比亚迪和宁德时代谁更有投资价值?

丰田是比亚迪动力电池业务真正合作的第一家重量级外部客户。

路言 ｜ 作者 商业评论 ｜ 出品

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最近，丰田中国宣布将继续bZ4之后，第二款纯电上市后bZ3.引起作者的广泛关注。

首先，吸引作者注意的是bZ3的颜值。

bZ三是以中型车为基础的中型车e－TNGA长宽为4725*1835*1475*mm，轴距为2880mm。采用丰田bZ系列家族设计，前面印着一个显眼的丰田logo，正面取消了燃油车的进气格栅，采用封闭式设计，并配备了贯穿式前灯。同时，左右两侧还设计了纵向通风开口，呈现出强烈的运动感。车尾采用贯穿式尾灯，采用凹形后围，层次感好。

据悉，丰田bZ3型号将由一汽丰田天津工厂生产。天津工厂是丰田世界上最先进的工厂之一，主要生产丰田TNGA亚洲龙旗舰车型。

除了超高的价值，作者还特别关注丰田与中国新能源汽车制造商比亚迪的密切合作bZ3车型将配备比亚迪弗迪动力提供的驱动电机和磷酸铁锂刀片电池产品。其中，刀片电池采用后置单电机设计，提供135kW和180kW两个电机版，CLTC工作条件分别达到517公里和616公里，耗电11千瓦时和12千瓦时。

众所周知，比亚迪是近两年中国快速崛起的新能源汽车企业，其王朝系列和海洋系列产品在国内市场继续畅销。然而，很少有读者知道比亚迪也在大力推广其他品牌的汽车制造商的零部件业务。

比亚迪创始人王传福认为，比亚迪在动力电池、半导体、电机等上游供应链领域的深度积累，使其在零部件业务中也具有很大的商业潜力。因此，主力将零部件业务拆分，让电机、电池、动力总成等业务以独立业务部门的形式与同行竞争。

王传福在很多场合表示，子公司只赚比亚迪的钱不是技能，而是拆出去赚市场的钱，这意味着产品具有竞争力。比亚迪是丰田bZ这种开放战略的缩影是提供动力电池和电机产品的车型。

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10月17日，比亚迪发布了2022年第三季度业绩预增的财务公告。公告显示，比亚迪预计第三季度归母净利润为55亿元至59亿元，同比增长333.6%至365.11%；扣除非归母净利润为50.7亿元至57.7亿元，同比增长879.37%至1014.57%。前三季度归母净利润预计为91亿元至95亿元，同比增长272%至289%；非归母净利润预计为81亿元至88亿元，同比增长813.8%至892.77%。

与历史相比，虽然比亚迪的上述成就很美，但与老对手宁德时代相比，他的表现仍然黯然失色。

2022年第三季度财报也于10月21日晚发布。财务报告显示，宁德时代第三季度营业收入973.69亿元，同比增长232.47%，上市公司股东净利润94.23亿元，同比增长188.42%。前三季度，宁德时代收入2103.40亿元，同比增长186.72%；净利润175.92亿元，同比增长126.95%。

来源：中国汽车动力电池产业创新联盟数据

从利润数据来看，宁德时代是比亚迪的两倍，这主要是由于宁德时代在电力电池领域的超高市场份额。根据中国汽车动力电池产业创新联盟公布的数据，2022年1-9月，宁德时代动力电池装载量达到92.02Gwh，占47.51%。三元动力电池装载量为40.44Gwh，宁德时代磷酸铁锂动力电池装载量为51.58%Gwh，占44.34%。比亚迪的动力电池装载量只有43.06Gwh，总市场份额为22.23%，不及宁德时代的1/2。

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目前资本市场上关于比亚迪和宁德时代谁更有投资价值的讨论很多。

一些投资者认为，比亚迪不仅拥有汽车业务，而且拥有动力电池业务，其长期价值将大于宁德时代，但从资本市场的实际表现来看，投资者仍然选择了宁德时代。截至最近一个交易日，比亚迪的市值为7440亿元，而宁德时代的市值接近1万亿元。

作者同意资本市场的评价逻辑，因为宁德时代已经证明了其超级竞争力和盈利能力，这种盈利能力将随着市场的增长而继续增长。

另一方面，比亚迪目前在整车领域只取得了一些成绩，还没有在动力电池出口市场证明自己。此外，众所周知，汽车市场是一个红海市场，虽然比亚迪增长惊人，但许多强大的竞争对手，会让它很快遇到发展上限，特别是进入海外市场，比亚迪很难真正赶上大众、丰田等国际汽车巨头制造商。即使比亚迪达到预期销量，汽车业务的利润也比动力电池业务薄。

如果比亚迪想超越宁德时代，只有一种可能性，那就是它的动力电池业务可以真正摆脱对自己汽车业务的依赖，获得更大规模的外部客户，甚至在外部客户市场上赢得宁德时代。此前，虽然比亚迪在外部市场上有一些外部合作客户，但这些企业的整体影响力较弱，导致对比亚迪零部件业务的开放战略是否可行一直存在一些疑问。

丰田汽车是比亚迪动力电池业务真正合作的第一个重磅外部客户。此外，双方合作的第一款产品bZ3具有超高的外观水平，再加上丰田一贯的质量良好的声誉和广泛的渠道布局，很可能成为中国新能源汽车领域的热门产品。bZ如果成功，也会带动比亚迪动力电池业务的销量。

此外，与丰田的合作也具有很强的示范效果。丰田是世界上最成功的汽车公司。当丰田向比亚迪的动力电池投资信任票时，它自然会吸引更多的其他汽车公司选择与比亚迪合作。例如，比亚迪最近在市场上提升特斯拉动力电池。

如果你成功地赢得了特斯拉，BYD作为一个独立的电池供应商的地位将更加稳定。届时，BYD也有望在自有品牌和外部品牌的双轮驱动下赶上宁德时代，因此BYD也有望在资本市场赶上宁德时代。

然而，这一切都只是假设宁德创始人曾玉群是一位非常有能力的企业家，他将对比亚迪严格防守核心客户。为继续扩大供应规模，宁德时代仍在投资建设生产基地。例如，7月，宁德时代在山东省济宁投资140亿元，建设济宁新能源电池产业基地项目，8月，在匈牙利德布勒森投资73.4亿欧元，建设匈牙利时代新能源电池产业基地项目，9月底河南省洛阳投资140亿元，建设洛阳新能源电池生产基地项目。

一方面，王传福虎视眈眈，另一方面，曾玉群谨慎应对。无论最终结果如何，比亚迪创始人王传福与宁德时代创始人曾玉群之间的斗争将是未来中国动力电车乃至整个商界的重要亮点之一，值得我们密切关注。