稳定，增强长城汽车的研发能力。毫不奇怪，未来的海外汽车销售业务可能会成为长城汽车的基本板块，为长城汽车走向新的征程提供巨大帮助。

主题4：新能源成果爆发 也许只是时间问题

据市场报道，友商新能源产品的快速增长是哈弗品牌销量下滑的直接原因。哈弗作为之前的冠军产品H6、哈弗品牌是长城汽车的基石业务，哈弗不稳定，真的很容易让人恐慌。

在我看来，也许长城汽车早就预料到了这种情况。从商业的角度来看，哈弗H这种燃油车型迟早会逐渐走下祭坛。但哈弗品牌确实是长城的旗舰品牌，它仍然具有很强的活力。

特别是长城汽车技术长期积累，成功建立了一车一品牌一公司的新组织结构，试图激发组织活力，使长城汽车跟上新能源汽车市场的顶级水平可能只是时间问题。

从某种意义上说，一车一品牌一公司提出后，长城汽车内部出现了大量品牌，确实给人一幅混乱的画面，很少有品牌想要达到爆款产品的标准。但不可否认的是，作为一个30多年的企业，这种管理措施的大方向是绝对正确的，更符合年轻人的需求。

当长城汽车逐渐成为智能科技企业时，人才竞争将对企业的发展越来越重要。大型企业的大型组织变革不能一步到位。当长城汽车梳理现有问题，以更合理的方式为主要孵化品牌匹配资源，解决品牌混乱问题，推动多年前品牌公司加对产品实力的研究，逐步解决长城汽车的一些批评问题，最终打开汽车消费全生命价值链，为用户创造更大的价值。

目前，哈弗新能源SUV专家的新定位加速了向新能源的转型，第三代H6 DHT－PHEV正式上市，售价15.98万-17.38万元，再创国神车新高；作为高端智能新能源品牌，魏牌致力于为用户创造0焦虑舒适的出行体验。摩卡车配备了中国首个量产城市智能辅助驾驶系统DHT－PHEV激光雷达版出现在成都车展上；欧拉配备短刀无忧电池，用好猫和芭蕾猫满足用户多元化用车需求。ORA－PILOT 3.0智能驾驶辅助系统超流线纯电动轿跑闪电猫即将上市；坦克发布了越野+新能源技术路线和越野超级混合动力架构，亮相坦克300 HEV与坦克500 PHEV，开启新能源越野时代。

长城汽车董事长魏建军表示:未来五年将是重塑汽车产业格局的关键时期，也是中国汽车引领新轨道的唯一机遇。这意味着这一轮汽车公司之间的竞争将持续5年。无论是初创企业还是传统企业的转型，有时缓慢而快。我们不需要用几个月的数据来完全否认长城汽车在新能源领域的潜力。

未来，长城汽车将推出大量新能源汽车产品。从现有的战略和组织结构来看，随着组织力量的激活，长城汽车新能源性能的爆发可能只是时间问题。

综合以上四个主题，从现有的财务报告数据和市场情况来看，长城汽车转型可能已经进入关键时期，胜利的曙光越来越近。然而，长城汽车能否真正掌握汽车生态核心产业链的技术优势，如期在新能源市场和国际市场取得突破，将直接决定长城汽车能否成为顶级全球智能技术企业。

来源：港股研究社